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今天要講的內(nèi)容雖然很簡(jiǎn)單，但有很多新手、甚至是老股民也不太懂，那就是如何判斷一家公司業(yè)績(jī)的好壞？首先聲明一點(diǎn)：業(yè)績(jī)代表公司取得的成就，它并不單指利潤(rùn)、營(yíng)收等等。只不過(guò)作為投資者，最喜歡把營(yíng)收或利潤(rùn)等同于公司的業(yè)績(jī)，因?yàn)楣窘?jīng)營(yíng)的主要目的就為了這兩樣?xùn)|西，尤其是利潤(rùn)。
我們以凈利潤(rùn)為例：公司凈利潤(rùn)越多說(shuō)明盈利能力越強(qiáng)，這種公司的股價(jià)也越容易上漲，那么問(wèn)題來(lái)了，當(dāng)你看到一家公司的利潤(rùn)表時(shí)，你如何判斷公司的利潤(rùn)表現(xiàn)是好是壞？比如A公司今年凈利潤(rùn)是150萬(wàn)，同比去年增長(zhǎng)了50%，你如何去評(píng)價(jià)這個(gè)成績(jī)？
你的評(píng)價(jià)決定你的行為，你沒(méi)法對(duì)這個(gè)成績(jī)做出合理的評(píng)估，你自然也無(wú)法判斷出公司利潤(rùn)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生的影響。首先，新手看利潤(rùn)增長(zhǎng)通常只看增長(zhǎng)本身，只要利潤(rùn)在增長(zhǎng)，他就認(rèn)為是利好，這顯然是錯(cuò)誤的判斷。
A公司今年的凈利潤(rùn)同比去年增長(zhǎng)了50%，單看這個(gè)數(shù)字確實(shí)很漂亮，根據(jù)之前講過(guò)的市盈率公式，當(dāng)企業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)的時(shí)候，公司的市盈率就會(huì)明顯降低，市盈率降低意味著估值降低，估值降低意味著今后的投資價(jià)值更高。
但現(xiàn)在我想提出一個(gè)質(zhì)疑：那就是今年A公司的凈利潤(rùn)真的很樂(lè)觀嗎？今年的利潤(rùn)增長(zhǎng)真的會(huì)降低市盈率估值嗎？A公司今年的凈利潤(rùn)比去年多增了50%，但我如果告訴你去年的凈利潤(rùn)比前年多增了100%，你現(xiàn)在還覺(jué)得今年的表現(xiàn)很好嗎？
的確，A公司的凈利潤(rùn)仍然在增長(zhǎng)，但對(duì)比后發(fā)現(xiàn)增長(zhǎng)的幅度明顯在放緩。去年比前年是以100%的速度在增長(zhǎng)，而到了今年就變成了50%。雖然凈利潤(rùn)還在增長(zhǎng)，但增幅明顯在放緩，這種業(yè)績(jī)表現(xiàn)對(duì)股價(jià)并沒(méi)有利好作用，在不考慮其他因素的情況下，甚至?xí)?duì)股價(jià)產(chǎn)生負(fù)面作用。
當(dāng)初講市盈率的時(shí)候提到過(guò)滾動(dòng)市盈率，這也是當(dāng)下最主流的估值方法。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，它是將公司還沒(méi)有產(chǎn)生的利潤(rùn)提前進(jìn)行預(yù)估，預(yù)估的方式是將過(guò)去的凈利潤(rùn)拿到未來(lái)使用，這意味著當(dāng)未來(lái)的利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)不如過(guò)去的時(shí)候，當(dāng)初的預(yù)估存在高估的現(xiàn)象，這會(huì)導(dǎo)致未來(lái)真實(shí)凈利潤(rùn)公布的時(shí)候，市盈率估值反而會(huì)升高，進(jìn)而影響投資性價(jià)比。
當(dāng)然了，為了照顧理解能力差的同學(xué)，我可以再換一種解釋。當(dāng)A公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100%的時(shí)候，市場(chǎng)會(huì)認(rèn)為今后的業(yè)績(jī)也能保持類(lèi)似的增長(zhǎng)率，在這種樂(lè)觀的預(yù)期下，市場(chǎng)會(huì)給當(dāng)下的股票更高的定價(jià)，也就是股價(jià)會(huì)提起上漲，而到了第二年，凈利潤(rùn)雖然還在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率降到了50%，這與當(dāng)初市場(chǎng)預(yù)期的100%增速有著明顯的差距，這時(shí)候市場(chǎng)會(huì)對(duì)價(jià)格進(jìn)行修正，當(dāng)時(shí)高估的股價(jià)需要下跌才能消化估值。
所以看企業(yè)財(cái)報(bào)的時(shí)候不要單純看利潤(rùn)增長(zhǎng)了多少，也要看增幅的變化，增幅走擴(kuò)有利于股價(jià)，增幅收窄不利于股價(jià)。當(dāng)然，看營(yíng)收、凈資產(chǎn)、現(xiàn)金流的時(shí)候也是同理，因?yàn)楣乐捣椒ú还庵挥惺杏?，還有市凈率、市銷(xiāo)率、市現(xiàn)率等等。
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