遭受重?fù)?，醫(yī)藥主題還能投嗎？

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今天是12月16日，星期四

投資者朋友們大家好，周三盤面上指數(shù)調(diào)整，3700點(diǎn)的壓力開始顯現(xiàn)。其實(shí)大盤的波動，很多人都習(xí)以為常。出乎意外的則是，當(dāng)天午后，以藥明康德為代表的醫(yī)藥主題加速跳水，最終該股慘遭跌停。受醫(yī)藥股大跌影響，不少醫(yī)藥類基金也“傷勢慘重”，那么，為什么醫(yī)藥板塊，尤其是其中的CXO主題個(gè)股會出現(xiàn)如此大的跌幅？連續(xù)下跌之后，僅僅是又一次“空襲”的開始，還是即將見到黎明的曙光？今天我們聊聊這個(gè)話題。

在周三開盤不久，醫(yī)藥板塊曾經(jīng)表現(xiàn)得較為頑強(qiáng)，市值較大的龍頭股愛爾眼科和康龍化成，早盤還一度翻紅。午后則風(fēng)云突變，尤其在下午兩點(diǎn)之后，幾大醫(yī)藥指標(biāo)股在跌幅先后超過2%時(shí)，跌勢加速，最終均收出光腳陰線形態(tài)，上演了多股跌停的慘劇。

歷來被認(rèn)為是“長坡厚雪”的黃金賽道，醫(yī)藥主題為什么會卻遭遇萬馬齊喑的慘劇呢？主要原因還要拜“漂亮國”所賜。英國金融時(shí)報(bào)就報(bào)道稱“美國商務(wù)部將把部分中國公司列入實(shí)體黑名單”。這對于相關(guān)上市公司會有什么影響呢？不看不知道，潛在影響還是非常大的，具體包括禁止投資二級市場股票、限制相關(guān)產(chǎn)品出口到美國等。受此影響，以CXO為代表的主題上市公司跌幅居前。為什么是這類公司領(lǐng)跌呢？

因?yàn)?span>CXO板塊出口占比較高，如藥明康德和博騰股份出口占比均在70%以上，凱萊英的出口占比更是接近90%，一旦受到漂亮國限制，利空放大的心理因素影響，不言而喻。尤其是藥明康德，更是被個(gè)別媒體直接點(diǎn)名登上了“黑名單”，因此處于領(lǐng)跌位置。其實(shí)，市場的這種解讀，有過度成份，作為這類行業(yè)的細(xì)分龍頭類上市公司，都還有其他的后備盈利計(jì)劃和手段。像凱萊英及博騰股份，近期就剛剛簽訂了幾份數(shù)十億級別的大單。部分公司單筆訂單的金額，甚至已經(jīng)超過了去年的全年?duì)I收。因此，國外的封鎖打擊，只會影響，而不會毀滅這類企業(yè)的景氣度。

隨著股價(jià)的大幅調(diào)整，不少細(xì)分醫(yī)藥指數(shù)的估值，已經(jīng)具備配置價(jià)值。像生物醫(yī)藥板塊當(dāng)前估值不到45倍，中證醫(yī)療當(dāng)前估值略超40倍，均比歷史上百分之八九十的時(shí)間估值水平要低。

那么，估值就值得買嘛？顯然不是。大家之所以不敢大力配置醫(yī)藥主題，一方面是因?yàn)樾星橼厔輿]有走出來。畢竟，今年以來，尤其是四季度消費(fèi)主題開始回暖后，茅五瀘自十月以來漲幅均超過10%，甚至達(dá)到了15%，“中證醫(yī)藥”及“醫(yī)療服務(wù)”等醫(yī)藥主題指數(shù)，本季度則依然未能形成賺錢效應(yīng)。還有就是另一個(gè)重要指標(biāo)—成長性，需要時(shí)間觀察。評判一個(gè)行業(yè)的配置時(shí)機(jī)，需要把估值和成長結(jié)合起來，才能給出答案?！皟r(jià)值”與“成長”也應(yīng)是并不矛盾的共同體，今年整個(gè)“大醫(yī)療”主題，規(guī)模與業(yè)績均表現(xiàn)出眾的趙蓓，之所以重倉CXO板塊，就是因?yàn)樵摪鍓K的成長性最高。尤其是龍頭藥明康德，盡管市值已經(jīng)超過3500億，放在整個(gè)“茅指數(shù)”當(dāng)中，其體量也能排名前1/2行列。前三季度凈利潤依然能夠同步增長36%，而曾經(jīng)的醫(yī)藥一哥，恒瑞醫(yī)藥，今年前三季度凈利潤則呈現(xiàn)負(fù)增長狀態(tài)，這也是其近階段跌幅顯著大于其他個(gè)股的重要原因。整個(gè)醫(yī)藥主題三季度的ROE水平，開始回落到15%以下，基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者自然會產(chǎn)生擔(dān)心，也就沒有勇氣和理由，去說服自己大力配置同主題的個(gè)股。

昨日跌幅前十的股票及混合基金，基本都重倉了CXO主題個(gè)股，甚至一些將“藥明康德”作為第一大重倉股的基金經(jīng)理，體會想必會更深。從投資體驗(yàn)角度出發(fā)，預(yù)計(jì)短期之內(nèi)這種調(diào)整的情緒仍然會蔓延。作為個(gè)人投資者，我們沒必要因?yàn)閮r(jià)格大幅下跌了，就去“無腦入場”。畢竟無論是哪個(gè)主題的系統(tǒng)性調(diào)整行情，第一波下跌都是由情緒引領(lǐng)的“先跌為凈”，之后才是跌出足夠有吸引力的價(jià)格，機(jī)構(gòu)資金開始大踏步搶籌，然后行情展開，漲幅擴(kuò)大，散戶接盤。

因此，想?yún)⑴c醫(yī)藥主題基金，要放眼數(shù)據(jù)之外的東西，從發(fā)展的視野出發(fā)，畢竟我們?nèi)丝诶淆g化加速的大背景下，醫(yī)藥長期來看仍具備較高的成長空間。另外，不需要懷疑的是，醫(yī)藥仍然是一門好行業(yè)，依據(jù)就是在這個(gè)主題的上市公司中隨便挑一家公司出來，毛利率大概率都會跑贏A股基準(zhǔn)平均值。當(dāng)前的處境，就像學(xué)校里的學(xué)霸，成績依然領(lǐng)先其他人，可是和自己比，最近有點(diǎn)退步而已。

綜合而言，今年確實(shí)是醫(yī)藥股的小年，股價(jià)沒有腰斬的，都不好意思說自己是醫(yī)藥股龍頭。但每年的行情都不一樣，去年備受追捧的YYDS主題，以及不受待見的鋼鐵有色，今年成為了新的領(lǐng)漲主力。而很可能你今天愛搭不理的醫(yī)藥，明年也會輪到表現(xiàn)的時(shí)機(jī)。挑選精準(zhǔn)的入場時(shí)機(jī)，無論對基金經(jīng)理，還是我們普通投資者，都是世界級難題。既然測不準(zhǔn)，那么在選對長期優(yōu)秀的賽道前提下，堅(jiān)持小額定投，則確實(shí)是不錯(cuò)的選擇。畢竟，源源不斷的后續(xù)增量資金，正向醫(yī)藥板塊涌來。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年4季度以來，共新成立了13只醫(yī)藥基金，合計(jì)募集金額有望超過23億元，說明這仍是一條機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注度很高的行業(yè)賽道。

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