0225.【閑談】消費(fèi)板塊怎么選，我終于有了結(jié)論

聽(tīng)眾朋友們大家好，歡迎收聽(tīng)雪球出品的追基零距離，雪球，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)，聰明的投資者都在這里。今天分享的內(nèi)容名字叫消費(fèi)板塊怎么選，我終于有了結(jié)論，來(lái)自零城逆影。

消費(fèi)行業(yè)選指數(shù)基金可能好于主動(dòng)基金。但是哪個(gè)消費(fèi)寬基指數(shù)更好，我也沒(méi)有得出具體的結(jié)論。因?yàn)楹茈y通過(guò)編制規(guī)則去判斷哪個(gè)指數(shù)未來(lái)更好，也很難從宏觀的角度判斷未來(lái)哪個(gè)細(xì)分行業(yè)最好。

如果用用累計(jì)超額收益進(jìn)行定量分析，累計(jì)超額收益越多且越穩(wěn)定，則說(shuō)明該指數(shù)更強(qiáng)。

1、中證消費(fèi)對(duì)比滬深300（約13年）

大家常說(shuō)消費(fèi)是長(zhǎng)牛行業(yè)，驗(yàn)證之后發(fā)現(xiàn)確實(shí)是這樣的，中間會(huì)有風(fēng)格的波動(dòng)，但長(zhǎng)期跑贏的趨勢(shì)很明顯。

其中比較極致的是2020.1-2021.2，這段時(shí)間是核心資產(chǎn)行情，消費(fèi)大幅跑贏。寅吃卯糧，結(jié)果就是后來(lái)一年一直在回吐超額收益。目前來(lái)看，可能回吐的差不多了，重新回到了趨勢(shì)線附近。

2、美股可選消費(fèi)對(duì)比標(biāo)普500（約23年）

美股時(shí)間更長(zhǎng)，再驗(yàn)證一次，美國(guó)是發(fā)達(dá)國(guó)家，可選消費(fèi)強(qiáng)于必需消費(fèi)。

《投資策略實(shí)戰(zhàn)分析》用了量化方法把美國(guó)80年的股市數(shù)據(jù)做了回測(cè)（截至2014年），測(cè)試各種策略的有效性，包括每一個(gè)行業(yè)的績(jī)效。最后的結(jié)果是，消費(fèi)是最優(yōu)的行業(yè)，無(wú)論是年化收益率還是夏普比例都是排名第一。

因此，大概可以得出結(jié)論，長(zhǎng)期來(lái)看，配置消費(fèi)行業(yè)好于寬基指數(shù)。

3、食品飲料全收益對(duì)比中證消費(fèi)全收益（約10年）

有人說(shuō)，消費(fèi)里面主要是食品飲料厲害，配置消費(fèi)指數(shù)不如直接配置食品飲料指數(shù)。從數(shù)據(jù)來(lái)看，食品飲料確實(shí)是跑贏了，2012-2-18至2022-6-17，食品飲料全收益為417%，中證消費(fèi)全收益為384%。

從走勢(shì)來(lái)看，并不支持上述結(jié)論，食品飲料在大部分年份是跑輸和跑平中證消費(fèi)的。只有在2020.1-2021.2的核心資產(chǎn)行情中大幅跑贏，后來(lái)又回吐不少。食品飲料相對(duì)消費(fèi)指數(shù)長(zhǎng)期究竟有沒(méi)有超額收益？還是要打個(gè)問(wèn)號(hào)。

4、中證酒全收益對(duì)比中證食品飲料全收益（約7年）

有人說(shuō)食品飲料里面主要是酒更好從數(shù)據(jù)來(lái)看，酒確實(shí)是跑贏了，2014-12-10至2022-6-17，中證酒全收益為429.5%，食品飲料全收益為395.27%。

從走勢(shì)來(lái)看，并不支持上述結(jié)論，中證酒在大部分年份是跑輸?shù)?。只有?020.1-2021.2的核心資產(chǎn)行情中大幅跑贏，但是好處是穩(wěn)住了，沒(méi)有太多回吐。要是考慮到夏普比率，食品飲料略微好于中證酒。

5、中證白酒全收益對(duì)比中證酒全收益（約7年）

有人說(shuō)酒里面主要是白酒好，毛利高，品牌強(qiáng)。啤酒毛利低、運(yùn)輸成本高，葡萄酒中國(guó)人沒(méi)那么愛(ài)喝。從走勢(shì)來(lái)看，確實(shí)是這樣的，趨勢(shì)很明顯。那是不是可以說(shuō)，配置食品飲料或者中證酒，不如配置中證白酒？

6、消費(fèi)紅利全收益對(duì)比中證消費(fèi)全收益（約9年）

區(qū)間：2013-7-2至 2022-6-14。這個(gè)區(qū)間是真實(shí)跑出來(lái)的數(shù)據(jù)，超額收益同樣比較穩(wěn)定。但有一段時(shí)間大幅失效，就是核心資產(chǎn)行情那段時(shí)間，一下子把前面7年的超額收益全都吐掉了，甚至還跑輸。

主要原因是消費(fèi)紅利指數(shù)在那段時(shí)間調(diào)出了白酒，而那段時(shí)間是白酒最瘋狂的時(shí)候。不到半年，消費(fèi)紅利很快就收復(fù)了實(shí)地，然后進(jìn)一步擴(kuò)大了超額收益。說(shuō)明這個(gè)策略是有效的，任何策略都會(huì)有失效的時(shí)候，失效的時(shí)候別灰心。

8、中證白酒全收益對(duì)比消費(fèi)紅利全收益（約9年）

中證白酒和消費(fèi)紅利應(yīng)該是最強(qiáng)的消費(fèi)指數(shù)，那么這兩個(gè)到底誰(shuí)更強(qiáng)呢？

從收益來(lái)看，是白酒更強(qiáng)，但如果考慮波動(dòng)率，是消費(fèi)紅利的夏普比率更高。從走勢(shì)來(lái)看，很長(zhǎng)一段時(shí)間這兩個(gè)指數(shù)是平起平坐的，八項(xiàng)規(guī)定之后白酒跑輸，但是后來(lái)又慢慢追回。

在核心資產(chǎn)行情中，白酒爆發(fā)，消費(fèi)紅利失效；2021年春節(jié)后，消費(fèi)紅利策略又開始生效，白酒超額收益快速收斂。目前還沒(méi)有回到原點(diǎn)，會(huì)不會(huì)回到原點(diǎn)不知道。

很難說(shuō)這兩個(gè)指數(shù)誰(shuí)更強(qiáng)，我傾向于認(rèn)為后續(xù)白酒還是會(huì)強(qiáng)一點(diǎn)點(diǎn)，但從持有體驗(yàn)來(lái)看，消費(fèi)紅利更好。

9、貴州茅臺(tái)對(duì)比中證白酒全收益（約13年）

最后來(lái)看一個(gè)終極對(duì)比吧，眾所周知白酒龍頭是貴州茅臺(tái)，所以有人會(huì)說(shuō)，配置白酒不如直接買茅臺(tái)了。除了近幾年，由于核心資產(chǎn)廣受關(guān)注，白酒的波動(dòng)性比較大。但長(zhǎng)期來(lái)看，貴州茅臺(tái)超額收益是比較穩(wěn)定的，目前來(lái)看，也是在趨勢(shì)線附近。

上面一層層的對(duì)比，你會(huì)覺(jué)得結(jié)論越來(lái)越清晰，但別忽視了背后投資難度的遞增。

從寬基到行業(yè)，再到細(xì)分行業(yè)，再到個(gè)股，雖然收益遞增，但是難度也是層層遞增的，遞增的程度遠(yuǎn)超收益。沒(méi)有足夠的認(rèn)知和研究，你根本就拿不住，更別談超額收益了。

而且不要忽略了時(shí)間維度和后視鏡效應(yīng)，上面對(duì)比長(zhǎng)的有23年，最短的也有7年，7年是很漫長(zhǎng)的！此外，一旦進(jìn)入個(gè)股層面，又不一樣了。你會(huì)發(fā)現(xiàn)，很多個(gè)股都能跑贏貴州茅臺(tái)。

然后，你是不是又要去買這些股票呢？然后就沒(méi)有然后了，很多人買股票，造成了虧損，又回來(lái)買寬基基金....

結(jié)語(yǔ)：最后，我再?gòu)?qiáng)調(diào)一下，上述對(duì)比后視鏡效應(yīng)很強(qiáng)，能做這種對(duì)比的原因是：

消費(fèi)行業(yè)是慢變行業(yè)，龍頭不容易被顛覆，比較穩(wěn)定；

消費(fèi)行業(yè)有品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)，因此有強(qiáng)者恒強(qiáng)的邏輯；

所以并不是所有行業(yè)或板塊都適用這種方法。思路和結(jié)論僅供參考，不作為投資研究。