0836.【閑談】再回首，紅利價(jià)值依舊

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去年三季度的時(shí)候，高股息類型的基金表現(xiàn)出色，到今年年底再回首發(fā)現(xiàn)，這些基金依然在全年表現(xiàn)出色。紅利類型的基金表現(xiàn)出色，并不是偶然，在市場(chǎng)火熱時(shí)，紅利類品種跑不贏成長(zhǎng)型品種，但是最近兩年市場(chǎng)低迷時(shí)時(shí)，能持續(xù)派發(fā)高股息的公司顯得彌足珍貴，能夠持續(xù)保持高利潤(rùn)、負(fù)債率低并且估值較低的公司，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的優(yōu)點(diǎn)在此時(shí)被放大，倍受資金青睞成了抱團(tuán)取暖的對(duì)象。

這一期的9只高股息紅利基金，其中有3只指數(shù)/指數(shù)增強(qiáng)性基金，6只主動(dòng)管理型基金。主動(dòng)管理型紅利基金與被動(dòng)紅利指數(shù)基金各有優(yōu)點(diǎn)，被動(dòng)指數(shù)型基金篩選標(biāo)準(zhǔn)固定，比較容易把握，主動(dòng)管理型基金策略靈活，從長(zhǎng)期看優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)型基金具備一定的超額收益。

接下來我們對(duì)這9只基金分別進(jìn)行分析評(píng)選：

1、金鷹紅利價(jià)值

這只基金今年以來收益35%，其的投資理念是通過主動(dòng)式投資管理，在控制投資風(fēng)險(xiǎn)的前提下，深入挖掘且積極投資于分紅能力良好且長(zhǎng)期價(jià)值突出的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，謀求基金資產(chǎn)的長(zhǎng)期穩(wěn)定增值。

從投資思路看就是一個(gè)紅利主題基金，不過從最近兩年的持倉它的持倉比較追求熱點(diǎn)，對(duì)于分紅類的指標(biāo)反倒不那么看重，今年抓住了科技的風(fēng)口賺到了一筆，有挖掘個(gè)股的能力；不過如果做業(yè)績(jī)歸因，紅利的風(fēng)格可能只是其中之一。

2、景順長(zhǎng)城價(jià)值邊際

景順長(zhǎng)城價(jià)值邊際的投資理念結(jié)合了價(jià)值投資理論和安全邊際投資理念，通過自下而上地精選出高安全邊際且具備投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)上市公司的股票進(jìn)行投資，力爭(zhēng)在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。它在投資的時(shí)候，并不是要刻意選擇紅利類股票的，只不過按照它的標(biāo)準(zhǔn)選出來的都是符合紅利類基金要求的。

景順長(zhǎng)城價(jià)值邊際這只基金重倉的股票，都是紅利股，只不過這只基金著眼是的價(jià)值，但紅利和價(jià)值是密不可分的，具備大規(guī)模盈利能力的公司一般都具備可持續(xù)的分紅能力，所以如果選擇紅利類基金，景順長(zhǎng)城價(jià)值邊際可以作為備選之一。

3、創(chuàng)金合信紅利低波動(dòng)

這只基金今年表現(xiàn)出色，主要是因?yàn)楦櫟闹笖?shù)中證紅利低波指數(shù)表現(xiàn)出色。中證紅利低波動(dòng)指數(shù)選取50只流動(dòng)性好、連續(xù)分紅、紅利支付率適中、每股股息正增長(zhǎng)以及股息率高且波動(dòng)率低的證券作為指數(shù)樣本，采用股息率加權(quán)，以反映分紅水平高且波動(dòng)率低的證券的整體表現(xiàn)，選取的標(biāo)準(zhǔn)更高，篩選出的個(gè)股質(zhì)地更優(yōu)，所以抗風(fēng)險(xiǎn)能力也更佳，更符合今年的行情風(fēng)格。

4、富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)

這是一只指數(shù)增強(qiáng)基金，也就是說它的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)是中證紅利指數(shù)，但是它追求的是超越指數(shù)的收益。投資理念是：穩(wěn)健為綱，超越為輔；在完全復(fù)制目標(biāo)指數(shù)的基礎(chǔ)上執(zhí)行有限度的個(gè)股調(diào)整，在合理控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上追求中長(zhǎng)期的超額收益。投資策略是以跟蹤指數(shù)為主，對(duì)指數(shù)成分股和非成分股進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，并且進(jìn)行存托憑證投資，對(duì)目標(biāo)指數(shù)跟蹤調(diào)整，對(duì)跟蹤誤差進(jìn)行控制和再平衡調(diào)整。實(shí)際效果看，確實(shí)是取得了超越指數(shù)的收益。

5、大成睿亨

從大成睿亨的招募說明書來看，這只基金其實(shí)還是比較注重將基本面和估值的，最近兩年和今年以來都是正收益，回撤相對(duì)較低，這只基金的持倉以機(jī)構(gòu)為主，持倉的行業(yè)也偏向于傳統(tǒng)行業(yè)，符合紅利基金的特征，但并不是一只純正的紅利主題基金，整體評(píng)價(jià)中等。

6、長(zhǎng)盛量化紅利混合

這只基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)既有紅利，又有債券指數(shù)，業(yè)績(jī)連年跑贏指數(shù)，最近一年最大回撤6.96%，較為優(yōu)秀。投資理念是：以量化紅利選股為主要投資決策基礎(chǔ)，輔以投資管理人對(duì)市場(chǎng)及行業(yè)預(yù)期的判斷因素。具體選擇上，是以數(shù)量化股票選擇方法生成紅利風(fēng)格股票池，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建核心股票組合和衛(wèi)星股票組合，從而形成基于核心-衛(wèi)星投資策略的股票資產(chǎn)組合。從選股策略上，選擇行業(yè)發(fā)展良好，競(jìng)爭(zhēng)格局好，盈利能力強(qiáng)大，并且分紅派息率較高的公司。

7、中信建投紅利智選混合

這只基金的投資范圍包括A股和港股的高息股，并且規(guī)定，投資于紅利主題相關(guān)股票占非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于 80%。實(shí)際走勢(shì)看，今年以來收獲了3%的收益，遠(yuǎn)超滬深300指數(shù)，雖然未跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，但是也表現(xiàn)不錯(cuò)，在同類中屬于優(yōu)秀。這只基金的缺點(diǎn)也比較明顯，成立時(shí)間比較短，規(guī)模比較小，還需要繼續(xù)觀察，不過它對(duì)于分紅的選股標(biāo)準(zhǔn)，我還是比較認(rèn)可的。

8、西部利得國(guó)企紅利指數(shù)增強(qiáng)

這只基金以中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)，在有效復(fù)制標(biāo)的指數(shù)、控制投資組合與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，結(jié)合“自下而上”的選股方式對(duì)投資組合進(jìn)行積極的管理與風(fēng)險(xiǎn)控制，力爭(zhēng)獲得超越業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的收益。股票投資策略上，過全樣本復(fù)制的方法跟蹤中證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)，并且在嚴(yán)格控制偏離度和跟蹤誤差的前提下進(jìn)行相對(duì)增強(qiáng)的投資管理?；鸪闪⒂?020年，從最近三年的表現(xiàn)看都跑贏了基準(zhǔn)和滬深300指數(shù)，可以說超額收益明顯，在同類基金中也是比較優(yōu)秀的存在。

9、中泰星元價(jià)值優(yōu)選

這只基金的經(jīng)理是姜誠(chéng)，是名副其實(shí)的價(jià)值投資代表，投資風(fēng)格以大盤為主。他的投資策略是“自上而下”的，先看宏觀、再看行業(yè)、個(gè)股。在選擇個(gè)股時(shí)，主要關(guān)注兩類標(biāo)的，一是估值具有足夠安全邊際、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明確的白馬股，二是估值合理具有明確成長(zhǎng)性的成長(zhǎng)股。

中泰星元價(jià)值優(yōu)選是姜誠(chéng)的代表作之一，再堅(jiān)持大盤策略為主的情況下，在最近幾年取得不錯(cuò)的回報(bào)，可以說是非常難得，今年為止回報(bào)率是-8%，雖然比不過紅利類基金，但是也跑贏了指數(shù)。

總結(jié)

最近兩年，由于內(nèi)外綜合的作用，市場(chǎng)走勢(shì)低迷，在這種情況下，高股息策略憑借其獨(dú)特的屬性，備受追捧。在市場(chǎng)震蕩、輪動(dòng)時(shí)期，高股息策略具有類債屬性，這也使其配置性價(jià)比提升。市場(chǎng)存量博弈、信心趨弱、行業(yè)輪動(dòng)較快的背景下，機(jī)構(gòu)長(zhǎng)線配置資金更青睞于配置高股息資產(chǎn)，在宏觀利率下行、預(yù)期投資回報(bào)率降低的背景下，紅利策略的配置性價(jià)比凸顯。

這9只紅利類基金，可以說都非常優(yōu)秀，從中選擇非常困難，被動(dòng)指數(shù)型我會(huì)選創(chuàng)金合信中證紅利低波動(dòng)指數(shù)、富國(guó)中證紅利指數(shù)增強(qiáng)，主動(dòng)管理型我會(huì)選景順長(zhǎng)城價(jià)值邊際靈活配置混合和中泰星元價(jià)值優(yōu)選，這幾只是相對(duì)優(yōu)秀，整體都非常不錯(cuò)，各有特色。