0164.【閑談】如果謝治宇也不能打了

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今天繼續(xù)聊幾句興證全球。腦海里蹦出來的疑問是：如果謝治宇不能打了......

市場追捧謝治宇，很簡單，因為他管理的興全合潤，在9年兩個月左右創(chuàng)造了556%的收益，年化收益超過22%（因為2022年1一季度下跌了21.47%，之前的年化收益更高?。┏^了絕大部分基金經(jīng)理。

但如今千億規(guī)模的謝治宇說，長期取得10-15%的復(fù)合收益...。實際上，拉歷史數(shù)據(jù)，能夠獲得10-15%收益的基金經(jīng)理，數(shù)量不少，而且他們所管的規(guī)模要小得多。

1、投資從來不僅僅是一個人的事情。

謝治宇當(dāng)然很強。但我們同時也應(yīng)該看到，彼時的興全整個團(tuán)隊都很強，投資風(fēng)格多樣，他們分享各自的研究，這些信息共享，無疑對謝治宇的業(yè)績有無形的貢獻(xiàn)。

因此，興全取得的業(yè)績是建立在之前多位基金經(jīng)理積攢下的研究基礎(chǔ)上。

來看兩個例子。近幾年，興全基金抓住的兩個最有名的牛股，當(dāng)屬萬華化學(xué)和隆基股份，謝治宇所管的興全合潤均較長時間持有。

萬華化學(xué)最早出現(xiàn)在前十大重倉股名單的時間，是2016年二季報。

其中，謝治宇管理的興全合潤持有占比3.25%，為第七大重倉股；興全的離任基金經(jīng)理吳圣濤管理的興全商業(yè)模式，持有占比5.03%，為第五大重倉股，之后一直持有到2018年離任。

隆基股份出現(xiàn)在前十大重倉股的時間則為2017年3季報，但是基金經(jīng)理換成了謝治宇和傅鵬博。

截至2017年9月底，興全社會責(zé)任（傅鵬博）持有隆基股份占比4.31%，年底時增至9.42%，為第二大重倉股；興全合潤的持有比例2.76%，持股占比4.18%。

三一重工也可以講一下，首先出現(xiàn)在興全趨勢（董承非）2018年2季報中，而到2019年1季報時，三一重工也進(jìn)入了興全合潤前十大重倉股名單中。

2、從挖掘牛股的角度，隆基無疑是代表之作，抓住了時代的機會。

2018年上半年，在光伏補貼新政下，光伏股大跌，2018年8月份，彼時離任約1年的興全前總經(jīng)理楊東發(fā)文，看好光伏，稱為第三次能源革命。

興全合潤還抓住了2018年來醫(yī)藥大機會，比如健友股份等。

但與此同時，和光伏、醫(yī)藥一樣的大的板塊性機會，還發(fā)生在新能源車的產(chǎn)業(yè)鏈和半導(dǎo)體的產(chǎn)業(yè)鏈中，但興全合潤似乎并沒深度參與其中。

2019年下半年到2020年上半年，半導(dǎo)體行情大爆發(fā)，興全合潤的前十大重倉股中沒有一只半導(dǎo)體個股；同時，新能源車行情也從2019年四季度啟動，興全合潤的前十大重倉股中，同樣難覓身影。

其實不只是興全合潤，觀摩興全其他基金經(jīng)理管理的基金，大體也是如此。也許可以說，興全旗下基金集體缺席了。

這是值得任何一家基金公司反思的事情！是研究缺席？深度不夠？還是偏見？

在和同行交流時，朋友提到，興全另一個重大問題在于，公司的投資風(fēng)格太單一！也許，這兩大板塊投資機會的缺席，便是很好的詮釋。

3、最近幾年的牛市下，基金規(guī)模得到整體膨脹。

這很容易讓人想起此前一個個案例：規(guī)模的上漲，帶來基金經(jīng)理的被動加倉，進(jìn)而推高股價，得到的是更好的基金業(yè)績。由此，又吸引了更多資金的買入，然后基金經(jīng)理繼續(xù)加倉...

規(guī)模的變化或多或少與基金業(yè)績有一定關(guān)系。