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2020年春節(jié)期間疫情在全國(guó)蔓延，港股與A50都跌了近10%。2月3日A股如期開(kāi)市，滬指跳空低開(kāi)8%，場(chǎng)面讓人窒息。這一天沒(méi)人再去講什么3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)，從3000點(diǎn)到2700點(diǎn)就是一瞬間的事，沒(méi)人有時(shí)間或有心思去感慨。最終滬指收跌7.7%，兩市成交僅5100億，或者說(shuō)只有這些資金逃了出來(lái)。千股跌停之下，大家都被釘在了跌停板上。
封控在家，我們想方設(shè)法連線了一位位基金經(jīng)理，大家的狀況比較類(lèi)似，可以參考的只有十幾年前的非典以及傳染病專(zhuān)家對(duì)疫情拐點(diǎn)的預(yù)測(cè)，對(duì)長(zhǎng)期都是樂(lè)觀的，但前提，是要挺過(guò)當(dāng)下。
2月3日收盤(pán)后，我查閱和整理了所有能找到的觀點(diǎn)和言論，，沒(méi)有一個(gè)人認(rèn)為短期會(huì)止跌，繼續(xù)下跌似乎是板上釘釘?shù)氖?，大家都在?月4日還會(huì)跌多少，因?yàn)榍Ч傻Ｖ?，有大量拋壓未釋放?/p>
2月4日，A股果然低開(kāi)，2700點(diǎn)被擊穿。然而，就在下一刻，奇跡出現(xiàn)了，市場(chǎng)沒(méi)有繼續(xù)下行，而是一路向上，滬指竟然以上漲收盤(pán)，漲了1.34%。而且這不是回光返照，其后滬指連漲6天，這六天里，疫情甚至都未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。直到上證綜指收復(fù)3000點(diǎn)時(shí)，疫情拐點(diǎn)才得到確認(rèn)。
這件事極大的影響了我對(duì)市場(chǎng)的理解，至今我仍然有一個(gè)疑問(wèn)：
2月3日收盤(pán)之后，所有觀點(diǎn)，專(zhuān)業(yè)媒體、自媒體、普通投資者、機(jī)構(gòu)投資者對(duì)短期都是悲觀的，那么2月4日的底部，究竟是誰(shuí)買(mǎi)出來(lái)的呢？
這樣的奇跡，不止一次。
最黑暗的日子，就在反彈前一天
2022年4月21日，滬指大跌2.26%，逼近3000點(diǎn)。4月22日，空頭休息了一天，而后，帶來(lái)了真正的噩夢(mèng)。4月25日，滬指低開(kāi)后一路下行，3000點(diǎn)的抵抗像玻璃一樣脆弱，當(dāng)天滬指大跌5%，直接從3050跌到2900。
當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)，確實(shí)沒(méi)什么可期待的了。3月中旬外資就開(kāi)始加速撤離中國(guó)資產(chǎn)，恒生科技指數(shù)3月14日暴跌11%，3月15日又跌了8.1%。第三天政策層火速行動(dòng)，市場(chǎng)開(kāi)啟了反彈與劇震。但政策底沒(méi)撐多久，4月25日，滬指就以一根大陰線跌破前低3000點(diǎn)。
4月26日，滬指又跌1.4%，跌穿2900，這回，真的是沒(méi)什么希望了。然而，4月27日，奇跡出現(xiàn)了。A股低開(kāi)后開(kāi)始上行，全天沒(méi)什么重大利好，但滬指大漲了2.5%。反彈就這樣開(kāi)始并一直持續(xù)了下去，一個(gè)月不到的時(shí)間，滬指收復(fù)2900、3000和3100。
最糟糕的情形，也不過(guò)如此
設(shè)想一種最糟糕的情況，我們假設(shè)關(guān)于A股最悲觀的言論成為現(xiàn)實(shí)，當(dāng)下正處于類(lèi)似日本股市1990到2010年逝去20年的開(kāi)端。其實(shí)不僅僅是日股，以長(zhǎng)牛著稱(chēng)的美股也曾經(jīng)歷過(guò)十余年的低回報(bào)期。
日本的島國(guó)經(jīng)濟(jì)曾在資產(chǎn)泡沫與錯(cuò)誤政策作用下傷筋斷骨，1990年1月到2009年12月的20年時(shí)間里，日經(jīng)225指數(shù)跌去了70%。而美國(guó)的大國(guó)經(jīng)濟(jì)也曾連續(xù)遭遇越戰(zhàn)、冷戰(zhàn)、石油危機(jī)、大通脹等等不利事件，1966年1月到1982年12月的17年時(shí)間里，道瓊斯指數(shù)年化回報(bào)僅0.4%。
但如果你仔細(xì)讀一讀這兩段股史，會(huì)發(fā)現(xiàn)最糟糕的情況其實(shí)也沒(méi)那么可怕。
首先，即便市場(chǎng)整體沒(méi)什么漲幅，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)很多。1966年到1982年是美國(guó)消費(fèi)股投資的黃金期，而1990到2010年日本醫(yī)療、消費(fèi)、原材料等行業(yè)均誕生了一批批牛股。
其次，即便你的基金經(jīng)理和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)擦肩而過(guò)，業(yè)績(jī)和指數(shù)差不多，指數(shù)也不是20年不翻身，從頭跌到底。事實(shí)上，1990到1992的三年里，日經(jīng)225指數(shù)就基本調(diào)整到位了，其后是長(zhǎng)時(shí)間的震蕩，指數(shù)跌到低位也會(huì)有長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的反彈，20年里指數(shù)有9年是上漲的。
最后，即便你錯(cuò)過(guò)了結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)又沒(méi)低點(diǎn)加倉(cāng)，最終你也會(huì)在長(zhǎng)熊過(guò)后的長(zhǎng)牛中回本。2012年至今，日經(jīng)225指數(shù)走牛12年，指數(shù)翻了3倍多，年化復(fù)利回報(bào)12%。而道瓊斯指數(shù)則從1983年一路漲到1999年，指數(shù)翻了10倍，年化復(fù)利回報(bào)15%。積蓄的力量最終爆發(fā)，股票最終還是年化復(fù)利最高的資產(chǎn)。
所以，看過(guò)以上這些，你覺(jué)得還有什么好擔(dān)憂(yōu)呢？市場(chǎng)已到達(dá)了極度悲觀的區(qū)域，而讓人悲觀的最糟糕的情況也不過(guò)如此。更何況，未來(lái)還不一定這么糟糕。
總而言之，如果你像我一樣，經(jīng)歷過(guò)幾次滬指3000點(diǎn)以下的奇跡，同時(shí)研究過(guò)全球股市慘痛史，知道大家恐慌的根源，其實(shí)并沒(méi)那么可怕，你就會(huì)知道現(xiàn)在應(yīng)該做的四件事：
1、確保3000點(diǎn)之下，你的基金經(jīng)理投資動(dòng)作不會(huì)變形，不要因?yàn)橹箵p線、杠桿強(qiáng)平等因素把帶血的籌碼拱手送人。
2、確保3000點(diǎn)之下，你的投資動(dòng)作不會(huì)變形，不要因?yàn)榭謶?、逃避的主觀情感或是短期資金需求的客觀因素，把長(zhǎng)期增值的股票換成長(zhǎng)期貶值的現(xiàn)金。
3、適當(dāng)?shù)倪h(yuǎn)離市場(chǎng)，屏蔽噪音。反彈的前一天，我聽(tīng)到的所有聲音，都是下跌。
4、等待奇跡發(fā)生。
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