6月7日，國(guó)家外匯管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模為32320億美元，較4月末上升312億美元，升幅為0.98%。此外，截至5月末，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備為7280萬(wàn)盎司，較4月末持平。
外匯局表示，5月受主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)下跌，全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲。匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升。我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能持續(xù)增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)不斷鞏固，將為外匯儲(chǔ)備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定提供支撐。
黃金儲(chǔ)備結(jié)束“18連增”
自2022年11月至2024年4月，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備連續(xù)18個(gè)月保持增長(zhǎng)，但5月份我國(guó)黃金儲(chǔ)備維持不變。
中國(guó)銀行研究院研究員范若瀅對(duì)新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，今年以來(lái)黃金價(jià)格大幅上漲一定程度上增加了央行購(gòu)金成本。事實(shí)上，4月份我國(guó)央行增持黃金儲(chǔ)備的節(jié)奏已經(jīng)放緩。但央行增持黃金儲(chǔ)備的主要目的在于更好地應(yīng)對(duì)未來(lái)的不確定性和外部風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前全球形勢(shì)日益復(fù)雜嚴(yán)峻的大背景下，各國(guó)央行推動(dòng)外匯儲(chǔ)備多元化、“去美元化”仍將是大趨勢(shì)。從長(zhǎng)期來(lái)看，預(yù)計(jì)未來(lái)央行增持黃金儲(chǔ)備仍將持續(xù)。
東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青指出，5月末官方黃金儲(chǔ)備在連續(xù)18個(gè)月增加后，首次環(huán)比零增長(zhǎng)。這意味著當(dāng)月央行停止了增持過(guò)程。實(shí)際上，上月黃金儲(chǔ)備增持幅度創(chuàng)2022年11月以來(lái)最低，已有所預(yù)示。
王青判斷，這或與近期國(guó)際金價(jià)上漲幅度顯著擴(kuò)大等因素有關(guān)。在黃金價(jià)格水平處在歷史高位的背景下，適當(dāng)調(diào)整增持節(jié)奏，有助于控制成本。這種情形曾在2019年10月起，央行暫停增持黃金的過(guò)程中出現(xiàn)過(guò)。當(dāng)時(shí)黃金價(jià)格連續(xù)數(shù)月大幅上漲，至2019年9月國(guó)際金價(jià)同比漲幅達(dá)26.1%；此后，自2021年下半年起，黃金價(jià)格轉(zhuǎn)向波動(dòng)走弱，央行也于2022年11月恢復(fù)黃金增持。
總體來(lái)看，前期央行持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備，背后主要是受國(guó)際儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)優(yōu)化需求推動(dòng)。與此同時(shí)，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強(qiáng)主權(quán)貨幣的信用，為推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程創(chuàng)造有利條件。2023年10月中央金融工作會(huì)議要求“穩(wěn)慎扎實(shí)推進(jìn)人民幣國(guó)際化”，2024年兩會(huì)政府工作報(bào)告提出“統(tǒng)籌推進(jìn)跨境貿(mào)易投融資便利化、人民幣國(guó)際化和國(guó)際金融中心建設(shè)?！边@意味著后期央行增持黃金還是大方向。
5月外儲(chǔ)規(guī)模漲幅較大
王青指出，5月外儲(chǔ)規(guī)模漲幅為0.98%，是兩個(gè)因素疊加共振的結(jié)果：一是5月美元指數(shù)下滑1.6%，導(dǎo)致我國(guó)外儲(chǔ)中的非美元資產(chǎn)以美元計(jì)價(jià)相應(yīng)升值。估計(jì)5月這一影響大約會(huì)推高我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模約200億美元。這意味著當(dāng)月外儲(chǔ)規(guī)模312億美元的環(huán)比升幅中，約三分之二是因美元貶值所致。
二是受近期美國(guó)就業(yè)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱帶動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期有所升溫，5月美債收益率大幅下行，美債價(jià)格漲幅較大；與此同時(shí)，5月美、歐股市均出現(xiàn)一定幅度上漲。這些都會(huì)對(duì)我國(guó)外匯資產(chǎn)價(jià)值帶來(lái)正面影響。
按不同標(biāo)準(zhǔn)測(cè)算，當(dāng)前我國(guó)3萬(wàn)億美元左右的外儲(chǔ)規(guī)模整體上處于適度充裕狀態(tài)。王青判斷，后期伴隨美聯(lián)儲(chǔ)降息啟動(dòng)，美元指數(shù)易跌難漲，這意味著匯率折算因素帶來(lái)負(fù)面估值效應(yīng)可控。在全球金融環(huán)境轉(zhuǎn)向?qū)捤傻那熬跋拢磥?lái)全球資本市場(chǎng)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)不大，金融資產(chǎn)價(jià)格變化因素有望整體上對(duì)我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模形成正面影響。未來(lái)一段時(shí)間我國(guó)外儲(chǔ)規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬(wàn)億美元的水平，這將為保持人民幣匯率處于合理水平提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，5月份，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩跡象，制造業(yè)PMI、消費(fèi)、就業(yè)等數(shù)據(jù)超預(yù)期下行，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期再度升溫。在此背景下，美元匯率指數(shù)下跌1.5%至104.7，主要非美元貨幣均有所上漲，日元、歐元、英鎊兌美元分別升值0.3%、1.7%、2.0%。全球金融資產(chǎn)價(jià)格總體上漲，10年期美債收益率環(huán)比下降18個(gè)基點(diǎn)至4.51%，以美元標(biāo)價(jià)的已對(duì)沖全球債券指數(shù)上漲0.9%，標(biāo)普500股票指數(shù)上漲4.8%。綜合考慮匯率折算和資產(chǎn)價(jià)格變化影響，5月末外儲(chǔ)較上月末上升312億美元。
當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)延續(xù)溫和復(fù)蘇，全球制造業(yè)PMI連續(xù)5個(gè)月位于榮枯線上方，對(duì)國(guó)際貿(mào)易回暖形成有力支撐。我國(guó)商品出口競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，對(duì)外貿(mào)易將繼續(xù)保持韌性，在穩(wěn)定跨境資金流動(dòng)方面繼續(xù)發(fā)揮基本盤作用。我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)中向好，外資配置人民幣資產(chǎn)熱情持續(xù)高漲。這些因素均有利于我國(guó)國(guó)際收支保持整體平衡，為外匯儲(chǔ)備規(guī)模基本穩(wěn)定奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
范若瀅指出，5月我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模上升，主要原因在于美元指數(shù)下跌、全球金融資產(chǎn)價(jià)格上漲等因素影響。一方面，美元指數(shù)高位小幅回落，從月初的106.65降至月底的104.63。這主要是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，非農(nóng)數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期。另一方面，全球金融資產(chǎn)價(jià)格整體上行。AI浪潮下科技股上漲推動(dòng)美國(guó)三大股指表現(xiàn)較強(qiáng)勁。
從未來(lái)趨勢(shì)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備有望保持基本穩(wěn)定。在穩(wěn)增長(zhǎng)政策的進(jìn)一步支持下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能有望加強(qiáng)，中國(guó)長(zhǎng)期向好的經(jīng)濟(jì)基本面有利于保障人民幣匯率在合理區(qū)間運(yùn)行。我國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級(jí)的持續(xù)，以及我國(guó)穩(wěn)外貿(mào)政策的支持，將增強(qiáng)我國(guó)外貿(mào)的韌性，國(guó)際收支有望保持基本平衡。
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