加餐：QFII額度上限取消意味著什么？

     中國國家外匯管理局剛剛發(fā)布消息，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）投資額度限制，進(jìn)一步擴(kuò)大對外開放，同時(shí)RQFII試點(diǎn)國家和地區(qū)限制也一并取消。

       所謂QFII，就是金融機(jī)構(gòu)把外幣和境外留存的人民幣投資到中國的金融市場（主要是債券市場和股票市場）中來，其中QFII是使用外幣，RQFII是使用人民幣。QFII機(jī)制建立于2002年，并在很長時(shí)間里都采取了額度限制的辦法，因?yàn)橹袊鹑谑袌龅拈_放需要循序漸進(jìn)。

      本次取消QFII額度限制的舉動，其實(shí)并不意外。我一兩個(gè)月前在節(jié)目里談及金融制度改革時(shí)，就曾多次提及此點(diǎn)。同時(shí)，我也認(rèn)為，投資者們對于取消QFII額度從而提振A股市場的想象，不必過于興奮。

近年來，QFII額度已連續(xù)上調(diào)數(shù)次。今年年初，QFII額度剛剛被上調(diào)至3000億美元，此前額度為1500億，而今年1月份公布的QFII使用數(shù)額只有1000億美元，投資額度并未用滿。因此說，本次取消投資額度限制，并非此因?yàn)榇饲邦~度已不足。

       隨著富時(shí)羅素、MSCI將中國A股納入指數(shù)，以及富時(shí)羅素、摩根大通、巴克萊等金融機(jī)構(gòu)將中國債券納入相應(yīng)債券指數(shù)后所帶來的資金流入，從長遠(yuǎn)的角度考慮，勢必需要取消額度限制。但根據(jù)目前，富時(shí)羅素、MSCI、道瓊斯標(biāo)普等指數(shù)分批納入計(jì)劃的投資節(jié)奏，在明年一季度可見的時(shí)間內(nèi)是400-500億左右。也就時(shí)說，至少在明年上半年，3000億的額度也未必能被用足。而這幾百億資金中還將有部分將流入債市，因此，它也不意味著成千上萬億資金已經(jīng)流向中國A股。

    所以，對于A股來說，這是一個(gè)好消息，但并不能立刻發(fā)揮作用。

       當(dāng)然，從長遠(yuǎn)來看，隨著中國金額市場開放，無論中國股市還是債市都極具吸引力。國際資本在發(fā)達(dá)市場已經(jīng)沒有太多獲利空間，因此對于中國市場的配置是必然的。所以，總體來說這是個(gè)好事情。不知明天市場會否接機(jī)炒作，但它對A股的實(shí)質(zhì)提升效應(yīng)不會過于強(qiáng)烈和持久。