科沃斯正在“虛胖”中，從2022年三季報(bào)開始，科沃斯均出現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)同比下滑的局面，公司2023年的歸母凈利潤(rùn)跌回2020年水平。
科沃斯2022年-2023年增收不增利，趨勢(shì)延宕至2024年一季度。清潔電器行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，科沃斯承壓，毛利率下滑。與此同時(shí)，科沃斯產(chǎn)品售后投訴不斷，近年來維修費(fèi)用增長(zhǎng)迅猛，2023年維修費(fèi)用超過5億元，逼近歸母凈利潤(rùn)。
科沃斯近幾期財(cái)報(bào)增收不增利，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈
多年高增長(zhǎng)的清潔電器在2023年紅利逐步消退，不少企業(yè)面臨諸多壓力增長(zhǎng)放緩。奧維云網(wǎng)推總數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)清潔電器零售額同比增長(zhǎng)6.8%，零售量同比下滑0.5%。
行業(yè)正在分化。科沃斯2023年?duì)I收規(guī)模最大，同比微增；凈利潤(rùn)方面，科沃斯下滑嚴(yán)重，凈利潤(rùn)規(guī)模只有石頭科技的三分之一，萊克電氣的一半多，公司凈利率水平堪憂。
2023年的頹勢(shì)繼續(xù)，2024年一季度，石頭科技、萊克電氣、德爾瑪?shù)惹鍧嶋娖髌髽I(yè)業(yè)績(jī)漲勢(shì)一片，唯有科沃斯增收不增利，歸母凈利潤(rùn)繼續(xù)下滑。
華西證券分析師陳玉盧認(rèn)為，2023年科沃斯品牌收入承壓系掃地機(jī)中低價(jià)格段產(chǎn)品布局有所缺失，而添可品牌則受制于洗地機(jī)技術(shù)門檻較低，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。生活電器毛利率下滑較多系競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品降價(jià)。
“科沃斯凈利潤(rùn)下跌的原因包括，公司入局清潔電器行業(yè)時(shí)間早，占據(jù)市場(chǎng)先機(jī)；但行業(yè)技術(shù)門檻并不高，入局者越來越多，許多科技、家電、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷涌入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)白熱化，市場(chǎng)容量極度飽和。與此同時(shí)，公司沒有技術(shù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，高毛利率降到低毛利率?！奔译姰a(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬表示。
清潔電器吸引眾多入局者，除了海爾、美的、格力等企業(yè)有所布局，小家電企業(yè)蘇泊爾繼續(xù)發(fā)力清潔類目，九陽旗下Shark品牌業(yè)務(wù)也在拓展吸塵器、掃地機(jī)器人、電動(dòng)拖把、隨手吸等產(chǎn)品。5月9日，小熊電器在回應(yīng)投資者問詢時(shí)表示，公司對(duì)掃地機(jī)器人等產(chǎn)品保持關(guān)注。
“掃地機(jī)器人的技術(shù)壁壘要更高，盡管有新玩家進(jìn)入，但市場(chǎng)被頭部牢牢把控；洗地機(jī)競(jìng)爭(zhēng)卻異常激烈，2023年有48個(gè)品牌出局，2024年仍將會(huì)繼續(xù)洗牌，吸塵器門檻不高，競(jìng)爭(zhēng)不卷，加之幾十億規(guī)模和十幾個(gè)點(diǎn)的滲透率，吸塵器市場(chǎng)仍然值得品牌去關(guān)注。”奧維云網(wǎng)環(huán)電事業(yè)部總經(jīng)理田亞麗指出。
科沃斯、添可產(chǎn)品毛利率下滑明顯
科沃斯成立于1998年，以代工起家。公司于2018年登陸資本市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)招股書顯示，科沃斯代工業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重30%左右。
近年來，科沃斯品牌減少代工業(yè)務(wù)營(yíng)收比重?？莆炙共粩嗤瞥鲎杂衅放疲贿^品牌影響力有限。相對(duì)成功的就是科沃斯在2018年推出的“添可”品牌。
近年來，科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人營(yíng)收壓力增大，2021年-2023年，科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人銷售收入分別是68.27億元、78.74億元、76.81億元。
2021年-2023年，添可品牌銷售收入分別為51.37億元、69.09億元、72.71億元。與此同時(shí)，石頭科技營(yíng)收分別為58.37億元、66.27億元、86.54億元。此前，添可與石頭科技營(yíng)收膠著，如今已不及石頭科技。
科沃斯2023年產(chǎn)品毛利率下滑嚴(yán)重。以科沃斯為代表的服務(wù)機(jī)器人毛利率42.69%，同比減少2.20個(gè)百分點(diǎn)；以添可品牌為代表的智能生活電器毛利率52.79%，同比減少6.64個(gè)百分點(diǎn)。
與之相比，石頭科技智能掃地機(jī)器人、洗地機(jī)、洗烘一體機(jī)，公司毛利率55.32%，同比增加6.00個(gè)百分點(diǎn)。由此看來，科沃斯的產(chǎn)品毛利率并不低，但高毛利產(chǎn)品也帶不動(dòng)公司凈利潤(rùn)。
浙商證券分析師閔繁皓認(rèn)為，科沃斯2023年毛利率同比下降4.1個(gè)百分點(diǎn)至47.5%，主要受掃地機(jī)老品降價(jià)及洗地機(jī)價(jià)格戰(zhàn)影響。2024年一季度毛利率同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)添可洗地機(jī)同比降價(jià)仍有一定影響。
添可增速下滑與洗地機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈有關(guān)，清潔電器吸引越來越多家電品牌入局。梁振鵬表示，“添可品牌一直沒做起來，科沃斯與添可的定位差異化不大。外界對(duì)添可的認(rèn)知度沒有想象中的高，有待后期明確化，清晰化。”
科沃斯、添可消費(fèi)投訴不斷，售后維修費(fèi)用超5億元
“購買的科沃斯掃地機(jī)器人，從購買使用到至今，反復(fù)多次出現(xiàn)的問題：一是提示拖布支架被纏繞請(qǐng)檢查并停止工作。二是不按照設(shè)置指定區(qū)域工作在家亂跑。多次維修仍然解決不了上述問題，申請(qǐng)退款。”5月27日，有消費(fèi)者在黑貓投訴平臺(tái)投訴科沃斯產(chǎn)品售后問題。
科沃斯旗下添可品牌也投訴不斷。5月29日，有消費(fèi)者在黑貓投訴平臺(tái)反映，“買了兩個(gè)月的添可洗地機(jī)就修了兩次，擦完地以后留下水珠還往下掉臟東西，已經(jīng)修過兩次，第一次修說有膠條壞了給換了，用了不到一個(gè)月膠條就壞了。換了以后根本水珠問題也沒有好，然后又聯(lián)系客服，又再次修理，拿去啥樣回來還是啥樣問題根本沒解決，這樣的產(chǎn)品沒法使用！”
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，近一個(gè)月，黑貓投訴平臺(tái)收到科沃斯65起消費(fèi)投訴，收到添可76起消費(fèi)投訴。主要涉及充電不良、故障頻發(fā)、維修效果差、虛假宣傳等。
根據(jù)全國(guó)12315消費(fèi)投訴信息公示平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，近一個(gè)月，科沃斯各家主體公司被投訴超200件，添可各家主體公司被投訴超260件。
科沃斯2023年銷售費(fèi)用52.97億元，同比增長(zhǎng)14.60%；財(cái)報(bào)解釋，主要系本期售后維修費(fèi)用以及營(yíng)銷推廣費(fèi)用增加所致。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者查詢發(fā)現(xiàn)，科沃斯2021年-2023年售后及修理費(fèi)分別為1.53億元、2.17億元、5.19億元?？莆炙?023年修理費(fèi)用陡增，規(guī)模逼近公司歸母凈利潤(rùn)。
西南證券研報(bào)提到，公司2023年毛利率下降主要因?yàn)樾袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致均價(jià)下行，以及引入新功能導(dǎo)致的材料成本提升；銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)主要來自于營(yíng)銷推廣費(fèi)用增加及售后維修費(fèi)用增加，公司凈利率同比減少7.2pp至3.9%。
“不少渠道都有用戶反映，科沃斯產(chǎn)品消費(fèi)者投訴比較多，意味著科沃斯品質(zhì)把控還有待提升。科沃斯產(chǎn)品口碑下降，也將影響公司利潤(rùn)水平。此外，科沃斯要加強(qiáng)核心科技掌握，在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中，科沃斯如果沒有差異化優(yōu)勢(shì)，未來市場(chǎng)生存會(huì)越來越艱難。”梁振鵬認(rèn)為。
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