1571.如何選擇第一支量化基金（上）

歡迎收聽(tīng)雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度，雪球，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)，聰明的投資者都在這里。聽(tīng)眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的稿件名字叫如何選擇第一支量化基金，來(lái)自基金風(fēng)云錄。

今年以來(lái)量化私募發(fā)展很快，量化策略規(guī)模首次突破萬(wàn)億，量化基金也越來(lái)越被大家所熟知，可能很多傳統(tǒng)主觀(guān)多頭的投資人也正在考慮是不是開(kāi)始投資第一支量化基金。那么今天我就跟大家簡(jiǎn)單介紹下與股票相關(guān)的量化策略，大家可以根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)收益預(yù)期，去思考選擇一支什么樣的量化基金。

一、量化策略的簡(jiǎn)介

量化策略與主觀(guān)策略的核心區(qū)別在于決策方式的不同，主觀(guān)采用人腦進(jìn)行決策，量化采用計(jì)算機(jī)模型進(jìn)行決策。量化與主觀(guān)的區(qū)分只是決策方式的分類(lèi)，任何策略都可以主觀(guān)方式實(shí)現(xiàn)，也可以用量化方式實(shí)現(xiàn)，只是因?yàn)榱炕c主觀(guān)的機(jī)制不同，所以?xún)烧吒饔兴L(zhǎng)。例如一個(gè)短線(xiàn)交易策略，在10個(gè)股票以?xún)?nèi)的范圍，成熟的主觀(guān)交易員大概率業(yè)績(jī)是遠(yuǎn)超量化策略的；但如果在上千只股票甚至全市場(chǎng)股票的范圍，那么主觀(guān)交易員是覆蓋不到的，只能采用量化的方式。對(duì)于量化策略來(lái)講，可能交易個(gè)體的效果并不是最理想的，但是通過(guò)頻繁的大量的不同標(biāo)的的交易，最終會(huì)取得一個(gè)相對(duì)符合期望的結(jié)果。

同時(shí)，也正因?yàn)榱炕c主觀(guān)策略各有擅長(zhǎng)，即使在很成熟的海外市場(chǎng)，量化策略也還沒(méi)有完全取代主觀(guān)，人們耳熟能詳?shù)倪€是巴菲特。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，量化與主觀(guān)的比例最終會(huì)達(dá)到一個(gè)微妙的平衡。對(duì)投資來(lái)講，我們既沒(méi)有必要妖魔化量化策略，同時(shí)也無(wú)需將量化策略神話(huà)，他僅僅是我們投資過(guò)程中有別于主觀(guān)策略的另一種選擇。我們了解量化策略，選出適合自己的產(chǎn)品，對(duì)于我們的資產(chǎn)配置來(lái)講，是能夠起到積極的作用的。

二、量化策略的分類(lèi)

很多文章或者相關(guān)書(shū)籍，都會(huì)涉及到量化策略的分類(lèi)，也許具體分類(lèi)還會(huì)略有不同。如果再細(xì)分，甚至?xí)婕暗綆资N子策略。對(duì)于我們想首先簡(jiǎn)單了解量化來(lái)講，可能太詳細(xì)的分法不但對(duì)我們沒(méi)有幫助，還會(huì)增加我們的困惑。因此我們今天的分類(lèi)側(cè)重點(diǎn)在最主流的策略上，將量化策略簡(jiǎn)化為兩大類(lèi)：分別為承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的股票多頭類(lèi)策略，以及不承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)價(jià)值策略。

股票多頭類(lèi)策略

傳統(tǒng)上量化類(lèi)的股票多頭策略，以指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品居多。所謂的指數(shù)增強(qiáng)指產(chǎn)品凈值對(duì)標(biāo)某個(gè)指數(shù)的前提下，力求有超越指數(shù)的表現(xiàn)。如滬深300增強(qiáng)、中證500增強(qiáng)等。滬深300成分股市值相對(duì)較大，波動(dòng)較小，不適合以交易為主的量化策略，因此我們很少看到量化的滬深300指數(shù)增強(qiáng)策略。相應(yīng)地，量化的中證500指數(shù)增強(qiáng)策略更為常見(jiàn)。一般來(lái)講，指數(shù)增強(qiáng)類(lèi)產(chǎn)品有兩個(gè)特征：

第一， 通過(guò)一系列風(fēng)控指標(biāo)，使產(chǎn)品持倉(cāng)結(jié)構(gòu)與對(duì)標(biāo)指數(shù)成分股結(jié)構(gòu)的偏離度在一定范圍內(nèi)，以達(dá)到跟蹤指數(shù)的目的；

第二， 通過(guò)交易、選股、打新等方式，以達(dá)到產(chǎn)品凈值超越指數(shù)表現(xiàn)的目標(biāo)，即“增強(qiáng)”效果。

策略以高頻量?jī)r(jià)因子為主，高頻量?jī)r(jià)因子提供的超額曲線(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，但是很容易到策略容量的瓶頸。未來(lái)隨著量化規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，也許會(huì)有越來(lái)越多的管理人重視基本面因子的開(kāi)發(fā)。即使是量?jī)r(jià)類(lèi)因子，未來(lái)也會(huì)有降頻趨勢(shì)。

除了傳統(tǒng)的指數(shù)增強(qiáng)策略，今年一些主流量化機(jī)構(gòu)開(kāi)始推出“量化選股”策略，即放開(kāi)對(duì)標(biāo)某個(gè)指數(shù)的風(fēng)控限制，采用全市場(chǎng)選股的策略。從效果上來(lái)講今年表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，與主流主觀(guān)投資管理人形成了較好的互補(bǔ)。