1032.另一個角度看投資：在不確定性中下注

另一個角度看投資：在不確定性中下注

來自劉志超的雪球原創(chuàng)專欄

主播：小陸

3.4號FED意外降息50個基點后，市場毫不買賬，依然大跌。

當(dāng)時我曾評論：

“說明市場需要的不是資產(chǎn)價格基準(zhǔn)線向下調(diào)整，以顯得資產(chǎn)相對便宜了。那么需要的是什么，我覺得有兩點：一是資產(chǎn)絕對價格的向下調(diào)整，調(diào)整到真的便宜了，二是疫情的穩(wěn)定可控，先美國，次全球?！?/p>

后續(xù)，美國政府接連出臺強(qiáng)力支持實體經(jīng)濟(jì)與流動性的政策，然而市場的反饋卻是三天內(nèi)兩跌熔斷。

當(dāng)然，這其中有原油價格突發(fā)暴跌因素的影響。但歸根結(jié)底，市場擔(dān)憂的還是疫情的失控，及由此引發(fā)越來越大的經(jīng)濟(jì)衰退可能，結(jié)合當(dāng)時美股整體估值處于歷史高位，出現(xiàn)了連老巴都沒見過的暴跌熔斷場面。

有段子說，這情況就像小孩子生病了，家長不帶他去醫(yī)院，反而不停地給他更多的零花錢。投資者并不想要零花錢，真正的心聲是，救救孩子！

市場喜歡確定，厭惡不確定。未加控制的疫情，就像持有一筆風(fēng)險敞口暴露在外的高杠桿金融衍生品，這筆持倉的虧損眼見著變大。你完全不知道最差的情況下，它會不會讓你虧破產(chǎn)。理性的選擇一定是先跳出來，手持現(xiàn)金觀望。

昨晚市場大漲，一個重要的影響因素是疫情終于得到重視。川普宣布美國進(jìn)入緊急狀態(tài)，將聯(lián)合各州府全力對抗疫情。

先不管需要多久才能治好病，起碼孩子進(jìn)醫(yī)院了。這消除了疫情徹底失控的不確定。

那么還有哪些不確定的因素呢？

如，疫情實際發(fā)展的情況如何，后續(xù)防控情況如何，采取限制性措施后會對經(jīng)濟(jì)造成多大損害，受影響的公司是否會出現(xiàn)流動性問題與債務(wù)危機(jī)，甚至川普會不會被感染。。。都是投資者后續(xù)要面對的不確定。

消除了一個不確定，還有千千萬萬個不確定。

做投資真難，對不對？

但投資本來就是在不確定中下注。

看好整體經(jīng)濟(jì)向好，看好行業(yè)快速發(fā)展，看好一家優(yōu)秀公司保持增長。。。這里面沒有一件是百分之百確定板上釘釘?shù)氖?，它們變成現(xiàn)實的可能，都在一個不那么確定的區(qū)間搖擺。

所以在市場里，盈利確定性高的公司通常享受著較高的估值，盈利確定性低的公司估值就是上不去。

我們做投資，是站在現(xiàn)在面向茫茫的未來。我們看到的未來，有時候清晰，有時候迷茫。

投資者要做的，盡量在未來的圖景清晰時，即確定性高的時候，才考慮下注；在面對所有的不確定因素時，抓住最主要的那一兩個因素。

回到這次疫情危機(jī)，對于一個國家來說，所有的不確定，都不如不重視疫情以致徹底失控這個因素嚴(yán)重。所以，在這個不確定性消失前，無論美聯(lián)儲是降息還是提供不設(shè)限的流動性，資金都在慌不擇路的逃跑。而這個不確定性消失后，資金又都洶涌的回潮了。

除了特定的事件性不確定因素。對于投資者來說，有一個需要永遠(yuǎn)都考慮的重要因素，就是結(jié)合公司質(zhì)地的估值高低確定性。所有外部不確定性帶來的對下注決策的影響，都必須結(jié)合公司質(zhì)地的估值高低而最終拍板。

翻譯成人話就是：

出大事了，買不買股票？先看這事對公司業(yè)務(wù)未來影響有多大，看不清就別下手。能看清影響了，再結(jié)合出事后公司市值，毛估估出一個確定性較高的估值。便宜就買，貴就算了

作者：劉志超

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來源：雪球

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