【文稿：】
投資投的是背后的企業(yè)，企業(yè)好不好業(yè)績(jī)是關(guān)鍵，所謂的業(yè)績(jī)主要看的是利潤(rùn)，企業(yè)凈利潤(rùn)越多，其股票價(jià)值也就更高，但凈利潤(rùn)這個(gè)東西并非一成不變，當(dāng)你關(guān)注的企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)問(wèn)題，比如凈利潤(rùn)突然下滑或突然暴漲的時(shí)，你該從哪些維度去分析原因呢？比如A公司某一年的凈利潤(rùn)突然出現(xiàn)下滑，而你剛好持有這家公司的股票，你會(huì)從哪些角度分析利潤(rùn)下滑的原因？
我相信大部分人都沒(méi)有清晰的脈絡(luò)，注意：影響企業(yè)凈利潤(rùn)的因素只有兩個(gè)，一個(gè)是收入，另一個(gè)是成本，問(wèn)題肯定出在這兩個(gè)方面。當(dāng)你看到企業(yè)的凈利潤(rùn)大幅下滑時(shí)，按照順序要先懷疑收入是否也存在下滑的現(xiàn)象。打開(kāi)企業(yè)的利潤(rùn)表，查看營(yíng)業(yè)收入一欄，如果你看到公司的營(yíng)業(yè)收入也出現(xiàn)了大幅下滑，那就說(shuō)明影響凈利潤(rùn)的主要因素就是營(yíng)收下滑導(dǎo)致的。
因?yàn)楣井a(chǎn)品賣(mài)的比以往少、影響了營(yíng)業(yè)收入、于是也影響了最終的凈利潤(rùn)。問(wèn)題來(lái)了：面對(duì)這種情況我們?nèi)绾尉唧w分析營(yíng)收下滑的原因呢？答案是縱向?qū)Ρ?，也就是與同行業(yè)中的公司去對(duì)比，如果同行的營(yíng)收也都出現(xiàn)了明顯的下滑，說(shuō)明這是全行業(yè)的問(wèn)題，整個(gè)行業(yè)可能面臨增長(zhǎng)困境，如果你決定換股、你需要更換其他行業(yè)的股票，而不是在這個(gè)行業(yè)中挑選其他個(gè)股。
相反，如果你發(fā)現(xiàn)同行中多數(shù)企業(yè)的營(yíng)收都沒(méi)有問(wèn)題，唯獨(dú)你手中的公司營(yíng)收出現(xiàn)了大幅下滑，說(shuō)明問(wèn)題出在這一家公司身上、而并非整個(gè)行業(yè)的問(wèn)題，此時(shí)你可以選擇更換同行中的其他個(gè)股持有。
以上是營(yíng)收下滑導(dǎo)致的凈利潤(rùn)下降，假如企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有變化，只是凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑，那又該如何分析呢？這說(shuō)明問(wèn)題出在了成本端，成本上漲就會(huì)使凈利潤(rùn)降低。但成本涉及的內(nèi)容非常多，我們首先懷疑的是產(chǎn)品的原材料成本，這一點(diǎn)可以直接參考上期講到的毛利率。如果毛利率有明顯的降低，就說(shuō)明產(chǎn)品的原材料成本變高了，這就好比50塊的衣服布料成本是10塊，現(xiàn)在漲到了20塊，原料成本變高導(dǎo)致毛利率降低，而毛利率降低就有可能引起凈利潤(rùn)降低。
說(shuō)到這兒還沒(méi)完，以上兩種情況是比較容易判斷的情形，接下來(lái)要說(shuō)的才是重點(diǎn)。假如A公司的營(yíng)業(yè)收入沒(méi)有變化，毛利率也沒(méi)啥變化，但唯獨(dú)凈利潤(rùn)出現(xiàn)了大幅下滑的現(xiàn)象，這時(shí)候你該如何去分析？營(yíng)收沒(méi)有變化，說(shuō)明公司的產(chǎn)品銷(xiāo)量沒(méi)有變化，毛利率沒(méi)有變化，說(shuō)明公司產(chǎn)品的原材料成本也沒(méi)有變化，但唯獨(dú)最終的凈利潤(rùn)明顯變少，說(shuō)明問(wèn)題還是出在了成本端，準(zhǔn)確的說(shuō)是除了原材料以外的成本，比如銷(xiāo)售費(fèi)用，研發(fā)費(fèi)用，管理費(fèi)用等等。
以上這些費(fèi)用都屬于公司的成本，這些費(fèi)用的上漲都將提高公司的成本，比如研發(fā)費(fèi)用：公司決定今年加大研發(fā)力度，把更多的錢(qián)花在了研發(fā)層面，這時(shí)候公司的凈利潤(rùn)就會(huì)減少。公司賣(mài)的貨還是那么多，產(chǎn)品的原材料也沒(méi)有漲價(jià)，但由于公司將利潤(rùn)中的大部分錢(qián)拿去搞研發(fā)，最終剩下的凈利潤(rùn)就出現(xiàn)了大幅下滑的現(xiàn)象。
銷(xiāo)售費(fèi)用也是同理，公司今年花了一大筆錢(qián)搞營(yíng)銷(xiāo)，請(qǐng)了大牌明星做代言。由于花了大價(jià)錢(qián)在營(yíng)銷(xiāo)上面，最終留下的凈利潤(rùn)就少了許多，而廣告、租金等費(fèi)用都屬于銷(xiāo)售費(fèi)用一欄，這些內(nèi)容我在利潤(rùn)表中都有過(guò)詳細(xì)的講解，建議大家回聽(tīng)一遍。
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