1283.閑來札記：股市中流傳的最大“謬種”

歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財經(jīng)有深度，雪球，3500萬投資者在線交流，一起探索投資投資的智慧，聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做閑來札記：股市中流傳的最大“謬種”，來自于閑來一坐s話投資。

在股市里待時間久了，常常會發(fā)現(xiàn)一些似是而非的觀點影響著人們的投資行為，如果細細地琢磨，有的觀點十分荒謬，但是卻有不少人奉為圭臬。比如，“會賣的是師傅，會買的是徒弟”，就是流傳甚廣的一句話，如果從投機的角度講，或許是對的；但若從投資的角度講，我認為卻是謬種流傳，害人不淺。甚至可以說，它是我們投資中流傳著的最大的“謬種”！

“會賣的是師傅”，無疑是突出強調了“賣”的極端重要性，用這種思想去指導，自然在股市中就經(jīng)常琢磨著的是“賣”，是如何將自己的標的“賣”在一個較為理想的高點。然而，在投資中又有多少人會如此這般地做到呢？據(jù)我觀察，恰恰相反，很多人或許正是由于有這種時不時想“賣”的思想作祟，常常是將自己心儀的標的賣在了半山腰，有的哪怕一時自鳴得意，即在當時看似乎是賣對了，但是假以時日，原來也是局部的、戰(zhàn)術上的勝利取代了全局上的、戰(zhàn)略上的失敗。在我過往的一些文章、帖子中，常有朋友留言道：本來跟你一起持有某某標的，我卻于某某價位賣出了。在這些留言的背后，常常是讓人窺見到那種過早賣出的無奈與嘆息！因此，我覺得這個問題實在有談一談的必要。

經(jīng)常過早賣出優(yōu)秀股權問題，表面看來是僅是一個賣出的技術性錯誤，但實際上卻反映了投資人的根本理念問題。關于這個問題，我以前就談到：投資的最高境界原來就是不賣，即在你買入之時，就當將這個“賣”字從自己的腦袋里刪去。不是嗎？就我們個人投資者來講，我們進入股市投資的目的是什么呢？回答是：取得優(yōu)質股權資產(chǎn)，是不斷地將自己的現(xiàn)金資產(chǎn)盡可能多地換取優(yōu)質股權資產(chǎn)（對于個人投資者來講，這是一個長期的轉換過程），因為中外股市的發(fā)展史已經(jīng)證明，就超長的歷史階段來講，優(yōu)質股權資產(chǎn)依靠其時間的復利增長，才會給我們帶來最大的財富回報，優(yōu)質股權資產(chǎn)才是我們個人及家庭最值得配置的資產(chǎn)。

我們看一看世界上那些富有的人，他們是將大量的現(xiàn)金資產(chǎn)“藏之于名山，傳之于后人”嗎？非也，相反，那些在富人排行榜上有名的富人們很多是擁有股權資產(chǎn)。比如巴菲特與芒格，他們大部分的資產(chǎn)是在自己的伯克希爾公司里了。投資的朋友“靜逸投資”曾經(jīng)作過一個很妙的比喻，我印象一直十分深刻，也一直牢記在心，他們說，將現(xiàn)金資產(chǎn)轉換成股權資產(chǎn)，是投資上“驚險的一躍”，將股權資產(chǎn)轉換成現(xiàn)金資產(chǎn)，然后再讓現(xiàn)金資產(chǎn)轉換成股權資產(chǎn)是“更加驚險的一躍”。為什么說是“更加驚險”呢？因為在股權思維指導下，我們若賣出，還必須要保證在某個時點接回來，而做到這一點，有時非常難，除非整個市場形成群體性顛狂，即便是在這種情況下，如果自己沒有十分的把握再接回來，就是不做這更加驚險的一躍，也沒有什么大不了的。再強調一遍，用現(xiàn)金買入股票是“為了持股”，這叫股權思維；賣出股票是“為了賺錢”，這是現(xiàn)金思維。目的不同，就決定了思維的不同。這一投資的“目的性”，決定了“買”才是最為重要的，相反，如何賣、何時賣，反而是一個不太重要的問題了。

中國股市歷史時間不長，但也已經(jīng)有了很多精彩的實證。劉元生早年360萬元入股萬科，進而擁有幾十億的故事，估計在我大A股是家喻戶曉的了。格力電器的董明珠，除了股權激勵之外，這些年來一直就是買買買。據(jù)格力電器今年三季報，持有格力電器44488492股，合計市值30.21億（以11月20日股價67.90元計算）。片仔癀前十大個人股東王富濟，自2009年開始躋身前十大股東，持有27037500股（持有股份多年來增減不大），至今合計持有市值59.39億（以11月20日股價219.66元計算）。今天網(wǎng)絡的便利，也讓我們有緣接觸一些優(yōu)秀的投資人，如在我大A股多年堅定持有貴州茅臺的任俊杰先生、樂趣先生，在貴州茅臺上市不久，便買入并且多年來后續(xù)資金或分紅資金持續(xù)買入的zz貴州茅臺投資之道先生，等等等等。格力電器上市以來也給股東們帶來了巨大回報，據(jù)我的觀察與接觸，在我們國內也有一小批量優(yōu)秀的投資人，僅僅依靠格力電器就已經(jīng)實現(xiàn)了財富自由，格力的這些優(yōu)秀股東們也可以作為“股東優(yōu)生學”去研究的。我們看到，這些優(yōu)秀的企業(yè)家或者投資人，從來就沒有搞過什么“低估買入、高估賣出”之類的所謂高拋低吸，更沒有從中“聰明”地做什么T之類，相反，他們的頭腦中可能刪去的恰恰是那個“賣”字。我們中國哲學文化一向講究“無為勝有為”、“不戰(zhàn)而屈人之兵”，在這些優(yōu)秀的企業(yè)家和投資人身上，真真將這種大智慧體現(xiàn)得淋漓盡致！

當然，或許有朋友會說，我例舉的這些實證都是一些已經(jīng)不再缺錢的富人，但是，我們窮人為什么窮呢？或許主要的差距，就是缺少這些富人們的股權思維！

人生在世，我們大多都會感嘆“老得太快，聰明得太遲”，因為誰也不是從一開始就聰明的，但關鍵是要盡快聰明起來，或者盡快聰明一點點。我們常常說做文章既是解剖別人，更是解剖自己。我自己深刻“解剖”自己這些年來投資的失與得，最大的體會是什么呢？是因為某個股的投資失敗，或者踩雷個股而蒙受一些損失嗎？非也，如果說損失的話，我覺得最大的損失就是“犯下吸吮大拇指”的錯誤，而錯失收藏某些優(yōu)質股權資產(chǎn)的機會，這種機會成本、“隱形的損失”（甚至時不時地就會拷打著自己的心靈），我覺得才是最值得我自己吸取的深刻教訓！

我經(jīng)常見有人說，投資只要讀外國投資大師的書籍就夠了，至于國內的就不要再讀了。我承認，這一點確實很重要，特別是巴菲特的信更是值得我們投資人反復閱讀的，但是果真僅僅如此嗎？非也，從務實主義的角度講，有時我覺得讀國外一些投資大師的著作固然很重要，但是有時讀國內投資人的寫的書或文章反而受益更大，因為他們的書或文章更接地氣。比如，早在2007年左右，國內著名的投資人李劍先生就寫過一篇著名的文章《做好股收藏家》，談及了“嚴格選，隨時買，不要賣”的投資理念。同時，我也記得，李劍先生提出這一投資理念后來也受到一些人的非議，特別是2008年我大A股又一度陷入漫漫大熊之時。但是十幾年的時間過去了，站在今年的時間節(jié)點上看，我覺得李劍先生當時的文章確實是透著智慧的光芒！

當時，李劍先生特別指明，對于“嚴格選、隨時買、不要賣”這種投資策略，只是針對年輕工薪階層的投資建議（年輕工薪階層通過這種方法進行定投），并非是針對專業(yè)投資者和機構的。其中的“隨時買”不考慮復雜的估值和價格問題，而是采用每月都用工資獎金的20%堅持不斷買入的方法獲得平均成本，然后在持有不動中獲得優(yōu)秀公司的自身增長。其中，核心、要害是在“嚴格選”上。

怎樣“嚴格選”呢？李劍先生指出，就是選擇“壟斷、提價、無限擴張”的行業(yè)優(yōu)勢、“產(chǎn)品獨一無二、產(chǎn)品供不應求、產(chǎn)品量價齊升、產(chǎn)品永不過時”的產(chǎn)品優(yōu)勢、“品牌消費、大眾消費、反復消費、奢侈消費、成癮消費”的五種消費類型優(yōu)勢，等等。我想，如果誰當初果真是按照這種投資理念去做了，堅持到今天即使沒有實現(xiàn)財富自由，也已經(jīng)是獲得不菲的投資回報了！

我今天之所以重溫李劍先生十多年前的文章，其實最想強調的一個問題就是，我們投資的工夫要90%以上的用在“嚴格選”上，要切實從頭腦中根除“會賣的是師傅，會買的是徒弟”這一害人不淺的“謬種”，真?zhèn)€是要做到“股”不驚人誓不休，而這一步做對了，投資的大部分任務可以說就完成了。我們個人投資者，絕大部分人的資金是陸續(xù)到位的，是逐年增加的（這一點很重要，這也決定了我們是分批買入，反而容易獲取投資的平均成本），對于“估值”一直拿捏不太好的投資朋友來講，也是完全可以采取定投優(yōu)秀企業(yè)（具體持多少股，當結合自己的實際情況、能力圈而定）的辦法進行長期投資的。當然，鑒于我大A股過來暴漲暴跌的調性，我認為可以將李劍先生的這種投資策略作一下修改（按照結硬寨、打呆仗的辦法，機械地進行定投，也未為不可），即：嚴格選、適時買、不要賣。

“嚴格選”，李劍先生當年作了十分精辟的論述，到今天我仍然認為具有很強的指導意義。本人不才，也曾經(jīng)提出過“八不投”、“五性標準”、“九把快刀”等選股體系。總之，無論你是選擇“皇冠上的明珠”型，還是選擇民族瑰寶型，或者是選擇具有良好賽道的新興產(chǎn)業(yè)型，一定要秉持“要坐十年板凳冷，不讓組合一股空”的孜孜以求精神和嚴苛標準。

“適時買”，就是利用我說的“三大機遇”之一，即長牛股階段性調整之時買入，因為任何長牛股的上漲均不是一氣呵成的，差不多每年都會給我們提供這種“上車”機會（沒有機會就耐心等一等）。當然，如果碰上另外兩種機遇（即大熊市和“王子”一時遇難）更好，但這兩種機遇往往是可遇不可求的，如果遇上了，更要盡可能地重重下注。

“不要賣”，并不是說打死也不賣，但是我們買入就是為了擁有（擁有股權思維，而不是現(xiàn)金思維），就是除非緊急用錢，除非企業(yè)基本面徹底變壞，除非市場、估值瘋狂得已經(jīng)讓你睡臥不安，一般高估了也不要賣。如此篤定地堅持十年、二十年、數(shù)十年，進而讓自己成就千萬身家、億萬身家的財富夢想！

好雨知時節(jié)，當春乃發(fā)生。我深知，我的這篇文章最適合發(fā)表的時機是在深度大熊市或者股市相對低迷時期，而今天很多符合我“嚴格選”標準的股票已經(jīng)不便宜，很多心儀的標的，如果讓我再繼續(xù)買入也已經(jīng)很費躊躇了，所以，如果這篇文章對朋友們有啟發(fā)，如果現(xiàn)在自己找不到太心儀的標的（實際上還是可以找到的），可以等到股市相對低迷之時再付諸實踐

作者：閑來一坐s話投資

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