739.知道賺什么錢很重要

知道賺什么錢很重要

來自Peter投資的雪球原創(chuàng)專欄

主播：小陸

引言：希望清晰的介紹價(jià)值投資是從股息，盈利和估值三個(gè)角度來分析潛在投資收益率。當(dāng)你買入的時(shí)候，就已經(jīng)決定了你未來的投資收益率，可能我們不知道達(dá)到這個(gè)投資收益率的時(shí)間，但是價(jià)值只會(huì)遲到，不會(huì)缺席。

投資案例是：瀘州老窖，年平均投資回報(bào)率超過50% （三年的維度），以目前的業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜?，投資回報(bào)率會(huì)大大的超過50%。

正文：

大部分人都有這樣的經(jīng)歷，身邊的同事和網(wǎng)友/群友會(huì)讓你推薦股票，有些只是隨口問問，你輕易的給了答案，估計(jì)他也不會(huì)買入 （我推薦很多朋友買中國(guó)平安，半年后，仍會(huì)在問我應(yīng)該買什么股票）。或者他采納了你的意見，然后跌5%就過來詢問一次，是不是出問題了，漲了10%是不是應(yīng)該賣了。。。。這個(gè)時(shí)候你會(huì)也很無語(yǔ)。

我一直在想，到底是什么地方出了問題? 我經(jīng)常說，對(duì)于價(jià)值投資而言，賺了20%或跌個(gè)20%其實(shí)都是開胃菜，都不算正式可以談的內(nèi)容。所以從本質(zhì)而言，這些朋友或者群友，不了解投資盈利的來源。

所以我們首先得明白投資怎么盈利的？---知道自己怎么賺錢，知道賺的是那部分錢，這非常重要。

投資計(jì)算回報(bào)率有很多種方法，但有個(gè)非常普通的公式可以讓你非常清晰的明白，你是靠什么賺錢的。

博格將股市的長(zhǎng)期回報(bào)歸結(jié)于三個(gè)最關(guān)鍵的因素，分別是股息率、市盈率變化、贏利增長(zhǎng)。按我自己的理解，可以歸納成下面這個(gè)公式：

未來投資收益率=股息率+盈利增長(zhǎng)收益率+市盈率增長(zhǎng)率。

當(dāng)我們決定做一個(gè)投資決策的時(shí)候，其實(shí)就是從未來三到五年的角度，去分析我們的投資收益率有沒有達(dá)到個(gè)人期望值。

以我手頭最近上漲非?？斓臑o州老窖為例子，買入時(shí)候的情況（2018年底，數(shù)據(jù)可能和實(shí)際略微有差別，但差別不大）如下：

股息收益率是4%，盈利增長(zhǎng)率—前十年平均是24%的增速。（自己預(yù)估最近幾年會(huì)略加速），動(dòng)態(tài)市盈率15PE左右 （預(yù)估未來市盈率在15到30PE間波動(dòng)，取常態(tài)化的PE25作為參考條件）。

所以三年內(nèi)的，平均投資收益率是多少呢？

1，股息收益率為：4%+4%*1.24+4%*1.24（股息隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而增長(zhǎng)），三年平均：5%。

2，盈利增長(zhǎng)率：歷史平均24% （08年到17年）。

3，市盈率增長(zhǎng)率：（25PE-15PE）/15PE=67%。三年平均22%，低位對(duì)應(yīng)2018年是15PE左右，對(duì)應(yīng)2019年就更低了。

所以很顯然，那個(gè)時(shí)候買入瀘州老窖的三年平均收益率是：5%+24%+22%=51%。所以可以看的出來，瀘州老窖明顯是三年2倍標(biāo)的。當(dāng)初計(jì)算還是比較保守的，市盈率也是放在合理的位置，企業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)估也是低于公布的實(shí)際數(shù)據(jù)。

短短半年之后，我們回過來再看，瀘州老窖的動(dòng)態(tài)市盈率已經(jīng)快速接近PE25，所以股價(jià)漲幅已經(jīng)從底部漲了一倍多。

再仔細(xì)的回顧一下博格公式，這半年我們靠什么賺錢？瀘州老窖主要靠的是估值修復(fù)來賺錢，是從PE15漲到PE25這部分來賺錢的，少部分應(yīng)該是業(yè)績(jī)的錢，股息的錢還沒到賬。

估值已經(jīng)修復(fù)完了，接下來我們靠什么賺錢，靠的是業(yè)績(jī)提升和股息率來賺錢。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就需要靠時(shí)間價(jià)值來體現(xiàn)，賺的是慢錢，賺的是三年平均29%的股息和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)回報(bào)率。

投資需要模糊的精確，模糊的是我們不知道什么時(shí)候估值能回歸，不知道什么時(shí)候業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)超過23%？但是投資回報(bào)率確是非常清晰的。

仔細(xì)看看新城控股的話，雖然漲幅也是接近翻倍，但可能正好相反，目前反應(yīng)的只是業(yè)績(jī)的提升，估值并沒有提升多少。

幾個(gè)問題可以留給關(guān)注者自己思考：

如果PE30以上買入，投資回報(bào)率是多少？

如果業(yè)績(jī)正好是周期的頂峰—比如某一年份超高增速增長(zhǎng)，投資回報(bào)率是多少？

作者：Peter投資

鏈接：https://xueqiu.com/6007161345/125984678

來源：雪球

著作權(quán)歸作者所有。商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)聯(lián)系作者獲得授權(quán)，非商業(yè)轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處。