2514.為何海外業(yè)務(wù)盈利能力更高？

歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯(lián)合出品的財(cái)經(jīng)有深度，雪球，國內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)，聰明的投資者都在這里。今天分享的內(nèi)容叫為何海外業(yè)務(wù)盈利能力更高？來自非完全進(jìn)化體。

關(guān)注及研究出海板塊的投資者都會(huì)發(fā)現(xiàn)，不少公司外銷或海外業(yè)務(wù)的盈利水平，明顯高于內(nèi)銷或國內(nèi)業(yè)務(wù)。

比如這兩年的大牛股宇通客車和杭叉股份，均是外銷業(yè)務(wù)毛利率大幅高于內(nèi)銷業(yè)務(wù)，外銷業(yè)務(wù)凈利率水平推測(cè)大約在內(nèi)銷業(yè)務(wù)的一倍甚至以上，拉動(dòng)了利潤大幅增長。

不少消費(fèi)品公司，做跨境電商的盈利水平同樣也優(yōu)于國內(nèi)電商銷售。

一些主做出口的公司的盈利能力也讓很多內(nèi)銷公司羨慕不已。

比如保溫杯公司、水泵公司、布藝公司、人工草坪公司的凈利率水平分別為26%、29%、22%、18%。

基本上與海天味業(yè)的盈利水平相差無幾，而消費(fèi)品龍頭伊利股份的凈利率水平僅為8%。

對(duì)于這些現(xiàn)象，我們必然會(huì)思考，為何這些公司外銷業(yè)務(wù)盈利能力這么高或比內(nèi)銷要高？長期是否能夠持續(xù)呢？

我們對(duì)數(shù)十家出海公司進(jìn)行了調(diào)研與分析，接下來談?wù)勎覀兊难芯拷Y(jié)論及觀點(diǎn)：

第一個(gè)方面，市場(chǎng)的分散程度不同。

相比于內(nèi)銷的國內(nèi)統(tǒng)一大市場(chǎng)，外銷面向多個(gè)國家與地區(qū)。

不同的市場(chǎng)經(jīng)常面臨著不同的監(jiān)管法規(guī)、不同的文化、不同的基礎(chǔ)設(shè)施環(huán)境以及不同的產(chǎn)品需求，這就需要公司去進(jìn)行差異化的產(chǎn)品與市場(chǎng)部署。

其實(shí)不難理解，分散的市場(chǎng)很難一家獨(dú)大，這樣有利于不同公司之間的差異化競(jìng)爭(zhēng)，尤其是在拓張初期，頭部公司井水不犯河水。

非正面、有序的競(jìng)爭(zhēng)直接決定了較高的盈利能力。

第二個(gè)方面，市場(chǎng)的準(zhǔn)入門檻不同。

對(duì)于大多數(shù)品類，外銷最大的市場(chǎng)是面向歐美發(fā)達(dá)國家。這些國家大多會(huì)設(shè)置較高的市場(chǎng)準(zhǔn)備門檻。

尤其是偏向于B端或大型零售商的業(yè)務(wù)，在公司規(guī)模、環(huán)保安全、研發(fā)投入、專利保護(hù)、用工，等多個(gè)方面進(jìn)行要求，規(guī)模不足、規(guī)范度不高的中小企業(yè)很難進(jìn)入。

而國內(nèi)市場(chǎng)，中小企業(yè)在“合規(guī)”方面具有不小成本優(yōu)勢(shì)，各種銷售及電商渠道門檻也很低，再加上專利保護(hù)的不完善，品牌產(chǎn)品很容易受到低價(jià)白牌產(chǎn)品的沖擊。

第三個(gè)方面，產(chǎn)品品質(zhì)要求不同。

與上一條類似，發(fā)達(dá)國家B端客戶或終端消費(fèi)者在進(jìn)行產(chǎn)品選擇時(shí)，由于消費(fèi)能力更高，并對(duì)安全、環(huán)保等因素更加重視，會(huì)給與產(chǎn)品品質(zhì)更高的權(quán)重。

這一傾向削弱了單純的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

而在政府、企業(yè)或居民收入或財(cái)務(wù)狀況承壓時(shí)，價(jià)格更容易成為優(yōu)先考慮的因素，直接導(dǎo)致了廠商之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。

第四個(gè)方面，優(yōu)勢(shì)品類處于快速滲透時(shí)期。

許多我國占有顯著優(yōu)勢(shì)的創(chuàng)新型品類，在外銷的滲透初期，往往能夠保持較高的盈利能力。

一是缺少國際上有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，

二是快速滲透時(shí)期國內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手尚不需要進(jìn)行直接競(jìng)爭(zhēng)。

比如掃地機(jī)器人、新能源客車、叉車以及一些家電和電子產(chǎn)品都展現(xiàn)出了這一特征。

第五個(gè)方面，電商平臺(tái)規(guī)則與競(jìng)爭(zhēng)不同。

在居民消費(fèi)壓力及各大電商平臺(tái)之間的競(jìng)爭(zhēng)下，近年來各大電商平臺(tái)越來越傾向于價(jià)格優(yōu)先策略。

剛搜索完某大牌潮鞋，平臺(tái)立馬會(huì)推薦給你某白牌類似甚至幾乎一樣的產(chǎn)品。

而亞馬遜平臺(tái)的搜索排名及推薦各項(xiàng)因素，所占的權(quán)重則更加多元與均衡。

據(jù)說，亞馬遜搜索排名依賴于A9算法，綜合考慮銷量、好評(píng)率、績(jī)效指標(biāo)、類目相關(guān)性、搜索相關(guān)性等要素，其中銷量和好評(píng)率尤為關(guān)鍵。

不同的規(guī)則必然會(huì)導(dǎo)致不同的競(jìng)爭(zhēng)策略，種種原因?qū)е铝爽F(xiàn)階段國內(nèi)電商平臺(tái)更加鼓勵(lì)產(chǎn)品之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，從而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的惡化。

這5個(gè)方面也基本解釋了為什么國內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)卷如此嚴(yán)重。

上述因素中有些是可以持續(xù)的，有些可能會(huì)產(chǎn)生變化。

比如滲透初期的高盈利能力有回落的風(fēng)險(xiǎn)。電商平臺(tái)的規(guī)則可能因其他平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)而發(fā)生變化。

除此之外，一家公司的盈利能力也會(huì)受到某些特殊因素的影響。

比如某家公司解釋其超高的盈利能力時(shí)，說是因?yàn)樗诘牡途€城市人工成本很低。某些依賴單一大客戶的高盈利能力也很難去證明其合理性。類似于這些因素很難去實(shí)證。

有些公司過高的盈利能力對(duì)于投資而言不見得是好事，反而可能面臨均值回歸的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于可以持續(xù)的較高的盈利能力，則大概率是優(yōu)秀公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與良好行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的體現(xiàn)。