7月25日，人民幣兌美元即期匯率盤中接連升破多個重要關(guān)口，盤中最高升至7.2050，日內(nèi)最大反彈幅度一度逼近700點(diǎn)，升幅接近1%。截至16時30分，人民幣兌美元即期收盤價(jià)報(bào)7.2203，較上一交易日上漲557個基點(diǎn)，并創(chuàng)下5月16日以來的兩個多月新高。
美元指數(shù)走弱，套息交易策略逆轉(zhuǎn)助推人民幣反彈
中國銀行研究院研究員范若瀅對新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，人民幣匯率走強(qiáng)，主要原因在于美元指數(shù)走弱。由于美國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，美國通脹呈現(xiàn)回落態(tài)勢，美聯(lián)儲最新表態(tài)上由鷹轉(zhuǎn)鴿，市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期有所增強(qiáng)。當(dāng)前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體降息周期已開啟。6月加拿大、歐洲央行均已宣布降息25個基點(diǎn)，未來隨著美聯(lián)儲降息落地，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體高利率的外溢影響將逐步減弱。
同時，國內(nèi)二十屆三中全會宣布一系列改革舉措，有利于提振市場信心。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定運(yùn)行，能夠給人民幣匯率相對較好的基本面支撐。值得關(guān)注的是，近期日元明顯走強(qiáng)，一定程度上對人民幣升值具有帶動作用。展望下半年，人民幣兌美元匯率將保持在合理區(qū)間內(nèi)。
嘉盛集團(tuán)資深策略師David Scutt指出，套息交易策略的逆轉(zhuǎn)是這輪人民幣和日元大反彈的主因，日元的大反彈也加劇了人民幣的漲幅。
David Scutt認(rèn)為，本輪市場的波動主要來源于美國，隔夜美股遭遇了2022年以來最糟糕的一天。美國大選變化等事件導(dǎo)致市場不確定性顯著提升，市場波動率有所抬升，金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了壓降杠桿的需求，此前偏擁擠的交易頭寸或都有降低倉位的需求。
多因素推動日元匯率連續(xù)大幅反彈
7月25日，美元兌日元匯率大跌逾1%，刷新逾兩個半月新低至152.24。自7月11日以來，美元對日元匯率已跌近6%。
David Scutt指出，由于有關(guān)日元的套利交易被平倉，美元兌日元匯率連續(xù)第四個交易日大幅下挫，目前正逼近關(guān)鍵支撐位。若此趨勢持續(xù)，則可能逐步出現(xiàn)一輪大規(guī)模避險(xiǎn)行情。
下周，日本央行將舉行議息會議，市場對日本央行于7月推出量化寬松計(jì)劃的預(yù)期升溫，日本央行或?qū)⒐嘉磥硪坏絻赡陜?nèi)減少日本國債購買的計(jì)劃。
中誠信國際主權(quán)高級分析師張晶鑫對新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)表示，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫或是導(dǎo)致日元匯率近期強(qiáng)勁反彈的主要原因。另外，市場普遍推測近日日本當(dāng)局或進(jìn)行了年內(nèi)第三次外匯干預(yù)，盡管這點(diǎn)目前尚難通過數(shù)據(jù)證實(shí)。
短期來看，在美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫及月末日本央行減債預(yù)期強(qiáng)化下，市場將做出明顯反應(yīng)并推高日元。但長期來看，日元跌勢難以迅速逆轉(zhuǎn)且不確定性較大，主要因日美較大的利差，難以快速走窄。
由于日本更傾向于將高通脹維持更長時間以徹底改變困擾日本多年的通縮狀態(tài)，且日本政府債務(wù)規(guī)模龐大，政府難以承受長期國債利率迅速上行的壓力，因此未來日本央行加息的步伐料將非常謹(jǐn)慎，日美利差也將在較長時間內(nèi)保持較高水平。日本央行將在7月末迎來政策轉(zhuǎn)折點(diǎn)，需對日本央行貨幣政策保持關(guān)注，政策轉(zhuǎn)向?qū)θ毡緟R市產(chǎn)生較大影響。
東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪告訴新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者，日元突然升值，近期美國通脹數(shù)據(jù)回落、美聯(lián)儲頻繁釋放降息信號，導(dǎo)致美元走弱是主要原因。除此之外，市場推測可能還有日本央行進(jìn)行匯率干預(yù)的因素?；谌毡狙胄泄嫉臄?shù)據(jù)預(yù)期，日央行近期可能進(jìn)行了買入日元操作，以此進(jìn)行匯率干預(yù)，阻止日元過度貶值。這在短期內(nèi)支撐了日元匯率。
未來日元走勢關(guān)鍵在于日本央行貨幣政策轉(zhuǎn)向以及美元走勢狀況。日元升值缺乏持續(xù)性，在美聯(lián)儲正式啟動降息之前，日元可能還將處于偏弱軌道。一方面，在經(jīng)濟(jì)動能依然較為疲軟、通脹增長可持續(xù)性存疑的背景下，預(yù)計(jì)日央行未來政策立場將依然偏鴿，加息也將維持“小步慢行”的謹(jǐn)慎步伐，對日元提振作用較為有限；第三，考慮到美日利差在6月后收斂但依然較大，做空日元的規(guī)模依然較大，這意味著進(jìn)行匯率干預(yù)的成本也很高，日本央行的干預(yù)措施效果有限，很難從根本上逆轉(zhuǎn)日元走勢。
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