0543.【閑談】基金投資中那些可望不可及的收益

聽(tīng)眾朋友們大家好，歡迎收聽(tīng)雪球出品的追基零距離，雪球，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)，聰明的投資者都在這里。今天分享的內(nèi)容叫基金投資中那些可望不可及的收益，來(lái)自零城逆影。

常常我們面對(duì)一個(gè)基金，回看它過(guò)去的巨大漲幅，會(huì)覺(jué)得賺錢很容易，好像只要一直持有就行了。但真正到自己投資起來(lái)，又會(huì)發(fā)現(xiàn)賺錢很難。這就是太過(guò)“后視鏡”，忽視了“可得性”的視角。

首先，什么是基金收益的“可得性”呢？

可得性是指你能真正獲得收益的可能性，在事前，我們也可以稱之為“確定性”。如果一個(gè)?；詈笳嬲@得其收益的投資者幾乎沒(méi)有，那基本上可以說(shuō)這個(gè)?；氖找娌痪邆洹翱傻眯浴?。

提高可得性的辦法是提高認(rèn)知深度，但實(shí)際上，對(duì)于很多事后來(lái)看的?；?，由于信息披露的原因，在事前無(wú)法建立很高認(rèn)知，再加上市場(chǎng)波動(dòng)、規(guī)模變動(dòng)等原因，你究其所能，始終也無(wú)法提升到可以堅(jiān)定持有的認(rèn)知程度。

這就意味著，這些?；目梢?jiàn)收益，實(shí)際上的可得性卻不高，我們沒(méi)有必要責(zé)怪自己沒(méi)賺到它的收益。

我曾經(jīng)看過(guò)某頭部基金公司的內(nèi)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，他們成立時(shí)間最長(zhǎng)、業(yè)績(jī)最好的一批代表作基金，最初申購(gòu)并從頭到尾堅(jiān)持持有的份額占比普遍只有百分之零點(diǎn)幾，也就是說(shuō)，最初申購(gòu)的100份，留到最后的可能只有零點(diǎn)幾份，這其中估計(jì)有不少還是公司內(nèi)部的人。

這就說(shuō)明，絕大部分?；氖找娑际强赏豢杉暗摹?/p>

那么，為什么?；找婵赏豢杉澳?？

舉個(gè)例子：富國(guó)天惠是一只最著名的牛基，2005年11月成立以來(lái)一直由朱少醒管理，達(dá)成了10年10倍，17年16倍的傲人業(yè)績(jī)。然而，對(duì)于絕大部分投資者來(lái)說(shuō)，這種收益難以獲得。

首先，你必須要深度研究基金經(jīng)理朱少醒，了解他的投資策略、風(fēng)格和品性，你才能拿的住。但是實(shí)際上，這是極難做到的事情。因?yàn)橹焐傩褳槿朔浅５驼{(diào)。從業(yè)20多年來(lái)，他似乎接受過(guò)一次媒體公開(kāi)訪談，還是在他管錢的第12個(gè)年頭。

富國(guó)天惠歷年季報(bào)的運(yùn)作分析也寫(xiě)的十分簡(jiǎn)單，基本上每次內(nèi)容都差不多。在沒(méi)看過(guò)訪談，沒(méi)法進(jìn)行深入定性分析的情況下，光靠定量分析，你能做到持有十幾年不動(dòng)嗎？

其次，你還要經(jīng)歷巨大的業(yè)績(jī)波動(dòng)和多重事件的考驗(yàn)，缺乏深度認(rèn)知的情況下，在這些劇烈波動(dòng)中能堅(jiān)定持有是極難的。

再次，你還需要經(jīng)歷相對(duì)收益的考驗(yàn)。富國(guó)天惠的歷年排名也不是一直拔尖，也有幾年排名后50%。在不太了解基金經(jīng)理的情況下，他又階段性的排名靠后時(shí)，你還能堅(jiān)定持有嗎？

綜上，我認(rèn)為在想要一直持有完全賺到這個(gè)牛基的收益，幾乎是不可能的任務(wù)。

基金經(jīng)理自己似乎也沒(méi)賺到這收益，翻看歷年定期報(bào)告的基金經(jīng)理持有情況，朱少醒本人只在幾次報(bào)告中出現(xiàn)過(guò)持有10-50萬(wàn)份的情況，并且贖回過(guò)好幾次，總體持有時(shí)間很短。

但也不是沒(méi)人做到，這可能需要一些“鈍感力”。曾經(jīng)有一位名叫做季占柱的基民，2008年8月買入富國(guó)天惠場(chǎng)內(nèi)份額，持有整整12年一直未變，大賺了一千多萬(wàn)。

有大V老師認(rèn)為，這才是投資基金的正確姿勢(shì)，大家都應(yīng)該向他學(xué)習(xí)。但我覺(jué)得此事有點(diǎn)蹊蹺，一般我們投資都會(huì)有買入和賣出的操作，即使不賣出，一般也要定投或逢低補(bǔ)倉(cāng)吧。

但是這個(gè)基民經(jīng)歷了2015年牛熊切換和2018年大熊市，既沒(méi)有申購(gòu)一毛錢，也沒(méi)有贖回一毛錢。我覺(jué)得他有很可能是忘了，或是別的原因。果然，事情公開(kāi)后，再后來(lái)的年報(bào)中前十大持有人就已經(jīng)看不到季占柱的身影了，說(shuō)明他賣出了。

富國(guó)天惠這個(gè)牛基案例，還是一直沒(méi)有換過(guò)基金經(jīng)理的，那對(duì)于其他牛基來(lái)說(shuō)，持有難度就更大了。近十年業(yè)績(jī)排名前十的基金無(wú)一例外都發(fā)生過(guò)基金經(jīng)理變更的情況，甚至有的變更過(guò)好幾次大部分情況下，基金經(jīng)理變更，我們肯定是要換基的，持續(xù)持有才是比較“笨”的行為。

最后，什么樣的基金收益確定性高呢?

1、風(fēng)險(xiǎn)控制好的基金：在同等認(rèn)知程度下，波動(dòng)越小、回撤越少的基金，持有難度越低。

2、超額收益穩(wěn)定，相對(duì)收益好的基金。有些投資者更注重相對(duì)收益，因此，那些一直有較好的相對(duì)排名，超額收益比較穩(wěn)定的基金，收益可得性也越高。一般主要是均衡風(fēng)格和性價(jià)比風(fēng)格的基金。

3、注重與廣大投資者互動(dòng)的基金經(jīng)理?；鸾?jīng)理非常注重與投資者互動(dòng)，經(jīng)常路演、訪談或發(fā)表文章，傳遞自己的投資理念和市場(chǎng)觀點(diǎn)，這樣有助于投資者提升對(duì)基金經(jīng)理的認(rèn)知深度。同時(shí)，基金經(jīng)理也能找到一批與自己投資理念匹配的資金，對(duì)雙方都有一定的好處。

4、有封閉期或持有期的基金。買入有持有期或封閉期的基金，是一種較好管住手的方式。前提是你選的基金好，且經(jīng)理不離職。

5、指數(shù)基金

指數(shù)基金的研究難度更低一些，而且不需要擔(dān)心基金經(jīng)理的問(wèn)題。雖然會(huì)損失一些超額收益，但是收益可得性會(huì)高一些。

6、與你的投資理念匹配

挑選那些與自己投資理念最匹配的基金，是提高確定性的最佳方法。這種基金你才能做到長(zhǎng)期持有，穿越牛熊。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果找到了這樣的基金，也要多一些耐心，不要輕易賣出！