多家外資機(jī)構(gòu)對(duì)中國(guó)2024年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)做出展望。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2024年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出穩(wěn)中求進(jìn)的勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)增速或總體高于去年平均水平。與此同時(shí)，房地產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)亦將持續(xù)向好。
多家外資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，中國(guó)無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策，均有持續(xù)發(fā)力的空間。在新的一年里，中國(guó)的財(cái)政政策將更加積極，宏觀(guān)政策合力增加。而A股當(dāng)前存錯(cuò)誤定價(jià)，2024年具有上行空間。
消費(fèi)有望持續(xù)向好
“2023 年疫后復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì) GDP 的貢獻(xiàn)達(dá)到約八成，其中服務(wù)類(lèi)消費(fèi)表現(xiàn)尤為亮眼?！眳R豐銀行環(huán)球研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶預(yù)計(jì)，今年中國(guó)消費(fèi)或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)7%。
我國(guó)當(dāng)前消費(fèi)正在持續(xù)復(fù)蘇。以元旦假期為例，經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測(cè)算，元旦假期3天，全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游1.35億人次，同比增長(zhǎng)155.3%，按可比口徑較2019年同期增長(zhǎng)9.4%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入797.3億元，同比增長(zhǎng)200.7%，較2019年同期增長(zhǎng)5.6%。
另?yè)?jù)商務(wù)部商務(wù)大數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)，元旦假期期間，全國(guó)重點(diǎn)零售和餐飲企業(yè)銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)11.0%。商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測(cè)零售企業(yè)金銀珠寶、建材、家具銷(xiāo)售額同比分別增長(zhǎng)21.2%、13.1%和 12.9%。
瑞銀投資銀行亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管及首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤亦指出，盡管房地產(chǎn)增長(zhǎng)乏力對(duì)居民消費(fèi)信心也有一定的制約作用，但隨著服務(wù)業(yè)、勞動(dòng)力市場(chǎng)以及居民收入的恢復(fù)性增長(zhǎng)的持續(xù)，今年的消費(fèi)增速有望超過(guò)GDP增速。
不過(guò)，劉晶認(rèn)為，2024年，以人為本的新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程將進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力，同時(shí)房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐漸企穩(wěn)亦將推動(dòng)消費(fèi)持續(xù)向好，并將增長(zhǎng)動(dòng)能擴(kuò)大到其他領(lǐng)域。
此外，劉晶預(yù)計(jì)，2024年波動(dòng)性較大的食品及能源價(jià)格成本對(duì)于CPI的拖累將有所減弱，同時(shí)房地產(chǎn)企穩(wěn)及消費(fèi)復(fù)蘇將推動(dòng)核心CPI通脹溫和上漲，PPI亦將轉(zhuǎn)正。
房地產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)軟著陸
展望2024年，房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)依然值得關(guān)注。不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將在各類(lèi)政策的支持下不斷復(fù)蘇，最終實(shí)現(xiàn)軟著陸。
王濤認(rèn)為，今年房地產(chǎn)或仍將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成拖累，但拖累的程度將有所下降。從長(zhǎng)期來(lái)看，可持續(xù)的房地產(chǎn)需求或者建設(shè)量可能會(huì)保持低位，這是由于人口結(jié)構(gòu)的變化、城鎮(zhèn)化放慢、居民住房擁有率較高等各類(lèi)因素相作用的結(jié)果，過(guò)去房地產(chǎn)高速發(fā)展一去不復(fù)返。在此背景下，各種政策能否穩(wěn)定房?jī)r(jià)和購(gòu)房者居民的信心，防止房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)更大幅度的超調(diào)十分重要。
劉晶亦指出，“保障房+商品房”的雙軌并行模式將成為穩(wěn)地產(chǎn)的重要抓手。大力提高保障房的供給不僅可以讓住房變得更容易負(fù)擔(dān)，另一方面也可以對(duì)沖商品房市場(chǎng)下行的沖擊。
去年11月底，人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在國(guó)際清算銀行和香港金融管理局的高級(jí)別會(huì)議中提到，人民銀行將為地方政府提供低成本資金，支持其收購(gòu)供應(yīng)過(guò)多的商品房并改造為保障房。去年12月，人民銀行重啟補(bǔ)充抵押貸，或已拉開(kāi)了政府發(fā)力穩(wěn)地產(chǎn)的序幕。有分析人士認(rèn)為，商品房限購(gòu)限價(jià)政策的進(jìn)一步放松亦將促進(jìn)房地產(chǎn)供求關(guān)系的重新平衡。
此外，德意志銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊奕預(yù)計(jì)，人民銀行將繼續(xù)在 2024 年保持寬松的政策，進(jìn)一步促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇。
財(cái)政貨幣政策將加大合力
對(duì)于新年宏觀(guān)政策的執(zhí)行，多位外資機(jī)構(gòu)分析人士均認(rèn)為，今年中國(guó)財(cái)政及貨幣政策發(fā)力仍有空間，且總體將更加積極。
劉晶預(yù)計(jì)，新的一年，在“以進(jìn)促穩(wěn)”的政策基調(diào)下，財(cái)政政策將更為積極。包含一般公共預(yù)算及政府性基金預(yù)算在內(nèi)的廣義赤字率將與去年實(shí)際水平相當(dāng)。
“貨幣政策的運(yùn)作亦有更多空間?！眲⒕ьA(yù)計(jì)，人民銀行將在2024年上半年降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，下半年小幅下調(diào)政策利率20個(gè)基點(diǎn)，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展及轉(zhuǎn)型提供流動(dòng)性支持。其他政策亦將采取一致性取向，確保經(jīng)濟(jì)保持合理增長(zhǎng)勢(shì)頭。
王濤認(rèn)為，今年的財(cái)政赤字可能在3.5%到3.8%左右。與此同時(shí)，地方專(zhuān)項(xiàng)債可能將達(dá)到4萬(wàn)億以上規(guī)模。同時(shí)，在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期之下，今年中國(guó)貨幣政策提供更多的寬松空間，預(yù)計(jì)今年中國(guó)央行將進(jìn)行10-20個(gè)點(diǎn)的降息、25-50個(gè)點(diǎn)的降準(zhǔn)。
熊奕還指出，只有加大宏觀(guān)政策力度、加強(qiáng)各類(lèi)政策協(xié)調(diào)配合，才能更好地促進(jìn)經(jīng)濟(jì)政策措施的落地見(jiàn)效。
此外，熊奕還預(yù)計(jì)，2024年，中美經(jīng)濟(jì)和利率的走勢(shì)將對(duì)人民幣匯率形成支撐。美國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將在2024年上半年進(jìn)入溫和衰退，美聯(lián)儲(chǔ)將在年底前總共降息150個(gè)基點(diǎn)。受經(jīng)常賬戶(hù)持續(xù)盈余和資金凈流出放緩的支撐，預(yù)計(jì)人民幣將在2024年底迎來(lái)小幅升值。
A股市場(chǎng)具有上行空間
在多家外資機(jī)構(gòu)看來(lái)，中國(guó)A股市場(chǎng)在新的一年中具有上升空間。
瑞銀大中華研究部總監(jiān)連沛堃指出，2024年MSCI指數(shù)有15%的上行空間。在15%的上升空間中，有5%由估值推升。當(dāng)前MSCI中國(guó)指數(shù)的市盈率僅8倍，處于歷史估值底部。另有10%由盈利增長(zhǎng)推動(dòng)，其中企業(yè)收入的上升空間有望達(dá)到7%。
渣打中國(guó)財(cái)富管理部總經(jīng)理梁大偉認(rèn)為，中國(guó)股市中行業(yè)選擇的空間可能將較其他市場(chǎng)更大，建議超配中國(guó)的中國(guó)電信服務(wù)行業(yè)、非必需消費(fèi)品、中國(guó)科技等行業(yè)。
梁大偉指出，中國(guó)通信服務(wù)行業(yè)的盈利修正仍為正數(shù)，高于中國(guó)整體市場(chǎng)，預(yù)計(jì)投資者將獲益于消費(fèi)者支出的改善。
此外，劉晶指出，過(guò)去幾年，新能源及高端制造業(yè)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域取得的進(jìn)步令人矚目，但其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重仍然偏低?！跋攘⒑笃啤钡恼呋{(diào)彰顯出政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平穩(wěn)過(guò)渡的重視，預(yù)示著新的一年，短期和長(zhǎng)期目標(biāo)的精準(zhǔn)平衡將促使新動(dòng)能逐漸壯大、舊動(dòng)能持續(xù)發(fā)力，從而帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步走向高質(zhì)量發(fā)展。
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