1384.光伏第一性原理與投資選擇

歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財經(jīng)有深度，雪球，3500萬投資者在線交流，一起探索投資的智慧，聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫做光伏第一性原理與投資選擇，來自于時間摯友。

熟悉光伏行業(yè)的投資者都應該知道降本增效是光伏的第一性原理。這就是說光伏產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模與光伏發(fā)電多少錢一度有直接關系。我是在認識到光伏發(fā)電已經(jīng)可以比煤電便宜后才買入光伏股票的。因為我知道，按照硅基產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)律，未來十年，光伏電價還能減半或者更多，按照這個成本趨勢，光伏發(fā)電會降到五分錢一度或者更低，光伏能源一定會成為人類最主要的能源形式，對應未來二十年對市場潛力怎么估算都不為過?，F(xiàn)在買入光伏已不算早，但成長確定性很強。

當然、這五年來光伏電的大幅降低基本依靠的是中國光伏企業(yè)在技術進步與經(jīng)營成本控制上的努力與付出。隨之而來的問題是為啥西方不制造光伏電池與組件了呢？所有最先進的半導體技術依然在西方手上，他們并不缺乏光伏生產(chǎn)的材料，技術與資金，而讓中國人在未來新能源領域獨大。這個是我在買入光伏股票同時一直在研究的市場與競爭性問題。答案還是在第一性原理上。

半導體與單晶光伏都是硅基產(chǎn)業(yè)。本質(zhì)技術是同樣的。但是半導體產(chǎn)業(yè)的第一性原理是提性增收。這么多年來，半導體產(chǎn)業(yè)進步的目標是在硅片上不斷縮小制程尺寸，提升芯片性能與降低功耗，讓單晶圓的收入最大化。成本不重要，性能以及對應收入和毛利提升很重要。西方的經(jīng)濟模式不是成本優(yōu)勢而是技術優(yōu)勢。而光伏產(chǎn)業(yè)，成本是一個很重要的約束邊界，中國經(jīng)濟在規(guī)模性制造，全產(chǎn)業(yè)鏈降本的相對優(yōu)勢在光伏產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)了出來。因而中國企業(yè)階段性的壟斷這個行業(yè)就不奇怪了。

在光伏制造的第一性原理下，未來光伏企業(yè)的競爭優(yōu)勢該如何顯現(xiàn)？前提仍然是技術。技術是解決降本增效的根本性手段和決定性因素。過去這五年來，中國企業(yè)只是把半導體行業(yè)的單晶硅技術降維用到了光伏電池上，完成了對多晶硅技術的取代，就實現(xiàn)了降本增效5倍以上的突破。未來五年，由于鈣鈦礦這些革命性的技術還有待成熟完善，產(chǎn)業(yè)降本增效的競爭依然在單晶硅這種材料平臺上。目前來看，硅基降本比較重要的技術是硅料工藝的優(yōu)化，比如顆粒硅若成功替代西門子法，看到的分析材料是應該對硅料成本會有20%以上的降低。傳導到組件端，可將整體組件成本降低5%。其他潛在降本技術歡迎大家留言。一起學習進步。

相對于降本，個人更感興趣的是在成本不增加情況下如何增效。因為對一個快速發(fā)展中的行業(yè)來說，核心技術的進步一定會更多先體現(xiàn)在增效，然后是對增效的降本上。單晶硅替代多晶硅就是遵循的這個路徑。半導體和IT技術的進步也是如此。目前來看，行業(yè)進入規(guī)?；鲂У木褪锹』呀?jīng)量產(chǎn)但未公布的新一代電池技術。按照券商的研報，在現(xiàn)在的技術水平下，電池的光電轉(zhuǎn)換率每提高1%，意味著發(fā)電量多5%，長期增收5%。同樣投資回報下，電站投資方可接收價格上漲8%。據(jù)此我們可以測算隆基新一代電池技術如果能增效0.5%或者1%的優(yōu)勢提升。隆基基于單晶硅的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢會進一步鞏固。

應該看到的是，隨著隆基新一代電池技術的量產(chǎn)，單晶硅電池增效的技術路徑潛力已經(jīng)不多。單晶硅電池的更大發(fā)展預計是基于鈣鈦礦與單晶硅的異質(zhì)結疊層技術。當然也不排除這兩年鈣鈦礦材料有革命性突破，在長期穩(wěn)定性和大規(guī)模制造工藝上都能解決產(chǎn)業(yè)化的問題。現(xiàn)在的硅巨頭們都面臨推到重來的挑戰(zhàn)。

按照第一性原理，作為光伏投資者，需要重點關注并買入在增效研發(fā)以及降本上不斷有所突破的企業(yè)。從而能最大程度享受光伏能源革命的紅利。

作者：時間摯友

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