當(dāng)前處于歷史大底的兩個(gè)板塊！

當(dāng)前A股市場(chǎng)有兩個(gè)行業(yè)板塊處于歷史估值大底。它們就是銀行和地產(chǎn)。

價(jià)值投資的核心是估值。一家公司的真正實(shí)際價(jià)值如果低于其股票價(jià)格，那么我們就可以進(jìn)行投資。也就是說一家公司如果的股票如果每股真正價(jià)值是8元，現(xiàn)在它的股價(jià)是4元，我們就應(yīng)當(dāng)認(rèn)為它有投資價(jià)值，無論這只股票背后的公司是賣燒餅的還是做航天飛機(jī)的。無論其所屬行業(yè)是夕陽(yáng)行業(yè)還是朝陽(yáng)行業(yè)，對(duì)于我們投資者而言，都是值得投資的好股票。

正所謂黑貓白貓能抓到耗子就是好貓！無論是什么行業(yè)的股票，哪怕是煤炭這樣的夕陽(yáng)行業(yè)，只要能給我們投資者賺到錢，那這個(gè)行業(yè)的股票也值得我們投資。世界投資大師約翰聶夫的投資風(fēng)格就是專門撿煙蒂，即主要投資石油、橡膠這類的周期性的、經(jīng)常被市場(chǎng)低估的、夕陽(yáng)行業(yè)股票。幾十年來他的投資業(yè)績(jī)?cè)谑澜缤顿Y界看也是很優(yōu)秀的。

世界各國(guó)的股市上都有銀行、地產(chǎn)、煤炭、石油這類的大量的傳統(tǒng)行業(yè)的股票，每天都在交易著，并且交易量還不小。原因就是它們有投資價(jià)值。

那為什么還有人說“銀行、地產(chǎn)類的行業(yè)股票沒有投資價(jià)值呢”？，他們主要是從行業(yè)成長(zhǎng)性來說的。銀行和地產(chǎn)、煤炭這類的股票行業(yè)的發(fā)展空間、成長(zhǎng)速度已經(jīng)遠(yuǎn)不如前十年、二十年。其發(fā)展空間和成長(zhǎng)性更比不了人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、量子計(jì)算等新興行業(yè)。

但是，這些只是決定投資者獲取投資收益的一部分因素，并非全部因素。決定投資者能否獲取豐厚投資收益的因素有：行業(yè)發(fā)展前景、當(dāng)前股票價(jià)格、分紅、政策預(yù)期、公司競(jìng)爭(zhēng)力等等。行業(yè)發(fā)展前景只是其中的一個(gè)因素而已。

對(duì)銀行、地產(chǎn)類、煤炭類的傳統(tǒng)行業(yè)的判斷，嚴(yán)格準(zhǔn)確應(yīng)當(dāng)用這樣一句話來總結(jié)——這些進(jìn)入成熟期的行業(yè)，成長(zhǎng)性不足，制約了它們未來的發(fā)展空間，投資者未來獲取巨大的投資盈利相對(duì)比較困難。

翻譯過來就是人工智能、半導(dǎo)體、新能源這樣行業(yè)的股票未來可能會(huì)上漲幾十倍、幾百倍，銀行、地產(chǎn)基本沒有這種可能性。這就是很多人不選擇銀行、地產(chǎn)的理由。

我以前的文章里多次談及不看好零售、家電、鋼鐵、煤炭這類的傳統(tǒng)行業(yè)，也是這個(gè)原因。我不看好它們并不是因?yàn)橥顿Y它們賺不到錢，而是因?yàn)橥顿Y它們很難賺到大錢！在投資中有賺到大錢機(jī)會(huì)的行業(yè)當(dāng)然是符合時(shí)代潮流的消費(fèi)、半導(dǎo)體、人工智能、新能源這類的高速發(fā)展的行業(yè)。

但是只是有這個(gè)賺到幾百倍、幾千倍的機(jī)會(huì)而已，它并不等同于我們真的就能輕松賺到錢。上面說過，投資的成敗是由多重因素決定的，行業(yè)因素僅是其一。如果，我們沒有買了估值過高的人工智能、新能源這類的股票，我們不但有可能賺不到多少錢，甚至反而會(huì)虧錢。

成長(zhǎng)性較高的行業(yè)的股票大多會(huì)被市場(chǎng)過度看高，股票市盈率過高。很多高成長(zhǎng)股票的市盈率達(dá)到上百倍，我們很難買到便宜的價(jià)格，我們投資者支付的成本很高。并且高科技行業(yè)的上市公司從長(zhǎng)期看由于競(jìng)爭(zhēng)激烈，其產(chǎn)品技術(shù)更新很快，其業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。我們投資者有可能過高估計(jì)了它們的成長(zhǎng)性，因而付出了過高的股票成本。

也就是說高成長(zhǎng)性的行業(yè)雖然好，但其股價(jià)也高，我們的投資風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)比較大。在實(shí)際的投資中我們未必能取得良好的投資收益。只有以合理的價(jià)格買入高成長(zhǎng)的公司的股票，我們才能賺到錢。但非常遺憾的是尋找高成長(zhǎng)性股票的合理價(jià)格買入很困難，這些公司的未來成長(zhǎng)充滿了不確定性。

這就是萬物有一利，必有一弊。

反之，如果我們投資的行業(yè)處于低谷期、股票市盈率很低、被市場(chǎng)過度看空的股票， 我們有可能買到打折的便宜貨。我們雖然不太可能在10年內(nèi)賺到幾十倍、幾百倍的收益，但是10年內(nèi)賺到幾倍的收益卻還是有可能的。關(guān)鍵是這個(gè)投資成功概率很高。

我們以工商銀行為例，工商銀行在未來每年的利潤(rùn)增長(zhǎng)率雖然可能只有四、五個(gè)甚至更低的百分點(diǎn)。但是其未來業(yè)績(jī)虧損的概率不大，且常年繼續(xù)保持高分紅的概率較大。如果，我們能以4元左右的價(jià)格買入工商銀行，那么我們有較高的概率每年能獲得7%左右的分紅。

比如，我們買入10萬元的工商銀行股票，每年獲得7000元分紅。那么15年就會(huì)獲得10萬元以上的分紅，這10萬元會(huì)打到我們的股票賬戶。這時(shí)我們不但擁有了10萬元以上的現(xiàn)金分紅，我們還有永遠(yuǎn)取得分紅的權(quán)利，即股票。只要工商銀行一直分紅下去，我們就終生會(huì)一直獲得分紅。我們的持股成本早晚會(huì)成為負(fù)數(shù)。這樣的投資沒有價(jià)值嗎？

并且，如果我們把分得的10萬元紅利繼續(xù)投資于工商銀行的股票，比如，也是4元左右的價(jià)格買入工商銀行。這時(shí)，我們每年獲得的分紅是1萬4千元。這時(shí)，我們實(shí)質(zhì)上取得了復(fù)利。因?yàn)?，我們最初只是投?0萬元，我們用紅利再投資，我們每年可以獲得1萬4千元的分紅。這相當(dāng)于每年獲得14%的股票分紅！

這個(gè)投資收益就已經(jīng)很高了。我們投資高成長(zhǎng)性行情的股票，長(zhǎng)期看也未必能取得年化14%的投資收益。因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)的公司幾十年以后也可能變成低速成長(zhǎng)！

從上面可以看出，我們?nèi)绻暂^低的價(jià)格投資一家成長(zhǎng)性不高的行業(yè)的股票，只要它能幾十年一直保持分紅，我們的投資收益未必會(huì)低于一家當(dāng)前高成長(zhǎng)行業(yè)的股票。從長(zhǎng)期看龜兔賽跑，最終誰能贏真的很難說！

低成長(zhǎng)行業(yè)的股票如煤炭、石油、銀行、地產(chǎn)，只要在股價(jià)過于低估時(shí)買入，未來的長(zhǎng)期投資收益也有可能很好。這類的行業(yè)公司就如我們現(xiàn)在的公務(wù)員，雖然當(dāng)了公務(wù)員后，很難有機(jī)會(huì)成為億萬富翁。但是，公務(wù)員收入平穩(wěn)，待遇相對(duì)優(yōu)厚，生活穩(wěn)定，也是非常好的工作。也超越了社會(huì)平均水平。

半導(dǎo)體、人工智能、新能源等高成長(zhǎng)行業(yè)就如同我們創(chuàng)業(yè)當(dāng)老板，一旦創(chuàng)業(yè)成功，我們的收入會(huì)有百倍、萬倍的增長(zhǎng)，我們可能會(huì)成為億萬富豪。但是一旦創(chuàng)業(yè)失敗，我們可能會(huì)虧損得分文皆無。

這就是為什么有些投資高手安心投資銀行、煤炭這樣的低成長(zhǎng)股，以獲取分紅為樂的原因。

A股市場(chǎng)的銀行、地產(chǎn)股當(dāng)下雖然成長(zhǎng)性不復(fù)當(dāng)初，但是它們的估值現(xiàn)在也很低，并且分紅相對(duì)優(yōu)厚?，F(xiàn)在投資銀行、地產(chǎn)，“守”可以獲取穩(wěn)定分紅。“攻”可以等待估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

銀行和地產(chǎn)在未來幾年還是有一定“估值修復(fù)”的可能。如果未來它們發(fā)生估值修復(fù)行情，那么“分紅+行情修復(fù)”，這個(gè)投資收益也是不小。關(guān)鍵的是這個(gè)投資策略的成功率并不低。

對(duì)周期股、成熟期行業(yè)甚至夕陽(yáng)行業(yè)的股票進(jìn)行投資必須有一個(gè)前提條件——行業(yè)和公司至少還有30年的存續(xù)期，未來30年大概率分紅較高且有穩(wěn)定的分紅。以石油行業(yè)為例，別然石油在我國(guó)已經(jīng)是成熟行業(yè)，并且新能源在未來會(huì)對(duì)其產(chǎn)生替代。但是這個(gè)新能源的替代需要有一個(gè)過程，這個(gè)過程可能是二三十年甚至四五十年。

在這個(gè)幾十年的時(shí)間里，雖然石油公司的營(yíng)業(yè)收入沒有明顯增長(zhǎng)甚至開始業(yè)務(wù)有所萎縮。但是，如果我們所投資的石油股票能連續(xù)穩(wěn)定分紅幾十年且股息率較高，我們的買入價(jià)格較低，我們對(duì)分紅進(jìn)行再投資就會(huì)產(chǎn)生復(fù)利效應(yīng)，這樣的股票當(dāng)然有長(zhǎng)期投資價(jià)值。