【觀點】想投納斯達克可以嗎（20230522）

那老師可不可以加倉？那紙可不可以加加倉標普500？為什么大家會問這個問題呢？因為在上周網絡上面我看的最多的一個段子就是什么？就是。

納指創(chuàng)新高對吧，在今年創(chuàng)新高，然后呢，日本的股票指數(shù)然后創(chuàng)了1990年以來的新高，歷史新高，然后法國的股市好像也在今年創(chuàng)了歷史新高，英國負十一百指數(shù)似乎在今年的三月份也創(chuàng)了新高，甚至于連印度股市好像在今年都一直在刷新著。

它的一個上限。但是回過頭來A股。

我們確實是在一個以后的修復過程中間，但是我們的股市經歷了經經歷了去年11月份到一月份的這一波林利的反彈之后，似乎在過去的這幾個月呢，基本上就沒有怎么漲，甚至于還回吐了不少的這個漲幅，所以在這種情況之下呢，很多人就說哈，A股果然是不值得信任的，還不如去買海外的指數(shù)，還不如主要去配那只，主要去配標普在前天的長沙的這個老友記上也有一個朋友公開的，就是我們最后交流環(huán)節(jié)哈，公開的站起來問，就是說能不能把主要的資產都配到納斯達克指數(shù)，都配到標普500去，然后把A股當成微型資產，那可不可以呢？我當時就說了，實際上哈，我們要這樣來理解，其實對于納斯達克指數(shù)跟標普吧來說，在去年納斯達克指數(shù)的跌幅，年跌幅是在33.41%左右，也就意味著去年的納指其實跌了1/3的，那從去年11月份的反彈到現(xiàn)在呢，確實也反彈了不少，那本質上面我們要知道納斯達克指數(shù)是一個標準的成長股，對吧，它是科技的為主，因此在這種情況之下呢，它其實受貨幣政策的這個影響是巨大的，去年為什么納指跌的這么慘，本質上面是因為美聯(lián)儲的這種急速的加息，所以呢，迅速的提升了市場的無風險收益率，最終造成了成長股整體估值的這一個下修來的非常的迫切，所以呢，這就是說去年的加息造成無風險收益率上升，最終從估值層面上面來殺了成長股的估值，因此納指在去年是跌的最慘的。去年我們跌的比較多的也是成長股對吧。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，然后跟呃科創(chuàng)五零指數(shù)，兩個指數(shù)的跌幅也都在30%以上，但是呢，并沒有納指跌的那么多，而回過頭來，去年十月份開始納指的這種反彈，本質上面是因為美國通脹CPI的這一個見頂回落，使得大家開始預期美聯(lián)儲今年不會再加息，而且有可能進入到降息，所以呢，在交易貨幣政策轉為寬松的這個預期，那如果貨幣政策轉為寬松，意味著無風險收益率會。

上升。

啊，將貨幣如果一旦轉為寬松，轉向降息的話，無風險收益率將會出現(xiàn)下降，那么在這種情況之下呢，自然與成長股的估值就會上升，所以呢，在這種情況之下，納指出現(xiàn)了技術性牛市，對吧，反彈超過20%。

而實際上我們的科創(chuàng)五零在一季度的反彈幅度一樣的也超過了15%，這就是背后的這個邏輯，那現(xiàn)在我們說為什么海外的股市能夠再創(chuàng)新高，而我們的股市卻似乎漲不上去，其邏輯在于什么？我們要知道哈，雖然美聯(lián)儲一直都在加息，但是背后所體現(xiàn)出來的是什么？是它的就業(yè)數(shù)據(jù)一直都非常的強勁，非農就業(yè)數(shù)據(jù)一直都保持的非常高的一種狀態(tài)，勞動力市場一直都非常的緊張，也就說白了一直勞動力是供不應求的，所以在這種情況之下呢，工資收入也很難降下來，然后整個市整個市場的消費雖然也有所回落，但是整體也因為工資的一個高位，所以呢維持在一個比較景氣的狀態(tài)，說以前到1萬，也就是人家的經濟現(xiàn)在仍然是處在一個比較火熱，只不過呢，相對而言，大家覺得它已經到了一個通脹比較高的。

位置有可能到了一種滯脹過熱的位置，那么未來對他的預期是要往下，但是不可否認的是，人家現(xiàn)在的經濟確實還是處在一個高位的，那么你的經濟的高位從基本面上對于股市就是有支撐的，這是一個基本的邏輯，但是呢，在這樣的情況之下，我們說未來是不是意味著美股仍然能夠一直保持在高位？

如果從美聯(lián)儲的貨幣政策的轉向角度上面來說，如果美國真的六月份不加息了，并且在下半年真的轉入到降息周期，那至少從估值的這個邏輯上面來講，對于美國的股市是一個估值上面的有效支撐。并且我們要知道哈，實際上濟的這種周期的衰落，或者說因為經濟進入到衰退周期，真正受影響最大的公司往往都是周期類的。

這這公司也就是跟經濟周期息息相關的公司，所以呢，往往價值股。

受衰退的這個影響會更加的負面一些，那么從這個角度上面來講的話呢，相對而言，像去年整個表現(xiàn)。

標普500是要強過納斯達克指數(shù)的。

而未來如果美聯(lián)儲的貨幣轉向在這個邏輯上面來說的話呢，標普500的表現(xiàn)應該就會要比納斯達克更差一些。而回過頭來，以。

美國的這主要的幾家互聯(lián)網的巨頭，也就是納斯達克的這一些最著名的這些公司，對吧，包括蘋果，包括Facebook對吧，然后包括現(xiàn)在不叫Facebook了，改名字了，然后包括Google等等等等，那么這些公司整體來講的話呢，實際上跟周期的這個關系并不是很大，但是呢，又能夠受益于。

貨幣寬松就是貨幣轉向之后所帶來的估值提升，所以兩相比較之下哈，我個人覺得，實際上對于接下來納斯達克的這個指數(shù)，我確實也覺得它是具備配置價值的。

這是我非常直白的一個觀點，但是在這個過程中間，大家去進行納斯達克指數(shù)或者進行標普500指數(shù)投資的時候，我們必須要考慮什么，那要考慮到實際上像這樣的指數(shù)你去投資，在整體上面實際上選擇并不是很多，而且的話呢，在國內你能夠通過合法的渠道，通過基金的方式去投資到這些指數(shù)，外部就通過基金，而基金的話呢，本身只要是投到外面的都是qd ii基金，對吧？而qd ii基金其實都涉及到每家公司本身的一個外匯額度的問題，也就意味著在過去的這幾年，大家也發(fā)現(xiàn)過，比如說原油基金，比如說美股的這些基金，等到它真的在某種程度跌到一個非常具備配置價值，你想加倉的那個時點的時候，有可能你會發(fā)現(xiàn)基金公司可能就限購了。

這個限購跟平時國內的這些基金叫做市場特別火爆的時候，然后做的限購完全是兩碼事。國內基金限購很大程度上面是因為什么，是因為基金經理已經覺得市場上面沒有太多值得去進行配置的。

具有性價比的這些資產的，所以的話呢，拒絕更多的資金來進行申購，或者說覺得市場整體的風險會過高。

但是，那是，但是，這些qdi基金的限購，往往是因為基金公司遇到了非常大量的這種進申購，導致公司的外匯額度基本上已經接近了上限。

這樣子在沒有。

外管局重新給你增加額度的情況之下，那么到最后就只能采取進行限購的方式，否則根本就沒有辦法去達成這樣的一個q Di I往外進行投資的效果，因此呢，這是進行相關的這些Q進行投資，大家必須要去考慮的這個問題。