“獨角獸”曹操出行赴港IPO，收入超百億迎來盈利曙光

雷達(dá)財經(jīng)鴻途出品 文|李亦輝 編|深海

背靠吉利汽車、曾多次入選《胡潤全球獨角獸榜》的曹操出行，正式啟動IPO。

港交所官網(wǎng)顯示，4月29日，曹操出行遞交了上市申請。據(jù)招股書，成立于2015年的曹操出行，經(jīng)近九年的發(fā)展后，如今已成為中國領(lǐng)先的共享出行平臺。按GTV計算，曹操出行于2021-2023年一直是中國前三大網(wǎng)約車平臺。

營收方面，出行服務(wù)構(gòu)成了曹操出行的主要收入來源，過去三年間占比均在96%以上，公司營收從2021年的71.53億元增加至2023年的106.68億元。同期，公司凈虧損從30億元下降至19.81億元。

具體來看，招股書顯示，2021年至2023年，曹操出行實現(xiàn)收入分別為71.53億元、76.31億元、106.68億元；經(jīng)營虧損分別為28.01億元、18.66億元、15.75億元；年度虧損分別為30.07億元、20.07億元、19.81億元，虧損逐年縮窄。

當(dāng)前，我國的網(wǎng)約車競爭激烈。根據(jù)招股書，以GTV計，一名領(lǐng)先的市場參與者擁有75.5%的市場份額。而這名參與者，應(yīng)是網(wǎng)約車巨頭滴滴，且按滴滴2023年總營收1924億元算，曹操出行的收入僅為滴滴的5.54%。

但在定制車模式下，曹操出行在業(yè)內(nèi)也具備一定的差異化優(yōu)勢。公司于2021年開始專注于定制車和車服解決方案，在車輛開發(fā)上參與到設(shè)計及布置、定價、銷售、營運及服務(wù)的全生命周期。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料，截至2023年12月31日，該公司在24個城市擁有一支約3.1萬輛車的定制車車隊，這也是同行業(yè)中最大的定制車車隊。

基于對定制車開發(fā)的深度參與，大幅優(yōu)化了車輛TCO并提高了運營效率。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，楓葉80V及曹操60的預(yù)計TCO分別為每公里0.53元及0.47元，較具有換電功能的典型可比純電動汽車的車輛TCO減少32%至40%。

曹操出行也有著龐大的專職司機隊伍，自成立以來，累計超過三百萬名司機使用曹操出行，公司向司機總支付超過300億元的服務(wù)報酬。

司機收入及補貼、折舊費用、車服成本及付給運力合作伙伴的傭金等是公司銷售成本的主要部分。報告期內(nèi)，公司銷售成本分別為88.99億元、79.70億元、100.52億元。

銷售成本高企，也是曹操出行虧損的根本原因。隨著定制車模式下車輛 TCO的下降，該公司逐步向盈利靠攏。2021年至2023年，公司毛利率由負(fù)24.4%提升至正5.8%，并于2023年第四季度實現(xiàn)了5.0%的經(jīng)調(diào)整EBITDA率。

于2023年，公司錄得毛利潤人民幣6.15億元。

有市場人士認(rèn)為，公司虧損不斷減小，毛利轉(zhuǎn)正，有望迎來盈利曙光。

值得關(guān)注的是，背靠吉利的曹操出行，過去幾年里公司管理層變動頻繁。天眼查信息顯示，曹操出行的公司主體為杭州優(yōu)行科技有限公司，2015年至2021年12月該公司的法定代表人為劉金良。

根據(jù)公開資料，劉金良1995年加入吉利，是吉利元老。2015年劉金良創(chuàng)建曹操出行，作為吉利新能源汽車共享生態(tài)的戰(zhàn)略性投資業(yè)務(wù)。

2021年5月，曾在滴滴專車事業(yè)部擔(dān)任總經(jīng)理的龔昕出任曹操出行CEO，并在年底接替劉金良成為公司的法定代表人。據(jù)媒體報道，同時還有多位吉利系高管退出。

2022年3月，劉金良進(jìn)一步卸任曹操出行的董事長一職，接棒者為易到用車創(chuàng)始人周航。

周航上任后，曹操出行裁員、業(yè)務(wù)收縮，但很快就傳出周航或退出曹操出行的消息。

2023年1月19日，優(yōu)行科技發(fā)生工商變更，公司董事長由周航變更為楊健。

根據(jù)招股書，目前曹操出行的董事長仍然為楊健，首席執(zhí)行官為龔昕，其中楊健曾于吉利控股擔(dān)任董事會副主席逾11年。

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