紅星資本局9月5日消息，深圳善康醫(yī)藥科技股份有限公司更新披露招股說明書，擬科創(chuàng)板IPO上市。
值得注意的是，善康醫(yī)藥目前暫無產(chǎn)品上市，營收為零，且報告期內(nèi)虧損超1.7億元。在此背景之下，公司的估值還一路飆升，暴增16倍。
營收為零
虧損超1.7億元
善康醫(yī)藥主要從事以預防阿片類毒品復吸、治療酒精使用障礙為代表的成癮治療藥物等創(chuàng)新藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
2019年-2021年和2022年1-6月，善康醫(yī)藥暫無商業(yè)化的產(chǎn)品，公司未產(chǎn)生任何營收，凈利潤分別為-3029.78萬元、-3323.13萬元、-6615.61萬元、-4767.98萬元。也就是說，善康醫(yī)藥此輪是以“零營收，虧損超1.7億”的業(yè)績沖刺IPO。
從產(chǎn)品上看，善康醫(yī)藥主要擁有納曲酮植入劑、復方納曲酮植入劑、伐尼克蘭植入劑等產(chǎn)品，善康醫(yī)藥表示，公司擬于2022年12月向CDE提交SK1801的藥品上市注冊申請，并預計該品種最遲將在2023年底前獲批。
紅星資本局注意到，就算SK1801的藥品上市，其如何商業(yè)化以及將在市場上產(chǎn)生何種反響也尚未可知。據(jù)招股書，善康醫(yī)藥擬于2022年12月向CDE提交SK1801的藥品上市注冊申請，預計該品種于2023年可獲得上市批準。但由于藥品研發(fā)及注冊審評審批環(huán)節(jié)較多、周期較長、不確定性較大，如果新藥注冊上市審評審批進程受到較大程度的延遲或無法獲得上市批準，則將對公司未來的業(yè)務及經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。
另外，從行業(yè)上看，納曲酮植入劑在戒毒領(lǐng)域的患者對象為阿片類毒品依賴人群。據(jù)招股書，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2001年至今，我國登記在冊的阿片類物質(zhì)成癮人數(shù)也呈現(xiàn)先增長后下降的趨勢，從2001年的74.5萬人增長到2014年的145.8萬人，2015年以后呈現(xiàn)逐年降低態(tài)勢，截至2021年度，登記在冊的阿片成癮人數(shù)為55.6萬人。
面對目標群體數(shù)量持續(xù)下滑的市場，善康醫(yī)藥是否能給自己帶去一份滿意的業(yè)績答卷？
暫無產(chǎn)品
估值不跌反升16倍
讓人意外的是，雖然善康醫(yī)藥暫無產(chǎn)品，營收為零，但其估值卻不斷飆升。
2019年11月，深創(chuàng)投對善康有限以3.30億元投前估值進行增資。
此后，善康醫(yī)藥又進行了多輪融資，在上交所問詢中，善康醫(yī)藥表示，2022年6月完成最新一輪融資，注冊資本由2733.8萬元增至2998.4萬元，投資機構(gòu)為金東投資、珠海思邈、珠海智善、龍崗金騰、瀟湘君致、珠海精籌、國科瑞華、國科正道、深創(chuàng)投、力遠健鯤，本次增資價格均為102.42元/注冊資本，整體估值為30.71億元。調(diào)整2023年收入預測數(shù)據(jù)后，善康醫(yī)藥本次發(fā)行預計市值為52.84億元。
52.84億元相較于早期2019年3.30億元的估值，已上漲了16倍。該價格與2022年6月估值比較，也已暴增了超20億元。對此，上交所還要求善康醫(yī)藥說明本次發(fā)行預計市值與2022年6月增資的投后估值差異較大的合理性。善康醫(yī)藥解釋稱，2022年6月以后，現(xiàn)有管線研發(fā)進展順利，相比2022年6月，已有較大進展。同時受益于科創(chuàng)板對未盈利生物醫(yī)藥上市的支持、鼓勵政策，2022年12月公司向上海證券交易所提交了首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的申請材料，股份流通性預期將得到較大改善。
產(chǎn)品尚未上市，目標群體市場又持續(xù)下滑，還伴隨著高估值及巨大虧損，善康醫(yī)藥此輪IPO能否交出完美答卷，還有待觀察。
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