2346.碳酸鋰底在何方

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碳酸鋰以跌停的方式跌破了10萬(wàn)大關(guān)后，市場(chǎng)對(duì)于碳酸鋰價(jià)格也呈現(xiàn)出了從未有過(guò)的悲觀，有說(shuō)會(huì)跌破8萬(wàn)，有說(shuō)跌破6萬(wàn)，甚至說(shuō)碳酸鋰會(huì)跌到3-4萬(wàn)。那碳酸鋰真正的底部在哪里呢，今天從估值的角度幫大家做個(gè)梳理。

從生產(chǎn)成本上看，在碳酸鋰生產(chǎn)中最主流的原材料就是鋰輝石，占到了整個(gè)碳酸鋰行業(yè)將近一半的產(chǎn)量，而其中品位最高，最成熟的礦山是澳洲的格林布什礦。同時(shí)它也是全球產(chǎn)能和產(chǎn)量最大的礦山。根據(jù)IGO披露，格林布什精鋰礦運(yùn)營(yíng)成本折算成人民幣為3,528元/噸，按8噸鋰金礦制成一噸碳酸鋰，加上各種稅費(fèi)之后，算下來(lái)制成碳酸鋰的總成本約為61,000元/噸。

這個(gè)成本非常有代表性，它代表著鋰輝石提鋰的成本下限。如果現(xiàn)貨價(jià)格跌到8萬(wàn)以內(nèi)，全球30%以上的鋰資源企業(yè)都將陷入虧損。如果價(jià)格跌破6萬(wàn)元，則60%以上的鋰資源企業(yè)陷入虧損，這對(duì)于整個(gè)行業(yè)而言，60%的產(chǎn)能被打，無(wú)異于滅頂之災(zāi)。今年碳酸鋰暴跌，最大的原因就是行業(yè)大量擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。

據(jù)行業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)，2024年全球碳酸鋰新增48萬(wàn)噸，產(chǎn)量達(dá)到154萬(wàn)噸，但需求量?jī)H僅只有130萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩24萬(wàn)噸。到25年供應(yīng)過(guò)剩更是達(dá)到了58萬(wàn)噸。但有一點(diǎn)疑問(wèn)是，對(duì)未來(lái)產(chǎn)量的預(yù)計(jì)大多都是按照一個(gè)彈性的基礎(chǔ)來(lái)計(jì)算，企業(yè)對(duì)外公布產(chǎn)能都是建立在高品位鋰礦的基礎(chǔ)上，一旦礦石品位達(dá)不到要求，那么產(chǎn)量將大大降低。從全球的角度而言，真正高品位的鋰礦其實(shí)不多的，所以我對(duì)24年碳酸鋰產(chǎn)量能否達(dá)到154萬(wàn)噸是心存疑問(wèn)的；此外碳酸鋰價(jià)格近日無(wú)論是跌幅還是跌速，都遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了市場(chǎng)的預(yù)計(jì)，多家頭部企業(yè)表示將放緩產(chǎn)能擴(kuò)張的腳步，當(dāng)行業(yè)面臨大面積虧損并放緩擴(kuò)張，以及電動(dòng)化浪潮的到來(lái)的時(shí)候，之前預(yù)測(cè)的154萬(wàn)噸的產(chǎn)量能實(shí)現(xiàn)究竟有多少，這個(gè)是我們要深入思考的話題。

新能源車市場(chǎng)以幾何級(jí)的增速在蓬勃發(fā)展。像最近特斯拉的賽博皮卡推出，創(chuàng)下了200萬(wàn)訂單的天量，如果這200萬(wàn)輛訂單能夠按時(shí)交付的話，按一輛車100度電池，使用60公斤碳酸鋰計(jì)算，這一款車就要12萬(wàn)噸的碳酸鋰。業(yè)內(nèi)人士在評(píng)估消費(fèi)年20%增量的時(shí)候，并沒(méi)有把爆款帶來(lái)的額外增量統(tǒng)計(jì)在內(nèi)，一方面是價(jià)格暴跌帶來(lái)的產(chǎn)量下滑，另一方面是需求很有可能出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，二者相抵扣2024年供應(yīng)過(guò)剩24萬(wàn)噸的這個(gè)論點(diǎn)，極大概率是不成立的。所以在這個(gè)消費(fèi)成幾何級(jí)增長(zhǎng)的市場(chǎng)里，指望著碳酸鋰再跌回3-4萬(wàn)元，無(wú)異于是癡人說(shuō)夢(mèng)。

近期碳酸鋰價(jià)格的跳水，有一個(gè)很重要的因素，就是前期碳酸鋰下跌，導(dǎo)致電池正極材料廠大面積虧損，許多正極材料廠出于美化報(bào)表的需求，打算把存貨在今年拋掉，把虧損放在今年，明年輕裝上陣。所以這也加劇了碳酸鋰價(jià)格的踩踏性下跌，從期貨的角度，當(dāng)下碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的偏離了基本面，更多是資金層面的博弈，沒(méi)有辦法進(jìn)行參考，但從行業(yè)的角度現(xiàn)貨8萬(wàn)的價(jià)格，或許就是碳酸鋰未來(lái)長(zhǎng)期而堅(jiān)實(shí)的底部。