花生期貨合約及規(guī)則設(shè)計說明（2）

花生期貨合約及規(guī)則設(shè)計說明（2）

（三）標(biāo)準(zhǔn)倉單有效期根據(jù)花生現(xiàn)貨市場流通規(guī)律及廠庫倉單設(shè)計原則，將倉單有效期規(guī)定為：每年1月、4月第15個交易日（含該日）之前注冊的廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單，應(yīng)當(dāng)在當(dāng)月的第15個交易日（含該日）之前全部注銷。每年4月第16個交易日至8月最后一個交易日（含該日）不受理廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊申請。花生季產(chǎn)年銷，每年10月集中上市，隨后連續(xù)消費，庫存逐月遞減?，F(xiàn)貨購銷旺季可清晰的劃分為年前10月至1月及年后3月至5月兩個階段。同一生產(chǎn)年度的倉單有效期的一階段以春節(jié)收尾，二階段以年度合約全部摘牌截止，設(shè)置1月及4月兩個退出月份，符合現(xiàn)貨經(jīng)營節(jié)奏及期貨對倉單功能需求，同時可在保證交割風(fēng)險防控的基礎(chǔ)上，最大程度提高廠庫注冊倉單的積極性。（四）廠庫倉單注銷及交收1.廠庫倉單注銷花生廠庫倉單注銷與鄭商所現(xiàn)有采用廠庫交割的品種相同。2.廠庫倉單交收花生出庫時，重量驗收由提貨人與廠庫共同實施，以廠庫檢重為準(zhǔn)，足量出庫。出庫數(shù)量發(fā)生短少的，廠庫應(yīng)及時補(bǔ)足。不能補(bǔ)足的，廠庫按《提貨通知單》開具日（含當(dāng)日）之前該品種期貨最近交割月最高交割結(jié)算價核算短少商品價款，賠償貨主。提貨人在貨物交收時應(yīng)到交收地點監(jiān)發(fā)，未到場監(jiān)發(fā)的，視為對貨物重量沒有異議。花生出庫時，廠庫向貨主提供符合交割標(biāo)準(zhǔn)的《產(chǎn)品質(zhì)量證明書》，貨主可到場查驗貨物質(zhì)量，廠庫應(yīng)予以配合?！懂a(chǎn)品質(zhì)量證明書》中的質(zhì)量指標(biāo)，作為雙方自行結(jié)算升貼水的處理依據(jù)，相應(yīng)的增值稅專用發(fā)票由廠庫向貨主開具。廠庫須保證期貨商品的質(zhì)量符合交易所規(guī)定的交割標(biāo)準(zhǔn)，雙方協(xié)商一致的除外。重量異議，應(yīng)在貨物出庫前或交貨時提出。未在規(guī)定時間內(nèi)提出異議的，視為確認(rèn)出庫商品的重量或質(zhì)量。貨主或廠庫對交割商品重量、質(zhì)量有異議的，首先與廠庫協(xié)商解決。協(xié)商不成的，可向交易所申請一次復(fù)檢，并預(yù)交復(fù)檢及相關(guān)費用。花生復(fù)檢樣品僅限于保留樣品。花生復(fù)檢對象為申請方提出質(zhì)量異議的對應(yīng)貨物?；ㄉ鷱S庫出庫復(fù)檢按照《鄭州商品交易所期貨交割細(xì)則》關(guān)于花生“車（船）板交割”復(fù)檢的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。復(fù)檢結(jié)果為解決爭議的依據(jù)。復(fù)檢由交易所指定的復(fù)檢機(jī)構(gòu)進(jìn)行，復(fù)檢機(jī)構(gòu)由交易所指定并公告?；ㄉ鷱?fù)檢結(jié)果確定的酸價或霉變粒指標(biāo)所在升貼水區(qū)間低于或等于《產(chǎn)品質(zhì)量證明書》中的升貼水區(qū)間的，或含油率指標(biāo)所在升貼水區(qū)間高于或等于《產(chǎn)品質(zhì)量證明書》中的升貼水區(qū)間的，分別以《產(chǎn)品質(zhì)量證明書》中的酸價、霉變粒、含油率為準(zhǔn)，由此產(chǎn)生的復(fù)檢及相關(guān)費用由貨主承擔(dān)；復(fù)檢結(jié)果確定的酸價或霉變粒指標(biāo)所在升貼水區(qū)間高于《產(chǎn)品質(zhì)量證明書》中的升貼水區(qū)間的，或含油率指標(biāo)所在升貼水區(qū)間低于《產(chǎn)品質(zhì)量證明書》中的升貼水區(qū)間的，分別以復(fù)檢結(jié)果確定的升貼水區(qū)間為準(zhǔn)。復(fù)檢結(jié)果仍在交割標(biāo)準(zhǔn)允許范圍內(nèi)的，買方應(yīng)當(dāng)接受，由此產(chǎn)生的一切費用和責(zé)任由廠庫承擔(dān)。復(fù)檢結(jié)果不符合交割規(guī)定的，復(fù)檢及相關(guān)費用由廠庫承擔(dān)。由此造成的損失由廠庫與貨主協(xié)商處理，雙方協(xié)商無法達(dá)成一致的，廠庫應(yīng)承擔(dān)賠償責(zé)任，賠償金額=該品種期貨最近交割月最高交割結(jié)算價復(fù)檢不符合交割規(guī)定的商品數(shù)量120%，對應(yīng)的貨物歸廠庫所有。第三章花生期貨風(fēng)控管理設(shè)計說明合理的風(fēng)險控制管理辦法是保證期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行、市場功能有效發(fā)揮的重要基礎(chǔ)。鄭商所根據(jù)《鄭州商品交易所交易規(guī)則》和《鄭州商品交易所期貨交易風(fēng)險控制管理辦法》，充分借鑒國內(nèi)成熟期貨品種的風(fēng)險控制設(shè)計方案，對花生期貨交易實行漲跌停板制度、保證金制度、限倉制度、大戶報告制度、強(qiáng)行平倉制度異常情況處理、風(fēng)險警示制度等風(fēng)險控制措施，以達(dá)到防范和化解風(fēng)險的目的。除以下特別說明的情況，花生期貨與現(xiàn)行品種的風(fēng)險控制要求一致。一、風(fēng)險控制管理辦法設(shè)計原則（一）保證期貨市場平穩(wěn)運(yùn)行期貨市場本身是風(fēng)險分散和轉(zhuǎn)移的市場，但期貨市場本身也蘊(yùn)含風(fēng)險，從各個環(huán)節(jié)識別期貨市場的風(fēng)險點，并采取有效的規(guī)則制度管理風(fēng)險，控制風(fēng)險事件的發(fā)生，是確保期貨市場平穩(wěn)、健康發(fā)展的根本。鄭商所以確保市場平穩(wěn)運(yùn)行為首要原則，設(shè)計花生期貨的風(fēng)險控制管理辦法。（二）促進(jìn)期貨市場功能有效發(fā)揮為確保期貨市場功能有效發(fā)揮，鄭商所在風(fēng)險控制管理辦法的設(shè)計中，充分考慮花生品種的特點，在嚴(yán)格控制臨近交割月風(fēng)險的前提下，盡可能保證期貨市場流動性，滿足產(chǎn)業(yè)客戶參與花生期貨的套期保值需求，促進(jìn)花生期貨市場功能的正常發(fā)揮。（三）保持制度設(shè)計連續(xù)性和一致性經(jīng)過二十余年的發(fā)展，我國期貨市場已經(jīng)形成了較為完善的風(fēng)險控制制度體系。經(jīng)過長期市場實踐檢驗，證明這套風(fēng)險控制制度體系，能夠較好適應(yīng)我國期貨市場發(fā)展階段，有效促進(jìn)我國期貨市場的健康發(fā)展和平穩(wěn)運(yùn)行。因此，花生期貨的風(fēng)險控制管理辦法等基本制度和規(guī)則，與現(xiàn)行其他品種保持一致，這不僅體現(xiàn)了制度設(shè)計的連續(xù)性，也便于會員、投資者熟悉和掌握。（四）提高風(fēng)險控制參數(shù)針對性風(fēng)險控制管理辦法在體現(xiàn)一致性和連續(xù)性等共性特點的同時，還應(yīng)根據(jù)品種的不同屬性，設(shè)計不同的風(fēng)險參數(shù)，體現(xiàn)個性。鄭商所根據(jù)我國花生的生產(chǎn)、貿(mào)易、消費、運(yùn)輸、質(zhì)檢等現(xiàn)貨市場實際情況，結(jié)合風(fēng)險控制管理辦法的制定慣例，有針對性地確定花生期貨交易的風(fēng)險控制參數(shù)。二、保證金制度交易保證金制度是期貨市場風(fēng)險控制的重要手段。對于不同的合約月份、不同的持倉規(guī)模和臨近交割月的不同階段，差異化設(shè)置最低保證金水平，可以在防控市場風(fēng)險的前提下，盡可能降低產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與期貨交易的成本，保證市場流動性。花生期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)采用三段制梯度設(shè)置，與現(xiàn)有其他品種保持一致，即自合約掛牌至交割月前一月第15個日歷日，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為5%；交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日，最低交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%；交割月期間，最低交易保證金為20%（見表3-1）。表3-1花生期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)自合約掛牌至交割交割月前一個月第16個日歷品種月前一個月第15個日至交割月前一個月最后一個交割月日歷日日歷日花生5%10%20%自合約掛牌至交割月前一個月第15個日歷日的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)為5%。實際運(yùn)行中，期貨公司出于風(fēng)險控制的角度考慮，會在交易所保證金標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上加收2%~3%。因而5%的保證金標(biāo)準(zhǔn)，不僅能夠幫助交易所有效控制市場風(fēng)險，同時也有助于產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨杠桿降低套期保值成本。交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)設(shè)為10%。一是交割月前適度提高交易保證金，能夠防止臨近交割月價格過度波動，保證市場平穩(wěn)運(yùn)行；二是在風(fēng)險可控的情況下，適度提高保證金可提醒投資者及時移倉或平倉。交割月交易保證金設(shè)為20%，一是有效防范交割月花生期貨合約價格大幅波動時投資者交易資金不足風(fēng)險；二是花生期貨交割違約時，違約方支付20%違約金即終止交割，20%的保證金能夠保證違約方支付違約金；三是有利于促使期貨價格向現(xiàn)貨價格回歸。提高交割月保證金，可以促使不準(zhǔn)備交割客戶盡快平倉，而準(zhǔn)備交割客戶則不受影響，從而擠出價格泡沫，促使期現(xiàn)貨價格趨合。三、漲跌停板制度合約規(guī)定每日漲跌停板幅度為不超過上一交易日結(jié)算價土4%。出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板時，漲跌停板幅度和保證金水平提高方法與現(xiàn)有品種相同。連續(xù)同方向三個單邊市的風(fēng)險控制手段與現(xiàn)有品種相同。每日漲跌停板幅度為不超過上一交易日結(jié)算價士4%，與最低保證金收取水平5%配合，可以有效覆蓋花生現(xiàn)貨價格波動范圍。四、限倉制度花生期貨限倉制度設(shè)計參考已上市品種做法：一是對期貨公司不限倉，對非期貨公司會員和客戶限倉；二是對一般月份限倉從寬，對交割月份限倉從嚴(yán)?；ㄉ谪浀南迋}制度設(shè)計，既能較好滿足各市場交易主體和產(chǎn)業(yè)客戶的套期保值需求，又能在臨近交割月份時嚴(yán)格控制持倉量，有效防范市場運(yùn)行風(fēng)險。表3-2花生期貨合約非期貨公司會員和客戶限倉標(biāo)準(zhǔn)（單位：手）自合約掛牌至交交割月前一個月第16個日歷品種割月前一個月第日至交割月前一個月最后一個交割月15個日歷日日歷日花生30005001001.合約掛牌至交割月前一個月第15個日歷日期間（以下簡稱階段I）的限倉水平為3000手（15000噸）一般月份限倉標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計以滿足產(chǎn)業(yè)客戶的基本套保需求為導(dǎo)向，避免現(xiàn)貨企業(yè)頻繁申請?zhí)妆３謧}額度。目前，我國頭部油脂加工企業(yè)共計約17家，年壓榨量在4~70萬噸不等。一般月份單一合約限倉3000手（15000噸），全年6個合約的限倉量可達(dá)18000手（9萬噸）。上述企業(yè)中，除前5家需要額外申請較大套保持倉額度外，其余油廠的正常套保需求均能得到較好滿足。17家油廠滿額限倉頭寸對應(yīng)現(xiàn)貨總量可達(dá)117萬噸，約占其壓榨總量（242萬噸）的48.3%，占全國花生壓榨總量的19.2%。2.交割月份限倉水平為100手（500噸）交割月份限倉設(shè)計以從嚴(yán)把關(guān)，確保風(fēng)險可控為原則?；ㄉ鷮俅笞谟土献魑铮a(chǎn)量及市場流通量大。但受制于黃曲霉毒素的復(fù)雜性，應(yīng)對可供交割量審慎估算。黃曲霉毒素受種植環(huán)境、天氣情況及儲存條件影響較大，且在抽樣環(huán)節(jié)存在極強(qiáng)的偶然性，檢測結(jié)果不確定性強(qiáng)。為確保交割環(huán)節(jié)風(fēng)險可控，應(yīng)以掛牌合約中市場流通量最少月份（4月）可供交割量，作為限倉依據(jù)。2020/21年度，我國花生仁產(chǎn)量1217萬噸，用于油脂壓榨的花生量約608萬噸。以月均9%的去庫存率估算，4月現(xiàn)貨市場油用花生流通量約為280萬噸。以交割區(qū)域55%的花生產(chǎn)量占比、71%的擬設(shè)交割庫覆蓋比例（擬在交割區(qū)域內(nèi)各省產(chǎn)量前五縣市設(shè)置交割庫，產(chǎn)量占比約為71%）、76%的質(zhì)量摸底檢驗達(dá)標(biāo)率（黃曲霉毒素除外）估算，4月可供交割量約為84萬噸。為防控風(fēng)險，考慮極端情況，以全國50%黃曲霉毒素超標(biāo)的壓力值估算，4月可供交割量為42萬噸。即使實際交割率僅有10%，4月實際可供交割量仍有4萬噸。交割月限倉對應(yīng)500噸的貨物數(shù)量占比不足2%，可供交割量能夠支持的單邊滿倉投機(jī)客戶數(shù)仍大于50個，出現(xiàn)交割風(fēng)險的可能性較低。與其他油脂油料品種相比，花生期貨100手的交割月限倉水平相對表觀消費量處于最低水平，近月風(fēng)控力度最強(qiáng)。表3-3油脂油料品種限倉標(biāo)準(zhǔn)對比（單位：手、萬噸、萬元）3.實行梯度限倉制度參考鄭商所已上市農(nóng)產(chǎn)品期貨風(fēng)控設(shè)計思路及運(yùn)行經(jīng)驗，花生期貨實行梯度限倉制度。階段|期間的持倉限額為3000手，能夠滿足絕大部分企業(yè)套保需求，有利于提高市場流動性，促進(jìn)花生期貨市場功能的正常發(fā)揮。在臨近交割月的階段I|（交割月前一個月第16個日歷日至交割月前一個月最后一個日歷日期間的交易日）期間，為防止市場風(fēng)險過度集中和降低市場操縱風(fēng)險，將持倉限額收嚴(yán)至500手；進(jìn)入交割月后，持倉限額進(jìn)一步減少至100手。五、大戶報告制度花生期貨與其他現(xiàn)有品種保持一致。六、強(qiáng)行平倉制度花生期貨與其他現(xiàn)有品種保持一致。七、風(fēng)險警示制度花生期貨與其他現(xiàn)有品種保持一致。