一夜之間 全球強勁復(fù)蘇

美元近期開啟下跌模式；人民幣、日元等貨幣持續(xù)上漲，歐美股市連續(xù)大漲，全球商品價格不斷反攻。

一夜之間，全球經(jīng)濟仿佛開始了強勁復(fù)蘇。

比如，美國勞動力市場依然強勁。于是一些專家認為，強勁的勞動力市場證實了美國經(jīng)濟的強勁，所以基本排除美國經(jīng)濟衰退的可能。

這個說法值得我們深究。首先，在之前關(guān)于美國經(jīng)濟的研究中，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)，雖然美國勞動力市場整體來看依然強勁，但是在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)分化走勢，而且隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息打擊通脹，這種分化可能會更明顯，甚至不排除會影響總體勞動力市場的情況。

其次，就算勞動力市場強勁，也不等于不會發(fā)生經(jīng)濟衰退的情況。一周前，連耶倫也曾表示，經(jīng)濟衰退的風(fēng)險并沒有完全排除，月度就業(yè)增長在保持“高水平”之后，正如預(yù)期的那樣正在放緩。

那么，我們應(yīng)該如何理性看待這個問題？又該如何看待當下投資理財環(huán)境呢？

勞動力市場強勁，就不會發(fā)生經(jīng)濟衰退嗎？

從邏輯來說，美國勞動力市場強勁應(yīng)該是美國經(jīng)濟不衰退的必要不充分條件。也就是說，美國勞動力市場強勁，不一定意味著美國經(jīng)濟不衰退。

從歷史情況可以看出，在2000年、2007年、2019年，美國的失業(yè)率都處于低位，但隨后相繼發(fā)生的是2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫引發(fā)的美國經(jīng)濟衰退，2008年次貸危機引發(fā)的美國金融和經(jīng)濟危機，以及2020年疫情引發(fā)美國經(jīng)濟衰退。

因此，雖然強勁的勞動力市場可以作為預(yù)示經(jīng)濟健康的指標，但這并不等于說經(jīng)濟就完全不會出現(xiàn)衰退了。

那些專家的邏輯是，美國勞動力強勁有助于支持消費增長，而近幾年美國的個人消費支出占GDP的比重在70%左右，因此美國經(jīng)濟將健康增長，不會出現(xiàn)衰退。

但這個邏輯的漏洞是，只考慮了勞動力市場對美國經(jīng)濟的影響，但卻沒有考慮到地緣政治問題、全球經(jīng)濟環(huán)境、以及因為加息可能引發(fā)的金融危機。在某種程度上，這些“黑天鵝”和“灰犀牛”問題，是導(dǎo)致這幾年金融環(huán)境劇烈波動、經(jīng)濟衰退的主要原因。

實際上，黑天鵝”和“灰犀?！眴栴}的本質(zhì)其實是“尾部風(fēng)險”，也就是那些發(fā)生概率極低但卻容易產(chǎn)生巨大影響的事件。

這些事件通常會被被忽視或低估，但一旦發(fā)生，它們往往會對全球金融市場和經(jīng)濟環(huán)境造成嚴重沖擊。

因此，關(guān)注“尾部風(fēng)險”顯得尤為重要且必要。

要警惕哪些風(fēng)險？

那么，接下去，我們需要關(guān)注哪些潛在的尾部風(fēng)險呢？

如果全球經(jīng)濟進一步衰退，美國經(jīng)濟也很難獨善其身。在全球化背景下，國家之間的經(jīng)濟聯(lián)系已經(jīng)日益緊密，貿(mào)易、投資和金融活動相互依存。一旦出現(xiàn)全球經(jīng)濟衰退，將會對全球供應(yīng)鏈、貿(mào)易活動和國際金融市場產(chǎn)生深遠影響。

因此，即使是全球最大經(jīng)濟體的美國，即使當前美國的勞動力市場依然強勁，但在面臨全球需求下降、貿(mào)易受阻、金融市場動蕩等因素時，美國的出口、投資和金融市場也會受到負面沖擊，甚至不排除使美國陷入衰退的可能。

根據(jù)世界銀行做出的最新預(yù)測：在發(fā)達經(jīng)濟體銀行業(yè)危機不蔓延的情況下，2023年和2024年，世界經(jīng)濟將依然保持疲弱，并且可能面臨衰退風(fēng)險。全球經(jīng)濟增長可能從2022年的3.1%放緩到2023年的2.1%，2024年小幅上升至2.4%。

機構(gòu)都對全球經(jīng)濟形勢的警惕態(tài)度值得我們重視，特別是其提示“可能面臨衰退風(fēng)險”，我們更是不能掉以輕心。

當前，俄烏問題依然僵持。這場沖突已經(jīng)給全球供應(yīng)鏈、能源、糧食安全造成極大干擾。而此前“瓦格納集團兵變”不僅讓俄烏局勢更加撲所迷離，也可能帶來進一步的風(fēng)險。瓦格納集團人員轉(zhuǎn)移到白俄羅斯后，是否會對烏克蘭開啟“游擊戰(zhàn)”？或者，從北方直接威脅距白烏邊境100多公里的烏克蘭首都基輔，再或者，繞過烏軍東部防線與俄軍部隊形成前后夾擊？

如果真的如此，那俄烏戰(zhàn)事免不了將進一步升級。

事實是，近日烏克蘭國家邊防局發(fā)言人已經(jīng)證實，瓦格納集團的一些人員抵達了白俄羅斯，烏邊防部隊將密切監(jiān)視其在白俄羅斯的行動。因此，俄烏問題依然是個極大的不確定性，甚至不排除進一步升級的可能。

此外，在布林肯、耶倫相繼訪問中國后，美方似乎釋放出了回歸中美“正常交流”的信號，但考慮到2024年美國大選，中美關(guān)系是否會成為選票議題，被兩黨當作“選舉牌”來打？依然不排除這種可能。

這些都是我們需要持續(xù)關(guān)注的地緣政治風(fēng)險。

再來看一下全球主要央行的情況。

歐美的加息之路似乎還很難立即退出。盡管最新公布的美國CPI數(shù)據(jù)顯示美國通脹壓力有所緩解，但是美國的核心通脹率依然遠超美聯(lián)儲設(shè)定的2%目標。

實際上，美聯(lián)儲一些官員也透露出將進一步加息的可能。比如，7月10日，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特以及圣路易斯聯(lián)儲主席戴利就表達了“進一步收緊政策”的鷹派立場。因此，如果說因為通脹數(shù)據(jù)下來了，美聯(lián)儲馬上就要退出加息進程，似乎還為時過早。

而歐洲央行的加息進程也將持續(xù)。根據(jù)歐洲央行最新的會議紀要顯示，為了實現(xiàn)通脹目標，至少需要歐洲央行管委會在6月和7月連續(xù)進行兩次利率上調(diào)，如果有必要，可以考慮在7月之后進一步提高利率。這份偏鷹派的會議紀要說明，歐洲央行在抗擊通脹問題上還有更長的路要走。

而日本央行則是另一個需要考慮的風(fēng)險點。當前，日本央行繼續(xù)維持寬松貨幣政策，但隨著日本通脹率的攀升，以及日元承壓的考慮，日本央行是否會突然調(diào)整貨幣政策？如果超寬松貨幣政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，疊加美聯(lián)儲和歐洲央行依然偏緊縮的貨幣政策，那又免不了將給全球金融市場帶來一次巨震。

上述這些問題，都是我們需要謹慎對待的。

如何對待投資理財？

這幾年的投資環(huán)境其實并不友好。不僅國內(nèi)股民、基民賺不到錢，其實連國內(nèi)的機構(gòu)、游資也深感投資不易，甚至不少大佬都在投資市場折戟了。

其實，不只是國內(nèi)，國際主流機構(gòu)，甚至主權(quán)財富基金都在投資市場上被各種打臉。

比如，國際知名投資機構(gòu)淡馬錫發(fā)布財報顯示，2023財年罕見出現(xiàn)凈虧損。截至2023年3月31日，淡馬錫管理規(guī)模為3820億新元，同比減少210億新元；1年期股東總回報率-5.07%，為2016年以來最差年度表現(xiàn)。

土豪的沙特公共投資基金也披露，由于全球股市下跌，2022年投資損失約110億美元，而2021年投資收益為190億美元。

這些投資巨頭出現(xiàn)罕見的業(yè)績折戟，是值得我們深思的。其實也說明這幾年的投資之路的確比較崎嶇，背后折射出來的是近幾年越來越復(fù)雜多變的投資環(huán)境，疫情、地緣政治、以美聯(lián)儲為代表的主流央行加息等問題接二連三擾動全球金融市場。各種“黑天鵝”，“灰犀牛”頻繁出現(xiàn)，連不少經(jīng)驗豐富的投資者都感慨“活久見”。

關(guān)鍵是，需要正視的是，恐怕這種復(fù)雜的投資環(huán)境還將持續(xù)一段時間。

因此，在這種局勢下，我們還是謹慎為宜。誰知道還有幾只“黑天鵝”，還有幾頭“灰犀?！?，雖然這幾年我們已經(jīng)經(jīng)歷太多“活久見”的事，但在全球貧富差距日益擴大，民粹主義抬頭、地緣沖突問題持續(xù)、逆全球化趨勢顯現(xiàn)等大背景下，真的不好說，還會有多少“萬萬沒想到”的風(fēng)險事件。

因此即使美國勞動力市場強勁，但并不代表美國就不會陷入衰退的可能，況且當前美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)分化的情況，更不能斷言美國已經(jīng)排除衰退風(fēng)險，這是我們需要理性并謹慎看待的。如果美國因為各種“尾部風(fēng)險”陷入衰退，那又將進一步給全球經(jīng)濟和金融環(huán)境造成負面沖擊。

動蕩的環(huán)境容易突發(fā)“黑天鵝”和“灰犀?！?，而敏感脆弱的全球金融市場最怕這些。所以，建議還是降低預(yù)期收益率，保住本金保存實力更重要，或許這也是為什么“聰明資金”紛紛涌入貨幣基金市場的一個重要原因。

你們怎么認為呢？