主動型基金為啥跑不贏指數(shù)？

上節(jié)課里我們講了指數(shù)基金在剛剛誕生的時候被看作是一個笑話，因為它不求超越指數(shù)，只要復(fù)制指數(shù)，做被動管理，取得市場的平均收益。華爾街的基金經(jīng)理們認為這嚴重傷害了他們的智商和能力。叫囂著要把指數(shù)基金趕出華爾街。

最終結(jié)果怎樣呢？最著名的例子莫過于巴菲特的世紀賭約。2007年巴菲特以50萬美金做賭注，宣稱對沖基金的經(jīng)理可以選擇任何組合，10年的收益率都不會超過標普500指數(shù)基金。10年過去了，對沖基金經(jīng)理精選的5只基金，開局都不錯，第一年跑贏了指數(shù)基金，但在剩下九年里，每一年得收益率都低于指數(shù)基金。最后標普500取得8.5%的年化收益，而對沖基金的平均年化收益率只有3%。還不如我們的貨幣基金余額寶。這的確是一個諷刺。

更加諷刺得是在20世紀80年代末，組織了一場歷時數(shù)年的公開競賽，每一輪挑選一組當(dāng)時最著名的華爾街分析師來選股投資，另一方是一只大猩猩，隨意向墻上的報紙股票板，扔飛鏢，選股票組合，在一定時期后看收益率決定勝負。最后戰(zhàn)績是平分秋色，雖然分析師們的總體收益率高一些，但大猩猩的非標組合收益率超越了同期過半的主動投資基金。也就是說有一半的基金經(jīng)理投資收益還不如隨便扔飛鏢組合。

很多投資者都認為基金經(jīng)理能夠在市場不好的時候提前做出反應(yīng)，減少損失；而在行情上漲的時候選擇更有競爭力的股票或投資品種，收益肯定是高于被動性基金。

然而多年來的數(shù)據(jù)統(tǒng)計證明，大多數(shù)主動型基金是無法跑贏指數(shù)基金的。我們來看一組統(tǒng)計數(shù)字：1945-1975年，標普500指數(shù)年化收益率11.3%，同期主動基金平均收益率9.7%，這30年累計下來，標普500得超額收益率達到863%；把時間向后退，從1985-2015年，標普500指數(shù)年化收益率11.2%，同期主動基金收益率9.6%，同樣是跑不贏指數(shù)的。也就說說長期來看，主動型基金是的確是跑不贏大盤，收益不如被動基金。

但是這其中也一定會有少數(shù)的主動型基金，業(yè)績能夠超過平均值的。但是選到這類?；母怕视卸啻竽?？在美國1970年的股票型基金有355只，到1999年，關(guān)閉了186只，剩下169只，20多年幸存還不到一半。幸存基金的年化收益率為11.5%，市場平均年化收益率13.6%。主動型基金沒有跑贏大盤。

剩下的169只基金中只有9只年化收益率超過市場1個百分點，18只基金超過市場收益率不到1%，29只基金基本與市場齊平，剩下的113只基金，年化收益率低于市場。計算下來你能找到那只優(yōu)秀基金的概率是2.5%。

我們選取市場上，某年排名在前20的?；c創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金做收益對比測算，5年中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金在所有?；惺找媾琶谖?。

而在5年之后再選20只?；c5年之前的無一重復(fù)，說明當(dāng)年的?；淮砦磥淼氖找嬉恢蹦軌虺掷m(xù)。即使你幸運的選中了，未來的收益也很難跑贏指數(shù)基金。因為主動型基金的特點就是完全依靠基金經(jīng)理的選股能力，主動性太強，/很難持續(xù)。

所以選擇最簡單的指數(shù)基金，被動管理，即使拿不到最高收益，但100分里拿到90分以上 ，還不用學(xué)習(xí)，何樂而不為呢？