聽眾朋友們大家好，歡迎收聽雪球出品的追基零距離，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。今天分享的內容叫如何拆解中金中證優(yōu)選300基金，來自雪球投資研究部。
一、人格認知
基金經理耿帥軍，現(xiàn)任中金基金量化投資部基金經理。中金基金量化指數(shù)團隊在進行指數(shù)增強產品管理時，為了多元化收益來源，分散化投資風險，采用了多策略的管理架構，形成了以基本面量化策略和數(shù)據(jù)驅動類算法為雙支柱的“雙輪驅動、人機互動”策略框架。從收益預測、風險控制、組合優(yōu)化、歸因分析四個維度發(fā)力，在有效控制行業(yè)偏離、風格風險暴露和組合跟蹤誤差的前提下，努力實現(xiàn)對基準指數(shù)的長期超額收益。
作為Smart Beta策略基金，中金中證優(yōu)選300不是像滬深300價值指數(shù)那樣，從滬深300指數(shù)中選出100只，而是從滬深市場中按特定選股邏輯選出300只，即與滬深300指數(shù)的成分公司數(shù)量相同。
中金中證優(yōu)選300致力于通過指數(shù)方法精選受益于中國經濟高質量發(fā)展的龍頭公司，通過踐行“巴菲特式”價值投資理念，追求投資過程中的“高性價比”。在選股過程中關注長期基本面的同時，重視業(yè)績與估值的匹配程度，希望能在“好公司”中選擇“合理價格”的股票構建投資組合。指數(shù)對于長期基本面的重視，使得組合有機會分享中國優(yōu)質上市公司復利增長的紅利，具備了長期配置的基礎。而指數(shù)始終對估值和股息率的關注，則使產品體現(xiàn)出了紅利價值特征，相對較低的估值和較高的股息率也為投資帶來了一定的“安全邊際”，在市場整體遭遇逆境的過程中，盡可能提升投資者的投資體驗。
二、長期凈值
跟蹤指數(shù)介紹：中證中金優(yōu)選300指數(shù)
中證中金優(yōu)選300指數(shù)從滬深市場中按照中證二級行業(yè)篩選出各行業(yè)內規(guī)模、流動性和營業(yè)收入整體水平靠前的證券作為待選樣本，然后從中選取 ROE 相對較高且穩(wěn)定、分紅能力較高同時兼具成長性的 300 只上市公司證券作為指數(shù)樣本，為投資者提供更多樣化的投資標的，其中單個股票權重上限為5%。
業(yè)績表現(xiàn)
自基金經理耿帥軍于2020年10月29日任職以來，中金中證優(yōu)選300指數(shù)基金總體業(yè)績較為穩(wěn)定。截至2023年10月31日，區(qū)間總收益5.78%，在同類型被動指數(shù)型基金中排名前13.52%。2019年以來，除2020年外，中證中金優(yōu)選300指數(shù)在同類型被動指數(shù)型基金中年度表現(xiàn)排名均處于前40%以內；且除2020年外，中證中金優(yōu)選300指數(shù)單年度年化波動率均小于20%。
三、業(yè)績歸因：持倉特征
將中證中金優(yōu)選300指數(shù)日度收益與市場因子、規(guī)模因子、價值因子、動量因子，日度收益率進行回歸分析后，得到區(qū)間因子敏感度。今年以來，中金中證優(yōu)選300對于市場因子與價值因子呈現(xiàn)較高的因子暴露。市場因子高的暴露與中金中證優(yōu)選300較高的權益?zhèn)}位與較少做倉位擇時有關。中金中證優(yōu)選300作為被動指數(shù)型基金，權益?zhèn)}位水平通常為95%。基金在價值因子上的暴露同樣在較高的水平，說明指數(shù)成分股估值水平較低，呈明顯價值風格。此外，規(guī)模因子的因子暴露值反映基金在選股時的市值偏好，因子暴露值為負表明基金整體呈現(xiàn)大盤風格。
基于中證中金優(yōu)選300指數(shù)的選股邏輯，該指數(shù)對于估值較低、偏向中大盤風格的金融、消費、工業(yè)、材料等行業(yè)配置比例較高。2021年在新能源板塊普漲、非銀金融板塊出現(xiàn)階段性行情的背景下，中證中金優(yōu)選300指數(shù)在2021年內調倉時對于材料、金融行業(yè)權重的增配使該基金累計起一定的超額收益。同樣2022年上半年市場普跌時，基于對長期基本面和估值的關注，指數(shù)防御性有所體現(xiàn)，基金跌幅相對較小。
從2023年中報披露的個股持倉信息來看，基金前三大持倉行業(yè)分別為大金融、消費、周期。金融板塊維持在較高倉位水平并小幅上升；消費板塊持倉市值出現(xiàn)較大幅度上升，其中主要由必選消費板塊貢獻。另外，基金在科技、醫(yī)藥、新能源板塊的配置比例較?。还试诋斍靶袠I(yè)輪動較快、小盤微盤股彈性較高的市場中，基金的表現(xiàn)相對穩(wěn)健。
四、總結：
基金經理耿帥軍，以被動跟蹤中證中金優(yōu)選300指數(shù)的方式，通過踐行“巴菲特式”價值投資理念，追求投資過程中的“高性價比”。在尋找篩選“好公司、好價格”的同時，納入股息率作為考量因素，給投資者創(chuàng)造相對平穩(wěn)的投資體驗。
回顧歷史業(yè)績，中金中證優(yōu)選300自基金經理耿帥軍任職以來，歷史業(yè)績較為穩(wěn)健，在同類型被動指數(shù)型基金中業(yè)績表現(xiàn)排名靠前。風險偏好相對較低，認同價值投資、追求紅利屬性的投資者可重點關注中金中證優(yōu)選300和基金經理耿帥軍的后續(xù)觀點。
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