北交所成立，哪些板塊受益最大？

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今天是9月3日，星期五

昨夜今晨，通過朋友圈和多個(gè)公開媒體，大家應(yīng)該都聽到了證監(jiān)會即將設(shè)立“北京證券交易所”的消息。這也是繼上交所、深交所之后，中國資本市場迎來的第3個(gè)證券交易所。突然了解這個(gè)消息后，相信很多同學(xué)的第一感覺是既興奮，又迷茫。興奮的是管理層對資本市場，闡明了大力支持發(fā)展的態(tài)度，茫然的是，不知道這則信息會對具體哪些行業(yè)產(chǎn)生影響。今天我們來聊聊這個(gè)話題。

首先，我們要搞清楚，為什么創(chuàng)立北京證券交易所，他的定位，和上交所、深交所并不同。此次，北交所的設(shè)立宗旨，盡管是為“創(chuàng)新型中小企業(yè)”進(jìn)行服務(wù)，不過和深圳市場的中小板科創(chuàng)板服務(wù)的中小企業(yè)，類型不同。此次北交所服務(wù)的對象，是以新三板上市公司為主。新三板自 2013 年正式運(yùn)營以來，已發(fā)展成為資本市場服務(wù)中小企業(yè)的重要平臺。2019 年以來，證監(jiān)會又推出設(shè)立了精選層，實(shí)際上就提前在為北交所的設(shè)立做準(zhǔn)備。而北交所的首批上市公司，也將圍繞新三板的“精選層”展開，通俗來講，一家公司先要在新三板基礎(chǔ)層上市，接下來才能逐步登錄新三板的“創(chuàng)新層”和“精選層”，進(jìn)而在北交所上市，從而形成“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)。搞清楚這一點(diǎn)，受益各方的格局就清晰了。 進(jìn)而通過邏輯推演，和持股結(jié)構(gòu)分析，不難發(fā)現(xiàn)，“券商”“券商IT”“創(chuàng)投”以及“專精特新”這幾大板塊，此次受益程度相對較大。

尤其是券商板塊，此次受到的利好影響更為明顯。一方面，目前對新三板的預(yù)期是將降低投資者門檻，初期和科創(chuàng)板一致，設(shè)置50萬的準(zhǔn)入臺階，未來仍有可能進(jìn)一步下降門檻。從而使得北交所在未來形成巨大的市場增量，帶動傭金、資管、研究、基金業(yè)務(wù)全面開花，意味著券商的各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入都會相應(yīng)增加。另一方面，從證監(jiān)會表態(tài)來看，將以現(xiàn)有的新三板精選層為基礎(chǔ)組建北交所，那么，理論上來說，目前精選層的66家企業(yè)，入選首批北交所上市公司的概率極大。在這66家企業(yè)當(dāng)中，共有30家A股上市公司以直接或者間接的方式參與投資，類型包括母子公司、上下游伙伴、財(cái)務(wù)投資等，其中占比最大的行業(yè)也是券商。共有14家精選層公司的股東為券商，該板塊也成為了受益最大的板塊。
 
截至目前，新三板掛牌企業(yè) 7385 家，其中參與掛牌主辦、排名靠前的券商為申萬宏源、安信、中泰、開源和東吳證券。總體上，呈現(xiàn)出中小券商占優(yōu)的格局，原因在于新三板業(yè)務(wù)收費(fèi)偏低，成為了中小券商的重要業(yè)務(wù)目標(biāo)。而大型投行，則往往將業(yè)務(wù)聚焦在主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上。

具體產(chǎn)品方面，我們可以結(jié)合“內(nèi)部持有人結(jié)構(gòu)”指標(biāo)挑選該類行業(yè)的指數(shù)基金。比如像華寶券商ETF、國泰中證全指證券公司ETF等基金，其基金公司內(nèi)部人士，在最近一個(gè)季度，集中對該產(chǎn)品進(jìn)行了買入的操作，也體現(xiàn)了專業(yè)人士提前布局，對行業(yè)板塊后市發(fā)展的看好態(tài)度。

第二大受益板塊，就是一部分為券商提供IT設(shè)備的上市公司。看好的邏輯，是因?yàn)檫@類公司的業(yè)績，主要來源于證券行業(yè)的系統(tǒng)升級改造。由于此次北交所的落地，將從交易規(guī)則和交易量增長等方面，帶來擴(kuò)容的需求。在短時(shí)間內(nèi)，券商是難以獨(dú)自承擔(dān)系統(tǒng)更新的開發(fā)工作，因此將利好現(xiàn)有的“證券 IT” 廠商。

這部分上市公司包括恒生電子、金證股份、同花順、東方財(cái)富、指南針等。重倉股里含有這類公司的主動型基金數(shù)量并不多，并且比較分散。我們可以從“金融科技”類的被動型指數(shù)基金產(chǎn)品中挖掘受益方向，像華寶和華夏基金公司，就都推出了對應(yīng)的，掛鉤“中證金融科技主題ETF”產(chǎn)品，一定程度上，可以作為跟蹤行業(yè)股價(jià)波動的工具。

第三大受益板塊，則是“北交所”設(shè)立的提振效應(yīng)。最終還將利好A股“專精特新”和創(chuàng)投類上市公司。因?yàn)楸苯凰闪⒑?，精選層企業(yè)無需通過轉(zhuǎn)板，將直接進(jìn)入A股上市公司范疇，同時(shí)帶動創(chuàng)新層企業(yè)積極申報(bào)，從而成為北交所精選層企業(yè)，并進(jìn)一步帶動基礎(chǔ)層企業(yè)，提升新三板融資功能，著力解決了中小企業(yè)融資貴、融資難問題。統(tǒng)計(jì)顯示，截至最新收盤日，精選企業(yè)數(shù)量達(dá)到66只，市值合計(jì)1858億元，科技類型企業(yè)數(shù)量居多；業(yè)績相對較優(yōu)質(zhì)，七成以上企業(yè)在今年上半年凈利潤同比增長。因此，一批符合創(chuàng)新性中小企業(yè)要求的“專精特新小巨人”類上市公司，尤其是總部位于北京的企業(yè)，更有望獲得利好提振，提升估值預(yù)期。部分創(chuàng)投類上市公司，由于已經(jīng)是新三板上市公司的股東，將直接受益于此次消息刺激。不過由于這部分群體的業(yè)績，尚未體現(xiàn)出來，很少有公司能進(jìn)入基金的重倉持股名單中，因此，在其業(yè)績釋放出來后，配置對應(yīng)基金的意義，才會更大。
 
綜合來看，券商、券商IT設(shè)備供應(yīng)商、專精特新類、及參股新三板的創(chuàng)投類上市公司，此次受益最為明顯。這幾大板塊當(dāng)中，對利好的發(fā)酵時(shí)間不同，同學(xué)們也沒有必要因?yàn)檫@則消息而去簡單對號入座，作為配置產(chǎn)品的首要理由，我們還是要從行業(yè)后期成長空間，并結(jié)合目前估值水平，從容布局。否則，一旦遇到凈值波動幅度加大，就很容易陷入追漲殺跌的怪圈。

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