2289.靠分紅財(cái)務(wù)自由？聊聊我對(duì)分紅策略的思考

歡迎收聽(tīng)雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度雪球國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)聰明的投資者都在這里。聽(tīng)眾朋友們大家好我是主播匪石，今天分享的內(nèi)容叫靠分紅財(cái)務(wù)自由？聊聊我對(duì)分紅策略的思考，來(lái)自貧民窟的大富翁。

中國(guó)恒大2009年11月5日上市，股價(jià)為2.027元，上市以來(lái)每股分紅為5.06元，上市以來(lái)分紅約為開(kāi)盤(pán)股價(jià)的兩倍?？糠旨t居然可以有兩倍的收益，這收益率打敗了港股90%以上的股票。

去年農(nóng)業(yè)銀行股息率7.5%的時(shí)候我大概發(fā)文四五篇，認(rèn)為是非常好的投資機(jī)會(huì)，2023年把股息扣掉不算，漲幅為31.8%。

煤炭股的行情就不說(shuō)了，水電、石油、公用事業(yè)股等穩(wěn)定分紅，股息率較高的行業(yè)，都是這兩年的大牛。

我們發(fā)現(xiàn)，股市越悲觀，股息的價(jià)值就越大，分紅策略可以顯著跑贏市場(chǎng)。所以，23年以來(lái)有很多人找我聊分紅策略。今天在以往討論的基礎(chǔ)上再坐一些延伸。

凈資產(chǎn)收益率和股息率并重。

熟悉我的人都知道，我在挑選標(biāo)的的時(shí)候主要是看凈資產(chǎn)收益率，交易的時(shí)候主要是看股息率和市盈率。凈資產(chǎn)收益率代表了資產(chǎn)的質(zhì)量，股息率代表了資產(chǎn)的現(xiàn)金流回報(bào)。

市盈率和股息率的價(jià)值相當(dāng)。如果非要加一個(gè)指標(biāo)，可以把每股盈利增長(zhǎng)率考慮進(jìn)去。如果還要加一個(gè)指標(biāo)，可以把資產(chǎn)負(fù)債率加進(jìn)去。

投資收益增長(zhǎng)率=ROE×（1-分紅率）+股息率其中，ROE=凈利潤(rùn)÷期初凈資產(chǎn)，分紅率=今年分紅÷今年凈利潤(rùn)，股息率=今年分紅÷期初股票價(jià)格。

這就是從凈資產(chǎn)的角度看投資收益，當(dāng)市凈率不變的時(shí)候，投資者持有的企業(yè)凈資產(chǎn)復(fù)合增長(zhǎng)率就是投資者的收益復(fù)合增長(zhǎng)率。這個(gè)公式很好地解釋了內(nèi)生增長(zhǎng)的原理。不同的資產(chǎn)因?yàn)閮?nèi)在屬性的不同而擁有不同的內(nèi)生性增長(zhǎng)。

所以，如果只有凈資產(chǎn)收益率和股息率兩個(gè)指標(biāo)，也容易陷入股息率陷阱，典型的案例就是雙匯發(fā)展，多年來(lái)公司的凈利潤(rùn)原地踏步，分紅率高達(dá)100%，盡管股息率較高，但是長(zhǎng)期持有的話，收益率也就是股息率。

考慮資產(chǎn)負(fù)債率是擔(dān)心公司借錢分紅，大股東轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，典型的就是中國(guó)恒大了。但是這也不是絕對(duì)的，比如美國(guó)的波音公司，凈資產(chǎn)早就是負(fù)數(shù)了，但是依然估值上千億美元，當(dāng)然，它的價(jià)值遠(yuǎn)不是1123億美元能夠衡量的，所以具體公司還是要具體分析。

分紅策略的陷阱

第一個(gè)就是垃圾資產(chǎn)，凈資產(chǎn)收益率非常低，那么資產(chǎn)質(zhì)量就很差，股息率的持續(xù)性就不強(qiáng)。

第二個(gè)是周期性股票，過(guò)往高分紅并不能有效指引未來(lái)高分紅的延續(xù)，容易導(dǎo)致“歷史股息率”指標(biāo)的失效。

分紅策略的注意點(diǎn)

第一個(gè)就是公司的盈利能力，這是公司分紅的基礎(chǔ)。

第二個(gè)是公司的發(fā)展戰(zhàn)略和治理結(jié)構(gòu)，這決定了公司分紅的意愿。高分紅和高成長(zhǎng)一般是矛盾的，高分紅策略在牛市周期會(huì)表現(xiàn)較差，沒(méi)有萬(wàn)能的策略。

第三個(gè)是分紅的預(yù)期，分紅是不是穩(wěn)定的，有沒(méi)有寫(xiě)進(jìn)公司的章程，公司管理層的誠(chéng)信等等。

對(duì)于分紅策略，考慮到分紅再投資，時(shí)間越長(zhǎng)，效果越大，分紅再投資是高股息策略獲得長(zhǎng)期超額收益的重要支撐。但是在個(gè)別時(shí)間段，比如三五年，完全有可能跑輸給市場(chǎng)，能不能拿住？自己要想清楚。

如果選股能力較弱，可以直接買紅利類指數(shù)基金，如果相信自己的選股能力，可以自己選五指以上的股票做一個(gè)組合，實(shí)現(xiàn)紅利策略的投資目標(biāo)。

對(duì)于分紅策略，策略是邏輯，標(biāo)的是實(shí)現(xiàn)邏輯的載體，這里的標(biāo)的可以是股票，可以是債券，可以是保險(xiǎn)，可以是房子，萬(wàn)物相通，為我所用，在不同類型資產(chǎn)做配置，實(shí)現(xiàn)分紅策略收益最大化，風(fēng)險(xiǎn)最小化。