本周全球迎來今年最后一次超級央行周,周內(nèi)占全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模60%的經(jīng)濟(jì)體宣布了年內(nèi)最后一次利率決議,包括美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行在內(nèi)的多個發(fā)達(dá)國家央行宣布了暫停加息的決定。
不過盡管歐美英央行面臨的境況十分相似,即通脹水平仍未下降到目標(biāo)水平,但各自貨幣政策的步伐已經(jīng)開始出現(xiàn)不同步的跡象。美聯(lián)儲主席釋放出了可能降息的信號,而歐英央行并未跟隨。
美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,討論降息的問題開始“進(jìn)入視野”。點陣圖顯示,2024年政策利率中位預(yù)期為4.6%,暗示明年或降息75個基點。歐洲央行行長拉加德表示沒有在議息會議上討論降息選項,英國央行的貨幣政策會議上也沒有委員支持降息。
歐美英央行貨幣政策節(jié)奏或?qū)⒊霈F(xiàn)分化
中國銀行研究院全球經(jīng)濟(jì)金融研究課題組指出,展望2024年,預(yù)計全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將依舊疲軟,主要經(jīng)濟(jì)體增長態(tài)勢和貨幣政策走勢將進(jìn)一步分化。
銀河證券宏觀組組長高明指出,2024年全球通脹將緩慢退潮,主要央行控制通脹的斗爭進(jìn)入觀察期。在通脹回落的背景之下,經(jīng)濟(jì)的分化將決定貨幣政策轉(zhuǎn)向的時點先后和利率調(diào)降的節(jié)奏差。考慮各經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入衰退狀態(tài)的時間差距,預(yù)計2024年更多新興經(jīng)濟(jì)體將率先開啟降息周期,而歐洲和加拿大、澳大利亞等受高利率沖擊更早的發(fā)達(dá)國家在通脹偏高的情況下仍有動力使利率高位保持一段時間,但貨幣政策轉(zhuǎn)向時間或要早于美國。
申萬宏源宏觀團(tuán)隊指出,2024年美歐經(jīng)濟(jì)節(jié)奏或?qū)⑼耆喾?。對美國來說,由于貨幣政策傳導(dǎo)更為滯后,經(jīng)濟(jì)增速在明年是“前高后低”的,但對歐元區(qū)來說,信用緊縮早已對經(jīng)濟(jì)造成壓力,隨著歐洲央行停止加息,信用緊縮幅度反而可能略微緩解,從而歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增速在明年是“前低后高”的。在貨幣政策展望方面,美聯(lián)儲和歐洲央行取向其實相當(dāng)類似,均是當(dāng)前已經(jīng)加息至“限制”區(qū)域,需要依賴于未來最新數(shù)據(jù)作決策。
明年歐美英央行哪家將首先轉(zhuǎn)向降息
中國銀行研究院課題組指出,歐美央行大概率結(jié)束本輪緊縮貨幣周期。英國或?qū)⒊蔀槭讉€降息的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。英國央行加息周期已結(jié)束,但是英國經(jīng)濟(jì)衰退壓力進(jìn)一步加大。英國經(jīng)濟(jì)若下行速度過快,英格蘭銀行或?qū)⒂?024年年中或下半年調(diào)整貨幣政策,轉(zhuǎn)向降息。
對比來看,2024年美聯(lián)儲預(yù)計將暫停加息,但是利率水平將較長時間維持在高位。美聯(lián)儲將不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),維持每月950億美元的縮表節(jié)奏。隨著經(jīng)濟(jì)增長和通脹水平雙雙降溫,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)下行程度超出市場預(yù)期,歐洲央行宣告本輪加息周期結(jié)束,但仍致力于實現(xiàn)2%的通貨膨脹目標(biāo),歐元區(qū)高利率水平或?qū)⒕S持較長一段時間。
國泰君安證券研究所首席宏觀分析師董琦指出,美聯(lián)儲12月議息會議連續(xù)三次暫停加息,基本宣告加息結(jié)束,主因為美國經(jīng)濟(jì)相對放緩和通脹控制持續(xù)改善。預(yù)計2024年中美聯(lián)儲左右開啟降息,年內(nèi)調(diào)降100-150個基點。
東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪對新京報貝殼財經(jīng)表示,與美聯(lián)儲不同的是,本次歐洲央行行長拉加德特別強(qiáng)調(diào)歐洲央行完全沒有討論降息,并且重申了歐洲央行的數(shù)據(jù)依賴策略、試圖打壓市場對歐洲央行的降息預(yù)期。
白雪指出,本次歐洲央行連續(xù)第二次維持利率不變,可以視為傳遞了本輪歐洲央行加息周期已基本結(jié)束的信號。考慮到基數(shù)效應(yīng)以及此前應(yīng)對能源價格沖擊的財政措施退坡,以及工資增速依然較高,2024年歐元區(qū)通脹的回落速度可能比較緩慢,這可能會制約后期歐洲央行轉(zhuǎn)向降息的速度。預(yù)計歐美央行可能都將在2024年的年中前后首次降息。
但考慮到歐元區(qū)在2024年面臨衰退風(fēng)險。預(yù)計隨著歐元區(qū)就業(yè)市場出現(xiàn)明顯惡化跡象,且財政緊縮加大經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險,2024年上半年歐元區(qū)可能陷入溫和衰退。在此情況下,若經(jīng)濟(jì)下行幅度超出預(yù)期,也不排除歐洲央行在明年3月啟動降息的可能性。
高明指出,隨著高利率更快沖擊信用擴(kuò)張渠道并加速經(jīng)濟(jì)走弱,歐洲央行穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的“隱藏使命”不僅限制了進(jìn)一步加息,也可能加快貨幣政策的轉(zhuǎn)向。歐洲央行可能在通脹繼續(xù)回落的基礎(chǔ)上于2024年二季度初考慮降息。
用戶評論