當?shù)貢r間10月12日美國勞工統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示,9月CPI同比上漲3.7%,環(huán)比上漲0.4%,剔除食品和能源價格后,核心CPI同比上漲4.1%,環(huán)比上漲0.3%。
數(shù)據(jù)顯示,美國9月CPI環(huán)比小幅超預(yù)期,其中9月CPI環(huán)比從8月的0.6%回落至0.4%,同比持平于3.7%,核心CPI環(huán)比持平于0.3%,同比回落至4.1%。
能源價格和居住成本導(dǎo)致CPI略超預(yù)期
數(shù)據(jù)顯示,9月CPI能源項同比錄得-0.5%,較8月上漲3.1個百分點,主要貢獻來自CPI汽油項。9月國際原油價格持續(xù)上行,帶動全美平均汽油價格升至4.3美元/加侖以上。
華泰證券全球宏觀團隊認為,往前看,巴以沖突升溫,全球原油價格或出現(xiàn)波動,能源分項的后續(xù)走勢存在不確定性。
中金公司研究報告指出,汽油價格上漲是7月以來全球油價沖高的結(jié)果。進入10月后,由于中東地區(qū)地緣政治風險加劇,油價在短暫回落后再度上沖,這加大了汽油價格走勢的不確定性。油價上漲不僅影響能源價格,也會傳導(dǎo)至其他價格,比如運輸與交通服務(wù)價格。本周公布的美國9月PPI漲幅超預(yù)期,其中近四分之三的貢獻來自能源商品價格的上漲。
此外,住房中的業(yè)主等價租金環(huán)比上漲0.6%,較上月抬升,住房以外的服務(wù)通脹韌性猶存。
財通證券宏觀經(jīng)濟研究團隊指出,整體來看,受勞動力市場偏強、罷工潮擴大等因素影響,部分服務(wù)項通脹回落將慢于預(yù)期,需要更長時間。
超預(yù)期通脹數(shù)據(jù)或令美聯(lián)儲政策選擇更為謹慎
數(shù)據(jù)發(fā)布后,芝加哥商業(yè)交易所的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示,市場對美聯(lián)儲11月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為93.6%,加息25個基點至5.50%-5.75%區(qū)間的概率為6.4%。到12月維持利率不變的概率為64.4%,累計加息25個基點概率為33.6%,累計加息50個基點概率為2.0%。
美國通脹數(shù)據(jù)連續(xù)兩個月快速上漲,將導(dǎo)致美聯(lián)儲對于未來貨幣政策的選擇更為謹慎。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家章俊認為,通脹面臨的潛在風險增加,支持美聯(lián)儲考慮再度加息:盡管目前出現(xiàn)“二次通脹”的概率仍然較低,但包括經(jīng)濟增長上修、勞動力市場韌性、房價堅挺和能源市場面臨地緣政治等中短期風險不容小覷。在能源市場面臨減產(chǎn)和地緣政治等風險的基礎(chǔ)上,美聯(lián)儲控通脹的壓力并未減弱,不宜忽視年內(nèi)再加息一次的可能。
招商證券海外與時政小組指出,預(yù)計美國通脹中樞已經(jīng)系統(tǒng)性上移,通脹數(shù)據(jù)難以消除市場對于美聯(lián)儲政策路徑的分歧。本期通脹數(shù)據(jù)雖略超預(yù)期,但無法消除市場對于美聯(lián)儲政策的分歧:既不會對美聯(lián)儲11月決議增加壓力,但也無法打消12月或后續(xù)進一步加息的預(yù)期。
美聯(lián)儲已經(jīng)開始引導(dǎo)市場關(guān)注加息風險,一旦失業(yè)率回升與美股重挫共振,美聯(lián)儲就將結(jié)束加息、甚至轉(zhuǎn)向降息,但在此變化發(fā)生前需要看到更糟糕的就業(yè)數(shù)據(jù)以及更深的美股跌幅。
華泰證券全球宏觀團隊指出,考慮到近期金融條件明顯收緊,且就業(yè)和通脹壓力有望繼續(xù)降溫,11月-12月加息概率或低于50%。美聯(lián)儲將繼續(xù)觀察此前加息的影響以及增長和通脹的走勢,從而決定11月-12月是否加息。
近期美國長端利率明顯上行,金融條件大幅收緊,美聯(lián)儲官員也釋放出鴿派信號,金融條件收緊降低了美聯(lián)儲繼續(xù)加息的必要性。此外,四季度美國經(jīng)濟面臨包括汽車工會罷工、政府關(guān)門風險、學(xué)生貸款利息償還等諸多風險,增長或明顯回落。
最后,雖然9月通脹環(huán)比超預(yù)期,部分原因是受到娛樂、酒店等與暑期出行相關(guān)分項的提振,隨著暑期消費熱潮過去,相關(guān)分項通脹或邊際回落,且此前公布的8月核心PCE環(huán)比僅為0.1%,不及預(yù)期,美聯(lián)儲仍可繼續(xù)等待后續(xù)通脹數(shù)據(jù)來確認通脹未來的走勢。因此11月-12月加息25基點的概率或不高于50%;若通脹后續(xù)持續(xù)超預(yù)期,則加息概率將上升。
雖財通證券宏觀經(jīng)濟研究團隊指出,雖然CPI持平上月并未回落,但加息或仍將暫停,持續(xù)時間或?qū)⒏?。一方面,雖然CPI增速持平上月,但核心CPI已持續(xù)回落,僅服務(wù)項中部分分項較為頑強,目前來看并不需要再度加息。另一方面,從近來美聯(lián)儲官員密集發(fā)聲內(nèi)容來看,由于經(jīng)濟和就業(yè)頗具韌性,相對于更高的利率頂點,美聯(lián)儲或偏向更長的高利率環(huán)境。
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