首支年內翻倍行業(yè)指基直接誕生，選擇標準有哪些？

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今天是9月14日，星期二

 今年以來，以煤炭、鋼鐵、有色為主的周期股大漲，即使是配置對應的行業(yè)指數(shù)基金，也可以輕松獲得翻倍的成績。截至本周一收盤，煤炭ETF年內漲幅就超過了101%，成為了今年第一支翻倍的股票型ETF。緊隨其后的是鋼鐵ETF，年內漲幅也超過了90%，作為行業(yè)指數(shù)基金領漲的代表，如果能夠通過這類省心、省力的產品，讓資產有效增值，創(chuàng)造出財富效應，何樂而不為。那么，我們在基金定投組合當中，對于這類行業(yè)指數(shù)基金，是否應該進行進一步的跟蹤甚至加倉呢？今天我們聊聊這個話題。

其實，自7月中下旬兩市開啟萬億成交之旅后，大宗商品及資源類個股就已經展現(xiàn)出領漲兩市的苗頭，這類ETF的年內漲幅也普遍超過了70%，那么我們如何認識這類行業(yè)指數(shù)基金呢？說到行業(yè)指基，簡單的定義就是以圍繞某一行業(yè)指數(shù)，進行跟蹤構建的指數(shù)基金。這類產品投資標的透明度十分突出。例如銀行、證券公司的指數(shù)基金產品，投資者所投的就是基金名稱中所對應的掛鉤行業(yè)指數(shù)。它的投資標的是對應相關板塊一籃子的上市公司，不會隨著基金經理的風格而漂移，優(yōu)勢在于能做到行業(yè)龍頭全覆蓋、沒有踏空的煩惱。只要這個賽道的行情發(fā)動起來，那么，就不擔心基金經理選錯個股，而導致踏空。當然，缺點也很突出，就是一旦遭遇板塊行情的熊市，或板塊表現(xiàn)并非全局性整體啟動，而只是局部的結構性行情的話，則基金表現(xiàn)會有弱于行業(yè)指數(shù)甚至大盤的走勢。其自身90%以上的高倉位合同限制，也有著風險與機遇共存的高貝塔特點，側面進一步放大了行業(yè)指數(shù)在基金組合中的收益或損失。

因此，在基金定投組合中，配置行業(yè)指數(shù)基金之前，我們需要做兩個工作。首先，要認好路。也就是認清哪些賽道會在接下來的行情中，具備爆發(fā)潛力，從而做好配置準備。對于行業(yè)指數(shù)基金來說，不同的賽道，不同的經濟周期背景，有著不同的波動節(jié)奏。這里有兩個典型的例子，一個是過去兩年加速上漲，在2019和2020年均位列行業(yè)指數(shù)基金同類產品漲幅前六的招商中證白酒指數(shù)，在今年的表現(xiàn)，就非常低迷，在上千只同類產品中，排名接近墊底，甚至已經遠遠跑輸寬基指數(shù)。曾被認為是YYDS的白酒板塊，在今年被基金經理陸續(xù)減倉，甚至“談酒色變”。想要恢復元氣，確實需要一定時間。而如果把握時機，選好拐點的話，有色行業(yè)的機會就不難錯過。盡管有色周期類的投資分享會，在過去幾年召開時，可謂門可羅雀。此前某家券商的中期策略會上，主講煤炭、水泥的會場，上座率低的可憐，而一墻之隔的大消費行業(yè)，交流卻擠滿了人。鋼鐵板塊，更是已經沉寂三年，如果在當時買入，持有至今，也僅僅只是略微解套而已。而如果今年年初買入，則市場情景，將完全倒換了。意味著不同的時間，同樣的行業(yè)，有著不同的走勢風向，我們選賽道的眼光與時機，就很重要了。當然，這個拐點時機的把握，有多重角度和影響因素，比如，業(yè)績就是重要一環(huán)。像今年，很多煤炭等周期類品種的中報業(yè)績已經同比漲幅超過60%，直接導致多只有色周期類行業(yè)指基的階段性漲幅也達到并超過了這個幅度。

在認準準備投資的賽道和時機之后，接下來，就是要選對工具了。大家要提前衡量在接下來的行情中，是跟蹤行業(yè)指數(shù)基金的效率更高，還是配置優(yōu)秀的主動型主題產品，效果更佳。像新能源汽車主題，在今年以來的行情中，明顯是主動型產品表現(xiàn)更佳。而如果衡量的結果表明，是選擇被動型產品效果好，那么接下來要做的，就是制定選擇相關產品的標準了。相對來說，有這么幾個標準，同學們可以加以參考。

第一，規(guī)模大的產品，比規(guī)模小的好。因為同樣的產品，同樣的漲幅，如果規(guī)模過小，盡管業(yè)績也不錯，不過仍會存在基金清盤隱患。數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有11只ETF及ETF聯(lián)接基金步入清算程序。如果想避免手中的ETF被清盤，應從管理規(guī)模方面先入手，因為多數(shù)基金被清盤的原因，就是由于未滿足“連續(xù)60個工作日，基金份額持有人數(shù)量不滿200人，或基金資產凈值低于5000萬元”等相關約定。今年清盤的157只基金中，有81只都是由于資產規(guī)模觸發(fā)合同終止條款，而走向清盤，占比超過了50%，因此，規(guī)模越大的基金產品，清盤風險越小。規(guī)模的大小，同樣適用于基金公司。在基金清盤已經成為一種行業(yè)常態(tài)，加劇優(yōu)勝劣汰的背景下，目前位列ETF管理規(guī)模前列的基金公司產品，也就更值得信賴。截至今年6月底，全市場ETF管理規(guī)模排名前五位的基金公司分別為華夏、易方達、華泰柏瑞、國泰和南方。如果是同樣的行業(yè)指數(shù)基金，那么由這些基金公司發(fā)行的產品，清盤風險至少相對較小。

第二，基金公司內部人員或機構投資者有大手筆份額認購的，價值相對更高。因為基金公司或基金經理，敢于大手筆買入，或直接通過將基金設置為“發(fā)起式”類型，官宣鎖定將持有3年等公告，都相當于一種信心的彰顯與背書。比較典型的就是財通資管中證有色金屬指數(shù)基金，該產品盡管在9月1日剛剛成立，不過作為發(fā)起式產品，基金公司及基金經理會持有相當一部分基金份額，并做長周期鎖定。該基金成立以來，漲幅超過11%，本月漲幅在同類產品中位居前10%的頭部行列?！鞍l(fā)起式行業(yè)指數(shù)基金”這類產品的性質，也更容易起到基金公司、基金經理、投資者等多贏局面。

最后提醒同學們，從業(yè)績表現(xiàn)來看，行業(yè)指數(shù)ETF在中期的走勢相對更為突出。比如無論從“近一年”，還是“近兩年”的周期中，煤炭或新能源類的指數(shù)基金，均呈現(xiàn)領漲態(tài)勢。而在長期，也就是3年及以上定投的產品選擇上，行業(yè)指數(shù)ETF的走勢并無明顯優(yōu)勢。在基金“近5年定投收益”排名中，直到第64位，才有行業(yè)指數(shù)基金的身影。同樣的周期里，收益前300位名單里，也只有六只行業(yè)ETF現(xiàn)身。因此，行業(yè)指數(shù)類基金，在我們的長期定投組合中，確實應具備一定比例，不過不應占據(jù)重要比重。他是我們基金組合成績單里的加分項，或者叫“奇兵”，而不是主力大部隊。

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