再融資松綁，能否助創(chuàng)業(yè)板走出長牛？

就在上周五創(chuàng)業(yè)板再度小幅收漲之后，當(dāng)天晚上，證監(jiān)會(huì)對(duì)外公布了兩份決定：一份是《關(guān)于修改〈上市公司證券發(fā)行管理辦法〉的決定》，另一份是《關(guān)于修改〈創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法〉的決定》。這天正好是2月14號(hào)，這個(gè)重磅政策真可以說是情人節(jié)的大禮包了。

公布的兩個(gè)文件名稱聽起來有點(diǎn)復(fù)雜，總結(jié)一下內(nèi)容精華，其實(shí)就是被業(yè)內(nèi)人士稱為“再融資新規(guī)”，它其實(shí)是證監(jiān)會(huì)2019年11月8日征求意見稿的最終版。不僅保留了上一版的主要內(nèi)容，而且還有了不少優(yōu)化的地方。

這份“再融資新規(guī)“，涉及的政策點(diǎn)足足有十條之多，由于時(shí)間關(guān)系咱們就不一一解讀了，主要來講講這個(gè)再融資新規(guī)將會(huì)給股市帶來哪些影響。

這次的新規(guī)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資的限制，確實(shí)有了大幅度的松綁。具體的規(guī)定有以下三條：

1、取消創(chuàng)業(yè)板上市公司公開發(fā)行證券最近一期末資產(chǎn)負(fù)債率高于45%的要求；

2、取消創(chuàng)業(yè)板非公開發(fā)行股票連續(xù)2年盈利的條件；

3、取消了創(chuàng)業(yè)板公司前次募集資金基本使用完畢，且使用進(jìn)度和效果與披露情況基本一致的條件。

我大概估算了一下，僅僅前兩條規(guī)定：資產(chǎn)負(fù)債率不用高于45%、和不用連續(xù)兩年盈利，就能讓超過600家本來不符合條件的創(chuàng)業(yè)板公司滿足了再融資條件，要知道咱們的創(chuàng)業(yè)板上市公司全部加起來才797家。所以說，這次新規(guī)大大拓寬了創(chuàng)業(yè)板公司再融資的范圍。

我們都知道，創(chuàng)業(yè)板公司絕大部分都是初創(chuàng)的中小企業(yè)，成立時(shí)間不太長，經(jīng)營也還不夠穩(wěn)定，在運(yùn)營過程中難免會(huì)遇到這樣那樣的一些困難，尤其是資金問題更是經(jīng)常遇到的難題。中小企業(yè)融資難是一個(gè)比較普遍也比較棘手的問題，成為困擾中小企業(yè)發(fā)展的一個(gè)最重要因素。有的中小企業(yè)甚至?xí)驗(yàn)橘Y金問題而導(dǎo)致無法經(jīng)營，甚至退市。

而此次再融資松綁之后，就能夠幫助一些資金遇到困難，但業(yè)務(wù)模式健康的上市公司借助資本力量度過難關(guān)，走上快速發(fā)展的軌道，無論對(duì)于上市公司本身還是買了公司股票的投資者，可以說都是雙贏的局面。

講完了上市公司本身?xiàng)l件的放寬，我們?cè)倏匆幌聦?duì)投資方的新規(guī)定：

1、支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者，非公開發(fā)行價(jià)格由9折改為8折；

2、主板及創(chuàng)業(yè)板發(fā)行對(duì)象，從5或10人統(tǒng)一放寬至最多35人；

3、鎖定期由原來的36個(gè)月和12個(gè)月縮短為18個(gè)月和6個(gè)月；

不難看出，從再融資價(jià)格、投資者人數(shù)、鎖定期這幾個(gè)方面，新規(guī)對(duì)于資本的吸引力都有比較大的提升，也有利于降低投資的風(fēng)險(xiǎn)，從而可以吸引更多資金進(jìn)入市場(chǎng)。

剛才講的涉及兩方面的新規(guī)，已經(jīng)包含了這次政策禮包的大部分主要內(nèi)容?？偟膩碚f，這次新規(guī)應(yīng)該算是加快推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的一個(gè)信號(hào)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司的持續(xù)發(fā)展、吸引更多資金和潛在的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板絕對(duì)是很大的利好，也有助于創(chuàng)業(yè)板未來走出長期牛市。

其實(shí)呢，早在去年11月9日證監(jiān)會(huì)就再融資規(guī)則向公眾征求意見之前，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)走出了一波獨(dú)立行情。而今年春節(jié)假期開市之后，創(chuàng)業(yè)板也走出了非常強(qiáng)勢(shì)的行情，一度突破2100點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)下3年以來新高。

我們?cè)倏催^去的幾年行情，再融資新規(guī)一直對(duì)創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)有著比較大的影響。最近幾年的再融資相關(guān)政策，大致經(jīng)歷了三個(gè)階段：2014~2016年有所放寬，2017~2018年呈現(xiàn)收緊態(tài)勢(shì)，2019年以來再度寬松。而創(chuàng)業(yè)板的走勢(shì)也基本與政策的松緊保持一致，政策松則走勢(shì)強(qiáng)，政策緊則走勢(shì)弱。

但部分投資者對(duì)于新規(guī)也有些擔(dān)心，擔(dān)心融資需求會(huì)大幅增加，造成資金的流動(dòng)性緊張。比如，再融資松綁之后，一些本身質(zhì)量比較差的企業(yè)可能會(huì)渾水摸魚，有可能會(huì)造成垃圾股被炒作的過山車行情。這種擔(dān)心也有一定道理。不過隨著市場(chǎng)的開放和成熟，以及機(jī)構(gòu)投資者比例的提升，從趨勢(shì)來看，一定是有利于那些優(yōu)質(zhì)上市公司發(fā)展。

這樣看來正是投資創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基金的優(yōu)勢(shì)，這個(gè)指數(shù)已經(jīng)把市場(chǎng)上最好的100家創(chuàng)業(yè)板公司幫你挑選出來了，那些不入流的公司根本就進(jìn)不了指數(shù)組合。

所以這次新規(guī)的發(fā)布應(yīng)該有利于創(chuàng)業(yè)板的中長期牛市，但由于前期市場(chǎng)已經(jīng)消化了相當(dāng)一部分利好，因此，短期行情是否能持續(xù)走強(qiáng)還有待觀察。另外，再融資的放寬，也是利好券商行業(yè)，尤其是那些投行業(yè)務(wù)能力比較強(qiáng)的頭部券商。

以上就是為你梳理這一項(xiàng)新政策推出給市場(chǎng)帶來的影響以及可能出現(xiàn)的投資機(jī)會(huì)。