阿里急需一場(chǎng)局部勝利

阿里急需一場(chǎng)局部勝利


作者｜苗正卿


被視為“上市后最受關(guān)注的阿里財(cái)報(bào)”正式出爐。


2月24日晚，阿里巴巴發(fā)布截至2022財(cái)年第三季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示季度內(nèi)阿里營(yíng)收2425.8億元，同比增長(zhǎng)10%；凈利潤(rùn)204.29億元，同比下降75%。


當(dāng)天早些時(shí)候，阿里港股出現(xiàn)超6%跌幅，股價(jià)一度跌至103港元，這是阿里巴巴回港上市以來的最低股價(jià)。過去一年阿里巴巴頗為“坎坷”，不僅曾被市場(chǎng)監(jiān)管總局罰款182億元，旗下阿里云也因“漏洞未報(bào)告”而被工信部暫停安全信息共享平臺(tái)合作6個(gè)月。甚至和阿里有強(qiáng)關(guān)聯(lián)的超級(jí)主播薇婭、雪梨也因?yàn)椤岸愂帐录摈鋈皇請(qǐng)?。在各種不利因素影響下，阿里在2021年市值縮水超過一半。


2021年的“不順?biāo)臁?，增添了外界?duì)這份新財(cái)報(bào)的“期待度”。自1月起，資本世界和分析師圈便對(duì)這份阿里財(cái)報(bào)極度關(guān)注。


有熟悉華爾街投資圈的人告訴虎嗅，三個(gè)因素讓這份財(cái)報(bào)“吸引眼球”。首先，一些投資人鑒于2021年阿里陷入股價(jià)“低谷”的狀況，開始打算“抄底”，而這份財(cái)報(bào)的業(yè)績(jī)將讓他們對(duì)2022年阿里的走向有一個(gè)基本預(yù)判。與此同時(shí)，這也是阿里2021年底宣布“多元化治理體系”后的第一份財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)透露的信息，對(duì)于解讀新架構(gòu)下的阿里具有一定的“指導(dǎo)價(jià)值”（本次財(cái)報(bào)以新的板塊劃分來解構(gòu)阿里）。此外，阿里作為中概股代表，正被視為風(fēng)向標(biāo)——資本圈希望通過讀懂阿里的命運(yùn)，讀出更宏觀層的關(guān)鍵信息。


在財(cái)報(bào)發(fā)布前，明星投資人（及機(jī)構(gòu)）對(duì)阿里業(yè)績(jī)預(yù)期的“態(tài)度迥異”，進(jìn)一步增添了這份報(bào)告的關(guān)注度。2021年第四季度至今，高盛、高瓴資本、淡馬錫控股均削減了（或清倉(cāng)）手中的阿里股份，而知名投資人查理·芒格和《原則》一書作者瑞·達(dá)利歐旗下的橋水基金均選擇增持阿里。


一位國(guó)內(nèi)的證券分析師告訴虎嗅，投資界的“態(tài)度迥異”，源自各方對(duì)于“投資回報(bào)周期長(zhǎng)短”及“阿里承壓能力”的判斷差異?！鞍⒗锍惺艿膲毫Γ瑏碜詢?nèi)外雙向，而短期內(nèi)部分壓力點(diǎn)并不會(huì)迅速消失?！边@位分析師認(rèn)為，監(jiān)管等宏觀因素、消費(fèi)大盤下滑影響、友商的競(jìng)爭(zhēng)是阿里面臨的三大外部壓力點(diǎn)；從內(nèi)部因素看，在近期完成架構(gòu)調(diào)整的阿里，將進(jìn)入一段消化周期，而持續(xù)在新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域加大投入也正在讓阿里的利潤(rùn)模型持續(xù)承壓?！岸唐诳?，阿里并非絕佳的投資回報(bào)選項(xiàng)；長(zhǎng)期看，阿里或具備投資價(jià)值?！?br>

隱藏在阿里財(cái)報(bào)內(nèi)的兩個(gè)關(guān)鍵信息，或許會(huì)讓芒格等看好阿里的投資人長(zhǎng)舒一口氣：在發(fā)展23年后，這家電商巨人已向“收入多元化”邁近一步，季度內(nèi)云業(yè)務(wù)分部、本地生活服務(wù)分部、國(guó)際商業(yè)分部同比增速均在20%左右。而在2021年完成新興業(yè)務(wù)的多筆投資后，阿里依然保持了不錯(cuò)的現(xiàn)金流——季度內(nèi)阿里自由現(xiàn)金流同比下降26%后，維持在了710億元的規(guī)?！⒗镆廊皇侵懈殴衫铿F(xiàn)金流狀況最好的公司之一。


不過擺在阿里面前的挑戰(zhàn)仍然不小。比如，阿里依然陷在“基本盤增速放緩的泥沼”之中：以淘寶和天貓（旗下非直營(yíng)項(xiàng)目）為根基的中國(guó)零售商業(yè)收入同比增長(zhǎng)僅為7%，而淘寶和天貓GMV增速也連續(xù)第二個(gè)季度未達(dá)到10%……


芒格“賭”對(duì)了嗎？


查理·芒格快成為阿里股票“代言人”了。


在2021年開始瘋狂抄底阿里股票后，這位巴菲特的老搭檔也開始在輿論和流量端為阿里股票造勢(shì)。在2月17日Daily Journal股東會(huì)上，98歲的芒格表示“阿里巴巴是讓我感到舒適的投資機(jī)會(huì)”。


從短期來看，阿里的成績(jī)單或許并不能讓芒格“100%舒適”。


在阿里現(xiàn)有的的盈利模型中，客戶管理收入一直是占比最高的項(xiàng)目，其主要來源是大淘系的廣告費(fèi)及傭金。上一季度，阿里客戶管理收入同比增速僅為3%，而在新財(cái)報(bào)中客戶管理收入同比下滑1%。以增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)來看，阿里的客戶管理收入在這一季度處于上市以來的低谷。


淘寶和天貓GMV增速放緩，和客戶管理收入增速放緩像是“同胞兄弟”。隱藏在增勢(shì)放緩背后的關(guān)鍵邏輯是，宏觀消費(fèi)大盤的低迷以及更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)。有華爾街的分析師告訴虎嗅，由于大淘系的關(guān)鍵品類多為“非生活必需品”，在消費(fèi)大盤出現(xiàn)疲態(tài)時(shí)，往往會(huì)受更深影響。


激烈的競(jìng)爭(zhēng)不僅讓阿里電商GMV增速放緩，也正在讓其失去某些品類的“王者優(yōu)勢(shì)”。有統(tǒng)計(jì)顯示，在大淘系曾具有統(tǒng)治力的護(hù)膚及美妝、服裝等品類，某新興流量電商平臺(tái)在2021年的GMV已經(jīng)接近大淘系相應(yīng)品類GMV一半。


這些不利因素對(duì)阿里的直接影響之一是其凈利潤(rùn)的下降。本季度也成為阿里上市以來凈利潤(rùn)同比下降幅度最大的季度周期。


但如果跳開短期利潤(rùn)這一視角，或許能看出另一種阿里。


在2021年，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官?gòu)堄略啻伪硎荆⒗飳迅嗟馁Y源和精力投入到新興關(guān)鍵業(yè)務(wù)。而其中云計(jì)算、國(guó)際業(yè)務(wù)、下沉市場(chǎng)是被提及的高頻詞匯，新財(cái)報(bào)顯示阿里在這些領(lǐng)域增長(zhǎng)明顯。


以國(guó)際業(yè)務(wù)為例，財(cái)報(bào)顯示，新季度阿里海外市場(chǎng)年度活躍消費(fèi)者達(dá)到3.01億，兩個(gè)關(guān)鍵產(chǎn)品增速明顯：主打東南亞市場(chǎng)的Lazada的訂單量同比增長(zhǎng)52%，盯住土耳其和中東市場(chǎng)的Trendyol訂單同比增長(zhǎng)49%。甚至國(guó)際業(yè)務(wù)交出了一份不錯(cuò)的“短期賬單”，零售和批發(fā)收入業(yè)務(wù)同比分別增長(zhǎng)14%、29%。而在云業(yè)務(wù)領(lǐng)域，阿里云業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)20%，占集團(tuán)總收入比重上升為8%。


值得注意的是下沉市場(chǎng)正在成為阿里的“新流量引擎”。財(cái)報(bào)顯示，深耕下沉市場(chǎng)的淘菜菜、淘特增速明顯，淘特季度支付訂單同比增長(zhǎng)超100%，淘菜菜季度GMV環(huán)比增長(zhǎng)30%。而阿里巴巴季度新增的2600萬活躍消費(fèi)用戶中，來自欠發(fā)達(dá)地區(qū)的新消費(fèi)者增長(zhǎng)明顯。在“下沉”流量的加持下，本季度阿里在中國(guó)市場(chǎng)的消費(fèi)者擴(kuò)大至9.79億。這種多元發(fā)力的態(tài)勢(shì)，在阿里生活服務(wù)板塊中也能體現(xiàn)（含餓了么、高德、飛豬）。財(cái)報(bào)顯示，2021自然年，阿里生活服務(wù)板塊的年度活躍消費(fèi)者達(dá)到約3.72億，生活服務(wù)訂單量季度同比增長(zhǎng)22%。


但多元化帶給阿里的，并非只有好消息。


在云業(yè)務(wù)領(lǐng)域，由于游戲等行業(yè)受宏觀因素影響增勢(shì)放緩，部分來自游戲圈的訂單可能將在2022年下降。而隨著疫情對(duì)消費(fèi)等賽道沖擊明顯，一些潛在的阿里云用戶正在減少相關(guān)預(yù)算或延緩相關(guān)項(xiàng)目。而在國(guó)際業(yè)務(wù)領(lǐng)域，隨著烏克蘭局勢(shì)的惡化，以及歐盟2021年發(fā)布的政策（對(duì)22歐元以下產(chǎn)品調(diào)整進(jìn)口增值稅政策）阿里巴巴在歐洲市場(chǎng)的業(yè)務(wù)可能將會(huì)受到影響。


一位不愿具名的分析師告訴虎嗅，2022年，阿里所面對(duì)兩個(gè)關(guān)鍵挑戰(zhàn)將對(duì)所有業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響：宏觀層面的不確定性，以及人事架構(gòu)調(diào)整后的“消化周期”?！跋啾戎?，外因是不可控的；人的因素相對(duì)可控?！?br>

急需一場(chǎng)局部勝利


“新的人事架構(gòu)下，很多阿里人迫切希望在未來幾個(gè)月內(nèi)證明自己。”一位不愿具名的阿里員工告訴虎嗅，春節(jié)前后阿里系統(tǒng)內(nèi)多個(gè)部門完成了人事調(diào)動(dòng)、權(quán)責(zé)重新分配。


這些變化緣起高層、影響到了中層最終發(fā)酵到了基層。2021年底，張勇發(fā)出內(nèi)部信提出“多元化治理體系的架構(gòu)模式”，而在這次調(diào)整中，阿里高層發(fā)生重大變化：戴珊正式負(fù)責(zé)新設(shè)立的中國(guó)數(shù)字商業(yè)板塊（含大淘寶、B2C零售、淘菜菜、淘特和國(guó)內(nèi)貿(mào)易等）蔣凡則成為海外數(shù)字商業(yè)板塊負(fù)責(zé)人（含速賣通、國(guó)際貿(mào)易、Lazada等）。


在春節(jié)前后，基于此變革而衍生出的人事與權(quán)責(zé)調(diào)整“貫穿”整個(gè)阿里，自上到下新的組織架構(gòu)在春節(jié)后進(jìn)入新的穩(wěn)定態(tài)。據(jù)悉，一些阿里員工從已經(jīng)效力長(zhǎng)達(dá)4~5年的部門調(diào)走，還有一些阿里員工完成了“跨事業(yè)群”的騰挪。值得注意的是，一些團(tuán)隊(duì)被成“建制”地調(diào)動(dòng)或并入到了新的部門，還有一些團(tuán)隊(duì)跟隨曾經(jīng)的領(lǐng)導(dǎo)整體調(diào)動(dòng)到了新的業(yè)務(wù)線。


“進(jìn)入阿里十余年來，這樣的變局不多見?！币晃焕习⒗锶烁嬖V虎嗅，這次變革像一劑“興奮劑”。他的一位同事，在接到“調(diào)任令”后特意穿著數(shù)年前第一次入職阿里時(shí)的衣服上了一天班，還有同事特意為此換了個(gè)發(fā)型。


另一位阿里人則向虎嗅講述了自己的故事，在2021年他原本萌生了“辭職創(chuàng)業(yè)”的大志，但是在接到新的任命后，他覺得應(yīng)該留下“再搏一把”?！皬哪且惶熘?，我把早晨鬧鐘，特意提前了30分鐘?！?br>

在這樣的變革后，多位阿里人提到了兩個(gè)共同的關(guān)鍵詞：融合與壓力。


據(jù)悉，隨著蔣凡和戴珊的權(quán)責(zé)變化，既有部門之間的人員開始重新融合：有原本大淘系的員工加入了海外數(shù)字商業(yè)板塊，也有原本阿里B系的員工加入了“大淘系”。


“阿里手中兩張關(guān)鍵牌——中國(guó)數(shù)字商業(yè)板塊和海外數(shù)字商業(yè)板塊都面臨著新的挑戰(zhàn)：它們?cè)趲讉€(gè)月內(nèi)迅速組建了新的人事架構(gòu)，而兩只新的隊(duì)伍需要迅速證明自己。”


一位在這次調(diào)整中經(jīng)歷了較大變動(dòng)的阿里員工告訴虎嗅，自從春節(jié)前“得知新的任命”后，他的壓力就直線上升。在新的任命中，他將前往并不熟悉的“陌生業(yè)務(wù)”負(fù)責(zé)較為關(guān)鍵的工作，而他被“直屬領(lǐng)導(dǎo)”告知的另一個(gè)關(guān)鍵信息是“該業(yè)務(wù)被給予厚望，并希望盡快出成績(jī)?！?br>

讓新團(tuán)隊(duì)面臨壓力的，并不只是內(nèi)部“自驅(qū)力”。在過去一年中，無論在國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)，還是海外市場(chǎng)，阿里都在面對(duì)強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)。在國(guó)內(nèi)，抖音、拼多多、京東、美團(tuán)在多個(gè)領(lǐng)域給阿里施加壓力——甚至是從基本盤到新業(yè)務(wù)的全線施壓，在基本盤抖音等玩家開始分食大淘系的電商市場(chǎng)，在新業(yè)務(wù)端美團(tuán)、拼多多在社區(qū)電商磨刀霍霍。在海外，Lazada在東南亞等市場(chǎng)和Shopee等廠商正面開戰(zhàn)，而在歐美市場(chǎng)阿里也需直面老對(duì)手亞馬遜、京東的競(jìng)爭(zhēng)。


激烈的競(jìng)爭(zhēng)，讓兩個(gè)板塊面臨的壓力更大。一位不愿具名的分析師表示，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，阿里需要盡快擺脫“頹勢(shì)”并盡可能壓制住競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在關(guān)鍵賽道的崛起勢(shì)頭；而在國(guó)外市場(chǎng)阿里高層希望呈現(xiàn)出更快的增速，并在東南亞、歐洲等關(guān)鍵市場(chǎng)盡快構(gòu)建新的“格局影響力”。“簡(jiǎn)言之，一個(gè)是守中帶攻；一個(gè)是全方位攻擊。”


上述分析師認(rèn)為，從戴珊和蔣凡的調(diào)動(dòng)上不難讀出戰(zhàn)略背后的邏輯：讓善于優(yōu)化、梳理的戴珊穩(wěn)住基本盤；讓善于開拓、進(jìn)取的蔣凡攻占海外。


但再好的戰(zhàn)略，都需要一些關(guān)鍵要素作為執(zhí)行基石，比如戰(zhàn)術(shù)、比如士氣。


“士氣會(huì)是關(guān)鍵要素，如果在6~8個(gè)月的時(shí)間，兩個(gè)板塊沒有拿出亮眼的成績(jī)，可能會(huì)承受成倍壓力?！币晃皇煜ぐ⒗飪?nèi)部的人士告訴虎嗅，經(jīng)過大幅度人事調(diào)整后，兩大關(guān)鍵板塊都需經(jīng)歷團(tuán)隊(duì)磨合，而一場(chǎng)勝仗不僅利于團(tuán)隊(duì)加深相互信任，也利于建立更高的士氣基礎(chǔ)為年底雙十一的大戰(zhàn)做準(zhǔn)備。


一個(gè)隱藏的因素是十一月的世界杯。由于2022年11月恰好進(jìn)入世界杯周期，2022年的雙十一已經(jīng)被部分電商平臺(tái)視為幾年來最為關(guān)鍵的“節(jié)點(diǎn)性時(shí)段”。


據(jù)悉，有新平臺(tái)寄希望于在某些品類實(shí)現(xiàn)GMV“一舉反超”，也有傳統(tǒng)電商巨人早早鎖定了世界杯周期列為年度級(jí)項(xiàng)目。這意味著，如果阿里不能在十一月展現(xiàn)出更強(qiáng)的業(yè)績(jī)，很可能會(huì)呈現(xiàn)出“雙十一份額被群雄分食”的情形，而這對(duì)阿里上下絕非有利。


“在上半年的一場(chǎng)局部勝利可能至關(guān)重要?！币晃恢槿耸扛嬖V虎嗅，6月到8月可能會(huì)是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)間節(jié)點(diǎn)：這個(gè)夏天，中國(guó)將迎來史上人數(shù)最多的高校應(yīng)屆畢業(yè)生——這批年輕人多為00后，他們的消費(fèi)特點(diǎn)和“前輩”并不相同，他們更樂于超前消費(fèi)、更傾向于“非必需品消費(fèi)”、更愿意嘗試國(guó)貨，當(dāng)他們邁入職場(chǎng)時(shí)，將開啟一輪“消費(fèi)旺季”。


“這將是抖音、京東、阿里、美團(tuán)、拼多多的00后爭(zhēng)奪戰(zhàn)——更像是一個(gè)風(fēng)向標(biāo)：在這批較高學(xué)歷00后開始拿到人生第一份全職工資后，他們到底會(huì)去哪個(gè)平臺(tái)消費(fèi)？”上述人士認(rèn)為，對(duì)于阿里旗下的多個(gè)板塊而言，這都將是絕佳的作戰(zhàn)時(shí)機(jī)——對(duì)于一家有23年歷史的公司而言，沒有什么比“證明自己依然被年輕一代喜愛”更關(guān)鍵的事了。


但這絕非一場(chǎng)輕松的戰(zhàn)役。


或者說，阿里還需要一點(diǎn)運(yùn)氣。2月17日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室正式將騰訊和阿里列入“惡名市場(chǎng)名單”并指控兩家公司“銷售或?yàn)殇N售假冒商品提供便利”。而在春節(jié)前后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)大盤并未展現(xiàn)出明顯回暖的態(tài)勢(shì)，受疫情等因素影響，國(guó)內(nèi)旅行人次同比下降2%、旅游收入同比下降3.9%。


眼下，擺在25.9萬阿里人面前是這樣的棋局：站在“向上而生”和“頹勢(shì)而沉”的平衡點(diǎn)上，而勝利的邏輯并不復(fù)雜——在習(xí)慣持續(xù)抗壓的同時(shí)，盡快在“局部戰(zhàn)場(chǎng)”打贏小規(guī)模戰(zhàn)役，重塑士氣、扭轉(zhuǎn)局勢(shì)。而這或許才是“巨人”應(yīng)當(dāng)展現(xiàn)的力量。