0288.【閑談】被FOF“拋棄”的基金，如今過得怎么樣？

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在篩選基金的時(shí)候，我們往往把“機(jī)構(gòu)投資者占比”當(dāng)成一個(gè)重要的參考條件。

一般我們認(rèn)為，機(jī)構(gòu)持有占比較多的基金，說明機(jī)構(gòu)投資者比較偏愛。機(jī)構(gòu)投資者往往比普通投資者更加專業(yè)，素有“聰明投資者”之稱。機(jī)構(gòu)青睞的基金，往往不會(huì)太差勁。

基金里的“機(jī)構(gòu)投資者”都有誰呢？機(jī)構(gòu)投資者，是相對(duì)于“個(gè)人投資者”來說的，我們普通投資者，以個(gè)人的身份進(jìn)行開戶、買賣基金，自然就是個(gè)人投資者；而一些機(jī)構(gòu)或企業(yè)，以非個(gè)人的方式開戶、買賣基金，那么就是“機(jī)構(gòu)投資者”。

大多數(shù)機(jī)構(gòu)投資者，投資金額較大，追求穩(wěn)健的收益。這里的機(jī)構(gòu)可以大致分類兩類：一是普通企業(yè)投資，習(xí)慣稱之為“機(jī)構(gòu)戶”；二是金融產(chǎn)品的投資，一般稱之為“產(chǎn)品戶”。

產(chǎn)品戶，也好理解。比如FOF基金，投資其他的基金，那么FOF的管理人就是“機(jī)構(gòu)投資者”。當(dāng)然，產(chǎn)品戶的機(jī)構(gòu)還可能是信托產(chǎn)品、私募基金、證券資管等等資管機(jī)構(gòu)都是可以的。

尤其是FOF，這些機(jī)構(gòu)投資者本身就是管理基金的，F(xiàn)OF選出的基金，可以說是“同行選同行”。這就是為什么大家比較關(guān)注FOF的持倉。

2019年3季度

FOF基金持有最多的基金有3只：

易方達(dá)中小盤

現(xiàn)在這只基金已經(jīng)改名為“易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合”。自從3季度出現(xiàn)在FOF名單后，4季度及后面的2020年表現(xiàn)十分亮眼，尤其是2020年度漲幅高達(dá)95.09%。這只基金的規(guī)模爆炸式增長(zhǎng)也是2020年。大家了解到張坤，也從這年開始的。但2021年賽道行業(yè)調(diào)整，這只基金-9.90%，今年以來-16.85%。相比2020年的戰(zhàn)績(jī)，近兩年表現(xiàn)很難讓人滿意。

中歐明睿新常態(tài)混合

當(dāng)時(shí)這只基金經(jīng)理是周應(yīng)波，現(xiàn)在已經(jīng)奔私去了。自從3季度被FOF看中后，4季度及2020、2021年的表現(xiàn)“不負(fù)眾望”。2020年漲57.08%、2021年漲47.93%。隨著大波哥逐漸被市場(chǎng)發(fā)掘，個(gè)人投資者涌入，機(jī)構(gòu)投資者也逐步褪去。巔峰時(shí)刻的機(jī)構(gòu)占比為80%左右，現(xiàn)在機(jī)構(gòu)占比只有63%，當(dāng)然這個(gè)占比也相當(dāng)高了。劉偉偉接手這只基金后，基本延續(xù)了成長(zhǎng)風(fēng)格，業(yè)績(jī)上也沒落下。

海富通阿爾法對(duì)沖

這是一只對(duì)沖策略的基金，配置這只基金，還是基于2018年市場(chǎng)單邊下挫的影響，讓這些對(duì)沖策略的基金大放光彩。2020年漲4.05%，2021年漲2.10%。隨著權(quán)益市場(chǎng)的回暖，這類基金被“拋棄”也是情理之中。

2020年2季度

2020年上半年FOF購買最多的基金之一——興全商業(yè)模式優(yōu)選混合

這只基金2019年漲幅60.10%，在同類1014只基金里排名131。多只FOF持有這只基金時(shí)，規(guī)模已經(jīng)接近百億。喬遷的投資風(fēng)格比較均衡，雖然是消費(fèi)研究出身，但從投資持倉看，也投資了醫(yī)藥、科技等板塊。這些板塊當(dāng)時(shí)是機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的行業(yè)，都有不錯(cuò)的表現(xiàn)。2020年漲72.10%，業(yè)績(jī)不錯(cuò)；2021年漲6.19%，同類平均是8.18%，市場(chǎng)風(fēng)格切換到成長(zhǎng)風(fēng)格后，業(yè)績(jī)難免跟不上。此時(shí)這只基金規(guī)模已近200億。今年表現(xiàn)也太好，-15.44%。

之前賽道股調(diào)整的厲害，曾經(jīng)很吃香的消費(fèi)醫(yī)藥基金，現(xiàn)在卻避之不及。不過，市場(chǎng)新能源熱點(diǎn)滿天飛，基金經(jīng)理還能堅(jiān)守自己的能力圈，這是難能可貴的。

2021年2季度

大概有15只FOF持有——中歐價(jià)值智選混合

當(dāng)年1季度這只基金規(guī)模增長(zhǎng)了5倍之多，后來巔峰時(shí)刻規(guī)模為140億左右。也是早期的“畫線派”選手之一。2021年當(dāng)年漲幅52.41%，主要是2021年前半段賺得多。袁維德屬于中歐基金曹名長(zhǎng)團(tuán)隊(duì)，具有明顯的價(jià)值投資風(fēng)格。成長(zhǎng)板塊調(diào)整，價(jià)值板塊抬頭，讓這只基金水漲船高。但今年1季度表現(xiàn)并不好，跌-20.18%，今年來還虧8個(gè)點(diǎn)。

2021年3季度

FOF買的比較多的主動(dòng)基金：海富通改革驅(qū)動(dòng)混合、信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)、工銀新金融股票

2022年1季度

FOF買的比較多的主動(dòng)基金：海富通改革驅(qū)動(dòng)混合、富國(guó)價(jià)值優(yōu)勢(shì)混合

“花無百日紅”，這句話形容FOF購買最多的基金，最合適不過。FOF的策略無論是選基，還是擇時(shí)也好。往往能選出不少黑馬，但這些基金基本持有時(shí)間不長(zhǎng)。一旦被FOF盯上，不到兩輪季報(bào)，就會(huì)被挖出來。之后就是個(gè)人投資者一擁而上。

雖然基金圈倡導(dǎo)長(zhǎng)期投資的理念，但顯然至少在FOF沒有得到很好的貫徹。