1570.堅定看好超級航運周期

歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財經(jīng)有深度，雪球，國內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫堅定看好超級航運周期，來自Triangle1980。

我旗幟鮮明地跟大家說過要坐好船，超級航運周期來臨，千萬不要被眼前的大浪嚇到了，越是在恐慌時，越要保持鎮(zhèn)定，不忘初心，方得始終！我們來分析以下幾個問題。

1、周期股為什么下跌？

9月24日和9月27日兩天，周期股都出現(xiàn)了大跌。其中，9月27日，跌停的股票數(shù)超過了200個，絕大部分是周期股。前幾天的小甜甜，這兩天突然變成了牛夫人。我覺得主要原因有兩個：一是，今年以來周期性板塊累計漲幅比較大，本身就有調(diào)整的需要。判斷股票市場的中長期走勢，其實是門藝術(shù)，你很難找到一種完美的量化方法去判斷，但是有一些簡單的樸素的方法可以嘗試去探索一下。我覺得一個股票最大的利空就是累計漲幅過大，一個股票最大的利好就是超跌。如果一個股票或者板塊累計漲幅過大，那么投資者對該股票或者板塊的預(yù)期就非常樂觀，容易用放大鏡去尋找利空因素，一旦利空因素出現(xiàn)，投資者情緒可能就會波動比較大，調(diào)整也會比較劇烈。當(dāng)前的周期性板塊也是如此！今年煤炭、有色、鋼鐵等周期性板塊漲幅明顯領(lǐng)先于其他行業(yè)，投資者對周期性板塊的業(yè)績預(yù)期也很樂觀。近期雙限的政策不斷發(fā)酵，市場開始用放大鏡看周期性行業(yè)的業(yè)績問題。雙限情況下，大宗商品供給量將會下降。同時，大宗商品價格都已經(jīng)處在高位甚至歷史新高。價格繼續(xù)大幅上行可能面臨政策上的限制。綜合來看，如果雙限政策長時間進(jìn)行，這些行業(yè)的業(yè)績可能會下滑。這個是市場最為擔(dān)心的一個邏輯，簡直是釜底抽薪！

2、造船板塊和航運板塊為什么跟著大跌？

造船和航運板塊其實是連在一起的，一損俱損，一榮俱榮。如果航運業(yè)走熊了，造船業(yè)也很難走牛！雙限政策的執(zhí)行，將會對航運業(yè)形成負(fù)面影響。先來說集運。原材料的減少，將會傳導(dǎo)至中下游，同時中下下游產(chǎn)品價格也會上漲，出口產(chǎn)品數(shù)量減少，集運行業(yè)的運輸需求減少。再說干散貨運輸。鋼鐵、鋁等的生產(chǎn)都是耗電的大戶，如果雙限政策執(zhí)行，這些行業(yè)受到的沖擊將最大，對鐵礦石、鋁土礦等上游原材料品種的干散貨運輸需求將會減少。所以集運、干散貨運輸和造船板塊一起跟著周期性板塊下跌。

3、周期性板塊見頂了嗎？

如果周期性板塊見頂，航運和造船業(yè)也會受到影響，難以走出獨立行情。個人認(rèn)為雙限的本質(zhì)，是環(huán)保政策和缺電等多重因素混合在一起造成的，尤其是缺電。隨著冬天用電高峰期的來臨，未來一段時間限電的問題可能會繼續(xù)存在，甚至更加嚴(yán)重。但對周期性行業(yè)而言，影響不太一樣。一些國內(nèi)具有定價權(quán)的基礎(chǔ)材料，隨著產(chǎn)量的減少，價格將會繼續(xù)上漲，例如鋁、螺紋鋼等。隨著需求減少，一些上游的原材料價格將會出現(xiàn)回落，例如鋁土礦、鐵礦石等。因此，限電對周期性板塊的影響不能一概而論。不同的公司影響也不一樣。一些公司所在地電力相對充沛甚至自己建了電廠的，受到的影響會比較小。周期性板塊未來走勢可能會出現(xiàn)明顯分化，部分行業(yè)將會繼續(xù)強勢，部分行業(yè)將會繼續(xù)調(diào)整，但整體板塊不會見頂。

4、造船和航運板塊還能繼續(xù)看好嗎？

當(dāng)然看好，堅定看好！超級航運周期的邏輯基礎(chǔ)仍然存在。我們一直強調(diào)，看好航運超級周期的核心邏輯是過去十多年航運業(yè)長期低迷，船東造船量持續(xù)維持在低位，造成了現(xiàn)在全球船隊整體船齡偏大，船舶供給小于需求。2023年IMO的EXII和CII新規(guī)，將會加速老舊船的淘汰。未來兩三年供給側(cè)的快速減少，是航運業(yè)走牛的核心基礎(chǔ)。從今年前8個月情況看，鋼鐵行業(yè)的限產(chǎn)早就已經(jīng)開始，我國鋼鐵產(chǎn)量在前面8個月減少。全球其他地方鋼鐵產(chǎn)量在高位，海外鐵礦石需求處于近三年的偏高水平。鐵礦石的運量并沒有出現(xiàn)明顯減少，運輸鐵礦石為主的cape船運價BCI指數(shù)不斷上漲。此外，隨著國外基建項目的推進(jìn)，全球大宗商品的運輸量也會繼續(xù)回升，一定程度上會抵消雙限的影響。因此需求側(cè)的影響不用太擔(dān)心。只要干散貨運輸市場繼續(xù)看好，未來干散貨船訂單就有保障，造船業(yè)的牛市就能繼續(xù)。

5、造船業(yè)和2008年巔峰時期對比如何？

當(dāng)前造船業(yè)和2008年巔峰時期對比有以下幾個變化。

1）、造船周期大幅縮短。以前造船周期可能要12-18個月，現(xiàn)在只要8-10個月。

2）、造船訂單量占比船隊比例可能不會有那個時候大。上一波造船周期，需求側(cè)受到中國因素推動，需求量增長非常大，訂單占船隊比例最高的時候超過了70%。這波造船周期，主要是替換需求，疊加部分?jǐn)U張需求和投機需求，很難達(dá)到那個時候的訂單占比。

3）、船型發(fā)生了巨大變化。08年的訂單中有很多小型干散貨船，一些沙灘船廠也能造。產(chǎn)能可以快速擴張。現(xiàn)在船東普遍偏好大型船舶，小船廠沒有大型船塢，只有中大型船廠能造。

4）、行業(yè)集中度大幅提升，產(chǎn)能減少一半左右?，F(xiàn)在中日韓三國造船龍頭企業(yè)已經(jīng)形成了明顯的寡頭壟斷，理論上造船企業(yè)的定價能力更強。

5）、超大型新能源船舶、高附加值船舶的利潤對比上一輪周期更高。以中船為代表的大型船舶企業(yè)的競爭力，對比08年造船高峰期，競爭力大幅提升。以前只能造一些低附加值船舶，現(xiàn)在可以造超大型新能源船舶和一些高附加值的船舶。

6）、造船企業(yè)的配套供應(yīng)體系更成熟、運行效率比08年更高?，F(xiàn)在國內(nèi)的企業(yè)對比08年，包括鋼材、油漆等供應(yīng)商體系成熟；管理更精細(xì)化，體系更成熟。對于的是成本大幅下降。

航運業(yè)的超級周期十幾年甚至二十多年才會出現(xiàn)一次，每出現(xiàn)一次，都是一次改變個人命運的機會。繼續(xù)坐好船，千萬別被大浪搖下了船！