這一次，舊金山會帶給全球經(jīng)濟(jì)怎樣的答案？

San Francisco，舊金山，其別稱“三藩市”，就來自于粵語對“San Fran”的音譯。

從淘金熱時期最早的一批華裔移民，到美國西海岸最大的唐人街，再到舊金山街頭一些公共交通站點(diǎn)的粵語廣播，無不體現(xiàn)著這座城市在中美關(guān)系之間的重要作用。

舊金山舉行中國農(nóng)歷新年大巡游

1980年，中美之間結(jié)成的第一對友好城市，就是舊金山和上海。

2023年9月29日，國慶節(jié)前夕。

中國駐舊金山總領(lǐng)事張建敏與舊金山市市長倫敦·布理德，一起在舊金山市政廳陽臺升起五星紅旗，慶祝中華人民共和國成立74周年。

進(jìn)入10月，中美交往多點(diǎn)開花，雙邊關(guān)系出現(xiàn)止跌企穩(wěn)的勢頭，為變亂交織的世界帶來難得的好消息。

再到11月，全世界的目光投向了美國西海岸的這座港口城市。

這一次，舊金山會帶給全球經(jīng)濟(jì)怎樣的答案？

壹

談?wù)摻?jīng)濟(jì)問題，繞不開的就是美元利率周期。

從目前各方面的先行數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲本輪加息或已接近尾聲，市場對未來經(jīng)濟(jì)趨勢和預(yù)期逐漸樂觀。那股市將迎來怎樣的新變化？我們或許可以從歷次加息的歷史中，尋找到規(guī)律。

之前，美國共經(jīng)歷過六輪加息。

第一輪加息相對久遠(yuǎn)，是在1983年4月至1984年7月。累計(jì)加息了10次，共加息300個基點(diǎn)。加息結(jié)束后，道瓊斯指數(shù)橫盤震蕩了4個月后，開始上漲。

第二輪出現(xiàn)在1987年1月到1989年5月。累計(jì)加息了22次，共加息393個基點(diǎn)。該輪停止加息后，道瓊斯指數(shù)小幅度上漲，隨后進(jìn)入持續(xù)震蕩中。

這兩輪加息，我們僅參考美國表現(xiàn)，因?yàn)檫@個時候中國還沒有建立自己的股票市場。

第三輪是1994年2月到1995年2月。加息了7次，共加息300個基點(diǎn)。加息結(jié)束后，道瓊斯指數(shù)巨幅上漲。加息對中國股市影響不大，主要原因是彼時中國股市還沒有與國際市場建立比較密切的聯(lián)系。美聯(lián)儲加息對中國的影響比較小。

第四輪在1999年6月至2000年5月。加息了6次，加了175個基點(diǎn)。加息結(jié)束后，道瓊斯指數(shù)進(jìn)入巨幅震蕩。中國方面，在結(jié)束加息的第二個月，A股大幅上漲，中國央行開始實(shí)施寬松的貨幣政策。

第五輪是在2004年6月至2006年6月。加了17次，共加了475個基點(diǎn)。加息結(jié)束后，道瓊斯指數(shù)迎來巨幅上漲。本輪加息周期中，A 股市場呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)，具體來看，加息期間A 股下跌的根本原因是中國央行收緊貨幣政策，加息結(jié)束后，出現(xiàn)明顯反彈。

第六輪也就是上一輪加息是在2015年12月到2018年12月。累計(jì)加息9次，共加了225個基點(diǎn)。加息結(jié)束之后，道瓊斯指數(shù)迎來了上漲。A 股方面，波動明顯。隨后，受到央行貨幣政策和經(jīng)濟(jì)增長的提振，大幅反彈。

總結(jié)過去六輪加息之后的歷史表現(xiàn)：美股4次上漲，2次震蕩。加息結(jié)束之后，資本市場的表現(xiàn)更多以走高為主。A股市場，主要參考第四、五、六輪，其表現(xiàn)明顯受中國央行貨幣政策影響，基本也是以走高為主。

以六輪加息后的市場規(guī)律為借鑒，再結(jié)合中美緩和因素帶來的良好預(yù)期，此輪加息周期逐漸式微，A股市場的上行動力正在增強(qiáng)。

貳

影響A股市場走勢的決定性因素是什么？《矛盾論》里早有論斷：“唯物辯證法認(rèn)為外因是變化的條件，內(nèi)因是變化的根據(jù)，外因通過內(nèi)因而起作用。”

分析A股市場的走勢，除了美國貨幣政策的外溢性，需要從更廣的視野上，去理解經(jīng)濟(jì)的基本面正在發(fā)生什么。

過去十幾年，中國離不開兩件事情。一個是城市化，一個是工業(yè)化。這兩件事一個打造出了房地產(chǎn)這一支柱產(chǎn)業(yè)，一個成全了中國的制造大國地位。

過去二十年，中國的城市化進(jìn)程，實(shí)際上與房地產(chǎn)這臺發(fā)動機(jī)是深度捆綁的。

現(xiàn)在呢？

全國約70%的人口已經(jīng)實(shí)際進(jìn)入城鎮(zhèn)及其周邊地帶，未來城鎮(zhèn)化的規(guī)模和速率一定會有變化。

如果把房地產(chǎn)視作過去幾十年拉動中國經(jīng)濟(jì)的主引擎之一，那么未來，我們必須要培育壯大新的產(chǎn)業(yè)，形成更多、更高效能的動力群組。

而中國制造雖然大而全，但也不可能像以前一樣只承接低端產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)，需要進(jìn)行升級，向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。

說白了，一切都是周期，經(jīng)濟(jì)有周期，產(chǎn)業(yè)也有周期。經(jīng)濟(jì)需要轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)需要升級，這就是我們當(dāng)下的任務(wù)和現(xiàn)實(shí)。

這個過程中出現(xiàn)點(diǎn)困難是正常的，這符合經(jīng)濟(jì)周期律，“波浪式發(fā)展，曲折式前進(jìn)”就是對這一過程的概述。

要理解好這個過程，就要抬高一下視野。

人類文明每一個階段，都有著最具代表性的歷史標(biāo)簽：19世紀(jì)的煤炭和蒸汽機(jī)，20世紀(jì)的內(nèi)燃機(jī)、石油和電力，21世紀(jì)的計(jì)算機(jī)和通信技術(shù)。

而這些標(biāo)簽，也被看作是三次工業(yè)革命的標(biāo)志。

過去，中國輸在起步晚，錯失了前三次工業(yè)革命，我們只能作為追趕者角色，從低端產(chǎn)業(yè)做起，一點(diǎn)點(diǎn)積累?，F(xiàn)在，我們已駛?cè)搿暗谒拇喂I(yè)革命”的大門，中國絕不會錯過！

第四次工業(yè)革命的主戰(zhàn)場之一就是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，這是未來工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后的主要經(jīng)濟(jì)形態(tài)。大數(shù)據(jù)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的第一資源。

怎么理解呢？

不管是哪一個時代，戰(zhàn)略資源是由生產(chǎn)力的方式?jīng)Q定的。蒸汽機(jī)、內(nèi)燃機(jī)、計(jì)算機(jī)賦予了煤炭、石油、電力、信息的戰(zhàn)略價(jià)值。數(shù)據(jù)能夠成為資產(chǎn)，成為一種戰(zhàn)略資源，同樣是由數(shù)字革命決定的。

我們可以看到，數(shù)據(jù)資源對提高生產(chǎn)效率的乘數(shù)作用不斷凸顯，成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)深化發(fā)展的核心引擎。

無論是數(shù)字政府、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字社會還是數(shù)字產(chǎn)業(yè)都需要掌握海量的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，只有通過數(shù)字資源與產(chǎn)業(yè)的良性互動，才能推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的體系化，催化數(shù)字經(jīng)濟(jì)倍增效益和馬太效應(yīng)。

數(shù)字，已經(jīng)成為了面向未來的勝負(fù)手之一。

叁

最近，有一個非常值得關(guān)注的消息，10月25日國家成立了國家數(shù)據(jù)局，并提出數(shù)字命運(yùn)共同體?！肮餐w”大家一定不陌生吧？

只要談到“共同體”，不用想也知道，肯定是規(guī)模達(dá)到一定程度了，說明數(shù)字化升級到了關(guān)鍵階段。2022年，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長至50.2萬億元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重的41.5%。

數(shù)字產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為推動經(jīng)濟(jì)增長和社會發(fā)展的重要力量。將引起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的一系列重大變化，漸漸改變舊的產(chǎn)業(yè)格局：傳統(tǒng)的“鐵公基”飽和了，房地產(chǎn)到頂了，那就用數(shù)字基建承接，汽車發(fā)動機(jī)有代差用新能源來彌補(bǔ)，企業(yè)效率低用數(shù)智化來提升……

它不僅改變了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式、生產(chǎn)方式、產(chǎn)品和服務(wù)、供應(yīng)鏈、商業(yè)模式和市場格局，也推動了傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向數(shù)字化、智能化、高效化的方向發(fā)展。所以說，中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷脫胎換骨。

那國家數(shù)據(jù)局為什么要提出數(shù)字命運(yùn)共同體？

你猜的沒錯，跟“一帶一路”有關(guān)。

我國的“數(shù)字一帶一路”已經(jīng)建立起中國與東盟、中國與中東、中國與非洲等區(qū)域的數(shù)字經(jīng)濟(jì)合作平臺。此外，中國還在積極打造亞太—印太地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)圈。

無論是“一帶一路”還是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，正處于從布局到變現(xiàn)，從科技到產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵時期。

龐大的數(shù)據(jù)資源和技術(shù)實(shí)力，將托起國內(nèi)和國外兩個數(shù)字經(jīng)濟(jì)市場的新格局。大數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)資源將從線上線下、虛擬與現(xiàn)實(shí)、軟件與硬件重疊跨界融合，開啟一場新的產(chǎn)業(yè)突破和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

而在這個過程中，華為、阿里、騰訊等平臺企業(yè)的作用，是落地，是執(zhí)行，也是創(chuàng)造。

舉個例子。

阿里巴巴通過云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，幫助浙江的傳統(tǒng)制造業(yè)實(shí)現(xiàn)智能化轉(zhuǎn)型，大幅提升其生產(chǎn)效率。如為華光光電提供SAP云ERP解決方案，管理效率提高60%以上；為萬向集團(tuán)打造“iWise”智能制造系統(tǒng)，生產(chǎn)效率提高超過50%。

騰訊在重慶建立了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能產(chǎn)業(yè)總部，全力推動重慶打造智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車產(chǎn)業(yè)集群。

除此之外，還有華為、百度、京東、中興、京東方等等，這些企業(yè)憑借數(shù)據(jù)資源和技術(shù)實(shí)力優(yōu)勢，共同組成了中國數(shù)字經(jīng)濟(jì)的技術(shù)骨架。

從今年7月國家發(fā)改委專門發(fā)文點(diǎn)名騰訊、美團(tuán)和阿里巴巴，到近期國家相關(guān)機(jī)構(gòu)約談騰訊阿里字節(jié)跳動等11家企業(yè)。體現(xiàn)出國家對于規(guī)范整頓數(shù)字產(chǎn)業(yè)的決心，嚴(yán)管本就是厚愛，規(guī)范的目的是為了讓數(shù)據(jù)資源更好的轉(zhuǎn)化成資產(chǎn)，進(jìn)而反哺經(jīng)濟(jì)，完成產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

正是因?yàn)榭吹搅诉@些互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)在未來數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的潛力和作用，疊加前期的監(jiān)管整改也正在趨于“規(guī)范和扶持引導(dǎo)并重”的階段，這些互聯(lián)網(wǎng)大廠再次受到了二級市場上資金的追捧。

但對于普通投資者來說，直接投資于這些互聯(lián)網(wǎng)大廠并不是很方便，這是因?yàn)樵诳苿?chuàng)板設(shè)立之前，國內(nèi)上市制度要求企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利才能IPO，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在初創(chuàng)期往往處于“燒錢”搶市場的狀態(tài)，需要大量融資且長期虧損，這導(dǎo)致在很長一段時間內(nèi)，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都很難在A股上市，包括騰訊、阿里等在內(nèi)的一大批互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)選擇在當(dāng)時上市條件更寬松的美國或香港IPO。

因此，無論是因?yàn)闆]有海外股市賬戶，還是因?yàn)榧谐钟袉我粋€股風(fēng)險(xiǎn)大，很多投資者就會選擇投資跟蹤這些互聯(lián)網(wǎng)大廠平均表現(xiàn)的指數(shù)基金，以期獲得該板塊/行業(yè)的平均收益。比如中概互聯(lián)ETF，這只場內(nèi)指數(shù)基金所跟蹤的指數(shù)叫做“中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)30指數(shù)”，就是從香港及其他海外交易所選取30只中國互聯(lián)網(wǎng)公司證券作為指數(shù)樣本，以反映境外上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司證券的整體表現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：文中/表中所提所列上市公司僅為指數(shù)成份股介紹，不構(gòu)成任何個股推薦，投資須謹(jǐn)慎。

最后做下梳理。

合作始終是中美兩國最好的選擇。雖然中美關(guān)系近年來發(fā)生了巨大變化，但雙方利益緊密交融的現(xiàn)實(shí)沒有改變。兩國都面臨新的發(fā)展任務(wù)，都需要從對方發(fā)展中獲益。對中美合作潛力的“再激活”、合作領(lǐng)域的“再拓展”，無疑將推動兩國經(jīng)濟(jì)增長、提升兩國人民福祉。

新華社系列評論中的這一段話，解釋了過去，也預(yù)示著未來；也許有波折反復(fù)，也會有躊躇摸索，但歷史，終究會被大道和公理所書寫。

“兩岸猿聲啼不住，輕舟已過萬重山?！?/p>