0154.【閑談】“20天，用1塊錢賺到100萬(wàn)”這樣的基金經(jīng)理好嗎？

聽眾朋友們大家好，歡迎收聽雪球出品的追基零距離，雪球，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)，聰明的投資者都在這里。今天分享的內(nèi)容名字叫“20天，用1塊錢賺到100萬(wàn)”這樣的基金經(jīng)理好嗎？來自印鈔基。

如何用1塊錢賺到100萬(wàn)

20天，如果用1塊錢賺到100萬(wàn)。假設(shè)全中國(guó)14億人因?yàn)橐咔楸环庠诩依餆o聊，所以全國(guó)人民一起玩一個(gè)拋硬幣的游戲。大家從第1天開始，每天拿出1塊錢，猜一下拋出的硬幣落到地上是正面還是反面，贏家則可以從輸家手中贏得1塊錢。

每一天輸家被淘汰出局，贏家則把所贏得的錢全部投入，作為第二天的賭注。經(jīng)過十天的比賽，將大約有140萬(wàn)名人連續(xù)獲勝，他們手里的錢將變成1024元，增值1000倍。

人類的虛榮心本性會(huì)使這群贏家們開始有些洋洋得意，他們會(huì)吹噓自己在拋硬幣上有遠(yuǎn)超一般人的技術(shù)，想要哪一面就會(huì)拋出哪一面。

如果比賽再進(jìn)行10年，將有1400位連續(xù)猜對(duì)20次硬幣的正反面的贏家，通過這一系列較量，他們每個(gè)人都將獲得1,048,576元，成為名符其實(shí)的百萬(wàn)富翁。

這群剛剛成為百萬(wàn)富翁的大贏家們肯定會(huì)高興到發(fā)昏，他們很可能會(huì)寫一本書——“我如何每天只需工作5秒鐘，就在20天里用1塊錢賺到100萬(wàn)”。

更有甚者，他們可能會(huì)在全國(guó)飛來飛去，參加各種拋硬幣神奇技巧的研討會(huì)，收取各種各樣的拋硬幣學(xué)員，通過授權(quán)他們拋硬幣再狠狠地賺上一科特迪瓦。

但是，我們都知道如果參加比賽的不是14億人，而是14億只螞蟻，結(jié)果也會(huì)是1400只螞蟻賺走了另外所有螞蟻的錢。

所以，你說這1400人他們是真的有水平，還是只是他運(yùn)氣好呢？

話說2014年年初，貴州茅臺(tái)為代表的白酒股跌到了罕見的低位，那時(shí)全市場(chǎng)2000多名基金經(jīng)理其實(shí)有不少人在低位抄底了茅臺(tái)。但是，在隨后的2015年以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤牛市中，有很多人沒堅(jiān)持下來，早早地賣掉了；2015-2017年的藍(lán)籌股的大漲中，有一些人覺得賺得差不多了，賣掉了；2018年熊市回調(diào)過程中，有一些人堅(jiān)持不住賣掉了；2019-2020年白酒連漲三年，中間有些人覺得太高了，慢慢就拋掉了；而貴州茅臺(tái)2021年又漲了30%多最高見到2608.59，才見到歷史最高點(diǎn)。

回到2014年，抄底茅臺(tái)的基金經(jīng)理可能有三五百之多，但是重倉(cāng)殺入的就沒有那么多了，而重倉(cāng)了并從2013年一直拿到2021年，持倉(cāng)長(zhǎng)期8年的人少之又之。

那么假如有一個(gè)人，假如有一個(gè)人從低位買入茅臺(tái)就一直持有會(huì)怎么樣呢？

2012年9月28日，有一位來自清華的學(xué)霸開始擔(dān)任基金經(jīng)理，他從上任的第一個(gè)月開始就重倉(cāng)買入茅臺(tái)等白酒股，并一直堅(jiān)定持有。等到2021年年初的時(shí)候，這位基金經(jīng)理登上了神壇以超過1200億的管理規(guī)模成為“公募一哥”，并成功出圈子登上微博熱搜，成為投資界的超級(jí)明星。

那么問題來了，全市場(chǎng)幾千名基金中，如果出來那個(gè)么幾個(gè)抄底了茅臺(tái)并一直堅(jiān)持持有8年的基金經(jīng)理，他是真有水平嗎？還是只是和那1400個(gè)拋硬幣的百萬(wàn)富翁一樣，僅僅是運(yùn)氣好呢？

同理，2020年年初新冠疫情爆發(fā)以來，醫(yī)藥生物板塊走出了一波驚天大牛市，又是一出來自清華、取得美國(guó)醫(yī)藥博士的女學(xué)霸取得了超凡的業(yè)績(jī)，一時(shí)間被捧為“公募一姐”。但是，她是真有水平嗎？還只是和那1400個(gè)拋硬幣的百萬(wàn)富翁一樣，僅僅是運(yùn)氣好，趕上了一波醫(yī)藥牛市呢？

其實(shí)，回答上面的問題，也不是特別難，看看他們別的基金。比如上面提到這個(gè)“公募一哥”，其管理規(guī)模最大的“藍(lán)籌精選”最大回撤44%，很難說其之前優(yōu)異的業(yè)績(jī)是因?yàn)樗礁摺?/p>

同樣，醫(yī)學(xué)博士出身的“公募一姐”發(fā)了新基金，不買醫(yī)藥買了好多新能源，結(jié)果這個(gè)業(yè)績(jī)實(shí)在是有失水準(zhǔn)，既沒有跑贏指數(shù)，也沒有跑同行，甚至連自己定的KPI也沒有跑贏。

當(dāng)然，她原本的賴以成名的醫(yī)療健康基金表現(xiàn)也能言優(yōu)秀，最大回撤高達(dá)42%：

給我100萬(wàn)，每年賺 50%！

如果我們回顧巴菲特的投資生涯，發(fā)現(xiàn)股市的年均收益率從1999年出現(xiàn)了一個(gè)非常明顯的下滑。

回到1999年，巴菲特在接受《商業(yè)周刊》采訪時(shí)說“資金量小是一種得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。要是我手里只有 100 萬(wàn)，每年差不多能賺 50%。不是差不多，是肯定能，我敢保證。”

2005年的時(shí)候，巴菲特在接受堪薩斯大學(xué)學(xué)生提問時(shí)再次表示：“今天，給我小資金，我還是能做到這個(gè)收益率?！彼踔琳f：“或許在今天的環(huán)境里賺這么多錢反而更容易，因?yàn)楝F(xiàn)在獲取信息也更容易?！?/p>

那么如何才能取得這樣的收益呢？巴菲特表示：“你得找那些被拋棄、被冷落、被嚴(yán)重忽略的公司?！?/p>

但是伯克希爾的問題資金規(guī)模太大了，最新的數(shù)據(jù)顯示：截止2021年底，公司股票投資組合價(jià)值3507.2億美元，另外1440億美元的現(xiàn)金。

面對(duì)如此巨大的資金規(guī)模，巴菲特表示“全世界能投的股票不會(huì)超過 200 只?！倍@些公司往往是萬(wàn)眾矚目的，根本不可能“被拋棄、被冷落、被嚴(yán)重忽略。”而且，這些股票的特點(diǎn)就是成長(zhǎng)性不足，沒辦法帶來超額回報(bào)。

所以，這又回到了我們之前說的基金投資有三個(gè)不可能三角：

①、規(guī)模大，時(shí)間長(zhǎng)，很難業(yè)績(jī)好；

②、規(guī)模大，波動(dòng)小，很難業(yè)績(jī)好；

③、時(shí)間長(zhǎng)，波動(dòng)小，很難業(yè)績(jī)好。

如果我們回顧近幾年的基金市場(chǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)這幾年的冠軍基金經(jīng)理，或者個(gè)別“千億頂流”基金經(jīng)理，會(huì)發(fā)現(xiàn)他們要么就是重倉(cāng)押注了某一個(gè)板塊，比如白酒，或者科技，或者醫(yī)藥、新能源。

但是，他們的崛起真的是因?yàn)槟芰Τ霰妴幔恳只蛑皇且驗(yàn)橹貍}(cāng)賭博，博對(duì)了板塊而已——我們其實(shí)并不能分辨。但是上述個(gè)別基金經(jīng)理在熊市中的表現(xiàn)，總讓人有那么一點(diǎn)不放心。

更何況，這些明星基金經(jīng)理動(dòng)輒千億的規(guī)模，已經(jīng)決定了他們未來很難復(fù)制過去輝煌的業(yè)績(jī)水平了。

所以，我們的結(jié)論是：對(duì)于過去幾年因?yàn)橹貏?chuàng)個(gè)別板塊導(dǎo)致業(yè)績(jī)突出、管理規(guī)模過大的基金經(jīng)理，要敬而遠(yuǎn)之。因?yàn)槟悴恢浪ㄋ┦钦娴膶?shí)力出眾，還是運(yùn)氣爆棚。