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【行業(yè)觀點(diǎn)】炸雷可能還沒結(jié)束？（07.11）

2022-07-11 19:33:2304:49 7326

聲音簡介

老朋友應(yīng)該還記得四個(gè)月前我反反復(fù)復(fù)跟你們說，今年經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，行業(yè)配置的時(shí)候要今年多配G端，少配C端。最近我文章篇幅改去寫其他投資邏輯，結(jié)果發(fā)現(xiàn)又有不少朋友忘記了

當(dāng)然，也可能是因?yàn)樽罱M(fèi)行業(yè)反彈不少，讓大家慢慢地就忘記了風(fēng)險(xiǎn)。但是股票其實(shí)更依賴流動(dòng)性（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好），當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期基本面會(huì)變好，股價(jià)就能漲，并不需要基本面出現(xiàn)太多的好轉(zhuǎn)。

所以昨晚有朋友來問我周末傳地產(chǎn)斷供，是不是對(duì)地產(chǎn)行業(yè)有影響？我回答他影響不大。截止到我早上寫稿這會(huì)兒，保利還是漲的，滬深300指數(shù)倒是跌了1.5%。

數(shù)據(jù)來源：藥師筆談

其實(shí)地產(chǎn)斷供在今年是很正常的現(xiàn)象，其實(shí)今年的經(jīng)濟(jì)狀況比2020年是要差的。武漢疫情爆發(fā)的時(shí)候，除武漢等疫情嚴(yán)重的區(qū)域，疫情對(duì)全國居民的收入影響還沒體現(xiàn)，人們錢包里還攢著2019年以前攢下來的存款。武漢疫情可控之后，居民的錢包就算沒恢復(fù)到2019年的100%水平，但也恢復(fù)50-80%的水平。

今年上海疫情爆發(fā)的時(shí)候，新冠疫情已經(jīng)反復(fù)折騰全國居民超過2年時(shí)間，人們的生活、工作、消費(fèi)的節(jié)奏均發(fā)生變化，人們錢包里攢的存款已被消耗得差不多。而且今年以來，大量行業(yè)在搞“畢業(yè)季”，連美的這種濃眉大眼的制造業(yè)也搞“畢業(yè)季”

即使接下來吸取上海的教訓(xùn)，疫情可控，居民消費(fèi)能否像兩年前那樣快速反彈，是要打一個(gè)巨大的問號(hào)？

這個(gè)時(shí)候，期待居民消費(fèi)發(fā)力拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是不現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)槿藗兌加泻軓?qiáng)的自我保護(hù)心理。人們是看到經(jīng)濟(jì)下行，預(yù)期未來自己的收入下降，所以才不愿意消費(fèi)。而不是看到經(jīng)濟(jì)下行，為了提振經(jīng)濟(jì)，愿意增加消費(fèi)。

消費(fèi)如此，買房子也是如此。當(dāng)人們開始預(yù)期未來房價(jià)漲不動(dòng)之后，買房的欲望就會(huì)大幅下降，除非是真的非常迫切的剛需，否則花幾百萬買了堆磚頭擺在那還要承擔(dān)貶值風(fēng)險(xiǎn)，人們就會(huì)想著先租房再看看。

這個(gè)時(shí)候，能期待的還是政府部門，政府可以通過增加財(cái)政赤字或者發(fā)行國債募集更多資金，主動(dòng)增大投資。

所以至今我還是維持四個(gè)月前的觀點(diǎn)，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱，全球經(jīng)濟(jì)開始陷入衰退，依然要小心回避C端，除了二季度業(yè)績不及預(yù)期之外，三季度的業(yè)績也可能面臨下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，我們的倉位還是優(yōu)先配置在G端行業(yè)上。

G端指的是Government（面向政府客戶）的行業(yè)，比如光伏、軍工、儲(chǔ)能、風(fēng)電、電站等。C端指的是Consumer（面向個(gè)人客戶）的行業(yè)，比如新能源車、白酒、消費(fèi)電子、旅游餐飲、保險(xiǎn)等。

或者我不從投資的角度分析，用就業(yè)的角度分析，大家更好理解一些。

今年越來越多人想考公務(wù)員了，連碩士博士畢業(yè)都去當(dāng)公務(wù)員，主要就是公務(wù)員工作穩(wěn)定，自己的收入也穩(wěn)定。公務(wù)員就是G端（政府職業(yè)），像程序員就是C端。雖然業(yè)績彈性不錯(cuò)，但并不穩(wěn)定，很容易被畢業(yè)。

無論投資選行業(yè)還是就業(yè)選行業(yè)，其實(shí)道理都是相同的，我相信大部分朋友都想尋找一樣未來能夠穩(wěn)定產(chǎn)生收入的資產(chǎn)，在穩(wěn)定的前提下如果還能每年漲工資（盈利增長）就更好了

.....

由于光伏、儲(chǔ)能和風(fēng)電在歐洲2萬億計(jì)劃的刺激下，如今估值已經(jīng)不便宜了，所以我建議大家最近可以多關(guān)注相對(duì)落后一些的軍工和電站。軍工現(xiàn)在就是等中報(bào)業(yè)績披露，沒啥好說的。電站最近開始補(bǔ)漲了，主要原因是因?yàn)?span>煤價(jià)開始走下跌預(yù)期了，資金開始搶先買電站。

投資電站主要看兩塊，一是煤炭（火電），二是硅料（光伏）。

雖然因?yàn)樘烊粴夂驮吞F，最近一些歐洲國家不得不重啟火電廠，但從長遠(yuǎn)來看，火電逐漸被光伏風(fēng)電甚至核能取代是大勢(shì)所趨，所以火電沒有太多成長性了，增速比較低。而且火電并不是一塊很好的資產(chǎn)，周期波動(dòng)太強(qiáng)了，煤炭便宜的時(shí)候血賺，煤炭貴的時(shí)候血虧。所以電廠謀求轉(zhuǎn)型，把火電賺到的錢拿去裝光伏風(fēng)電。

1、煤炭價(jià)格下跌，有利于電站賺現(xiàn)金流

2、硅料價(jià)格下跌，有利于電站加速裝新能源

所以，持有電站就相當(dāng)于持有兩張做空的期貨合約，一張是煤炭做空，一張是光伏硅料做空。

還有昨晚說到的軍工高溫合金，就相當(dāng)于是鎳的做空期貨合約。