聽眾朋友們大家好，歡迎收聽雪球出品的追基零距離，雪球，國內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內(nèi)容叫基金定投虧錢原因以及優(yōu)化方案，來自養(yǎng)基場王場長。
今天要跟大家交流的是投資者的一大疑惑：基金定投的優(yōu)點(diǎn)明明有很多，為什么自己定投了3年多一直在虧錢，現(xiàn)在又是否該停掉定投。
先說結(jié)論：
很多人定投之所以虧錢，主要在于當(dāng)年過分高估了定投，并沒有理解定投的真正含義，聽完這期節(jié)目你會對定投有更正確的理解，收獲正確的定投方式。
按照我們每周公布的股債性價(jià)比模型，現(xiàn)在市場處在長期來看非常安全的位置，位于定投微笑曲線的底部，你的定投想要回本以及盈利，主要就靠當(dāng)前這一段去積累足夠多的便宜籌碼，所以千萬不要停掉定投。至于你定投的基金是否已經(jīng)到底部了，可以著重聽一聽優(yōu)化定投部分。
高估定投
我們之所以會對定投產(chǎn)生質(zhì)疑，想要停掉定投。沒賺到錢是一方面，但在近三年來一路下跌的市場，定投一定是比一次性買入虧得少的。很多人質(zhì)疑的是，定投的優(yōu)點(diǎn)明明有很多，但為什么仍然賺不到錢。
而這種預(yù)期差產(chǎn)生的原因，就在于我們給予了基金定投過高的期望值，在前些年基金定投甚至成了投資中的靈丹妙藥：沒做過投資？那就定投吧；不會擇時(shí)？那就定投吧；不知道選什么基金？那就選個(gè)指數(shù)基金定投吧。諸如此類。
相信我們都了解基金定投的優(yōu)勢，這些優(yōu)勢也的確真實(shí)存在。但我在與投資者交流的時(shí)候，能明顯感覺到，由于2020-2021年牛市帶來的樂觀情緒，以及人類心理中的喜愛傾向，往往會把定投看得無所不能。而當(dāng)貝塔的潮水退去時(shí)，我們才發(fā)現(xiàn)，原來定投并不是那么無所不能，原來也需要經(jīng)歷時(shí)間的煎熬才能獲得回報(bào)，原來我們并沒有充分了解定投。
理解定投
我們想要理解定投，就要回到最本質(zhì)的問題上——基金定投到底是什么？按照通行的定義，基金定投是指定期定額投資基金。
定期定額投資，本質(zhì)上跟古老的銀行零存整取的邏輯是一樣的，只不過零存整取是定期定額存錢，而基金定投是定期定額買基金。因此，基金定投最最重要的一個(gè)功能卻經(jīng)常被人所遺忘，那就是長期、持續(xù)地積累財(cái)富。
投資基金，是為了追求比存款更高的收益，并且投資基金的種類不同，基金定投的特征也截然不同。購買貨幣基金或者純債基金的話，那就是收益增強(qiáng)版的零存整取，不會有什么太大的波動，單純的發(fā)揮基金定投積累財(cái)富的作用。購買高波動權(quán)益類基金的話，那定投第二個(gè)功能就開啟了——通過科學(xué)的倉位管理去獲利，這也是大部分投資者進(jìn)行基金定投的目的。
以一條比較典型的基金定投微笑曲線為例，這條線代表基金的價(jià)格，因?yàn)榛鸬膬r(jià)格走勢有很多種，這樣如微笑形態(tài)的曲線是各種走勢中賺錢效果最差的一種。但鑒于大部分人都是在牛市中后期才第一次接觸到投資，大部分人基金定投的走勢圖，都是這種賺錢效應(yīng)最差的微笑曲線，都需要先經(jīng)過一個(gè)大深坑，平攤成本，靜待反轉(zhuǎn)，才能最終盈利，依據(jù)對歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，大坑的深度可能是-40%到-60%，大坑的寬度可能長達(dá)3-5年。
大部分人在開始定投時(shí)，過分高估了定投的功能，認(rèn)為做了定投就能夠不懼波動，就能輕松獲利；又過分低估了市場的威力，因此在深深的谷底中心態(tài)崩潰，停止定投甚至割肉離場。
優(yōu)化定投
通過上面的分析，參考定投中常見的錯(cuò)誤，我們來對定投計(jì)劃進(jìn)行優(yōu)化：參考?xì)v史回撤幅度進(jìn)行擇時(shí)，選擇開啟定投的時(shí)點(diǎn)；參考?xì)v史回撤修復(fù)時(shí)間進(jìn)行倉位控制，選擇定投的倉位和期限。
回撤指的是從基金價(jià)格一段區(qū)間內(nèi)從最高點(diǎn)跌下去的幅度，也就是微笑曲線大坑的深度。因?yàn)橐粋€(gè)指數(shù)的波動幅度不會有太大的變化，而一個(gè)基金經(jīng)理的投資框架和風(fēng)控手段在風(fēng)格沒有漂移的情況下也不會有太大的變化，所以歷史回撤的幅度可以幫助我們判斷，微笑曲線的大坑是否到底了。
以管理富國天惠基金的朱少醒，在18年的管理生涯中的回撤幅度為例，可以發(fā)現(xiàn)除了2008年大牛市結(jié)束后，該基金遭遇了60%的回撤以外，后續(xù)的歷次大小牛熊切換，其回撤幅度均在40%附近，而當(dāng)下的回撤-39.27%，已經(jīng)非常接近于坑底，由于朱少醒的投資風(fēng)格基本不會漂移，那對于富國天惠來說，就非常適合開啟定投了。
回撤修復(fù)時(shí)間，是指基金從最高點(diǎn)跌下去再度漲回到最高點(diǎn)的時(shí)間，也就是微笑曲線大坑的寬度，富國天惠在歷史上的大級別回撤的修復(fù)時(shí)間都在1000天以上，最長可達(dá)1645天。而當(dāng)前的回撤時(shí)間已經(jīng)到了1032天，因此我們制定的定投計(jì)劃可以參考在1-2年的周期。
我們在優(yōu)化計(jì)劃中，只談到了定投時(shí)點(diǎn)以及倉位，并沒有提及止盈，并不是說止盈不重要，只是因?yàn)槲艺J(rèn)為，只要買的足夠便宜，止盈就很簡單了，根據(jù)自己的預(yù)期收益、資金流動性要求，或者干脆就等到回撤修復(fù)以后停止定投并逐步賣出。
在我的這個(gè)方法中需要注意的是：如果主動基金的基金經(jīng)理有過更換或者風(fēng)格有過漂移，那么就不要通過回撤數(shù)據(jù)去設(shè)計(jì)定投計(jì)劃。
正如世上不可能有兩片一模一樣的樹葉，每一只基金的回撤數(shù)據(jù)都不一樣，基金經(jīng)理是否更換、風(fēng)格是否漂移也要一基一議。大家參考方法，先讓自己的基金定投下跌的空間有限，再慢慢等待上漲的到來。
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