節(jié)前，三大指數(shù)集體收漲，市場上賺錢效應(yīng)極好。分行業(yè)來看，多元金融、酒類、券商、軟件、半導(dǎo)體、餐飲旅游等板塊漲幅靠前，上漲均超過30%；電力、石油天然氣、公路、電信、陸路運輸、貴金屬等板塊表現(xiàn)穩(wěn)健，雖然均有所上漲，但漲幅尚不及大盤指數(shù)。上證指數(shù)漲幅超過20%，已經(jīng)步入技術(shù)性牛市。
宏觀上，美國9月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大超預(yù)期，打壓美聯(lián)儲大幅降息預(yù)期；中央政策轉(zhuǎn)向提振居民和企業(yè)信心，市場對于經(jīng)濟增長預(yù)期明顯扭轉(zhuǎn)，風(fēng)險偏好大幅抬升。多家國際投行已經(jīng)將中國股市提升至超配評級，海外資金積極買入中國資產(chǎn)，港股、相關(guān)ETF都在上漲。
本文邏輯
一、投資展望
二、近期市場回顧
三、市場資金動向
四、市場溫度
一、投資展望
策略前瞻：重磅政策落地生效，市場倍感歡欣鼓舞。繼央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會三箭齊發(fā)，降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率，并且鼓勵長期資金入市以后，政治局會議再度重磅定調(diào)。僅僅在幾天之中，市場預(yù)期幾乎發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)彎，多個板塊連續(xù)漲停，主要指數(shù)幾乎是突破性上漲，成交量從過去的5000多億增長至2.6萬億。
不過，要注意的是，在這種快速上漲行情中，對普通投資者并不友好，僅僅是稍有遲疑就很可能被甩下車。在經(jīng)過這輪急漲之后，增量資金大多入場，第一波主升浪可能已經(jīng)走完，接下來可能會進入震蕩調(diào)整期間，即使沒能找到好的買點，也不必過于擔(dān)憂，可以在低位耐心積攢籌碼，等待第二波主升浪的到來。
投資機會在于前期超跌的高彈性股票，回顧過去歷史，跌幅越大，回漲的力量就越大，可以以機構(gòu)和外資青睞的核心資產(chǎn)為底倉，其余部分倉位配置半導(dǎo)體、新能源等，增強進攻力量。
技術(shù)角度：市場延續(xù)強勢上漲，中期行情或?qū)⒀永m(xù)上行態(tài)勢。上證指數(shù)快速上漲，短短幾天便突破半年線和年線的壓力位，雖然盤中一度回調(diào)，但依然有大量資金積極承接。只要后續(xù)量能仍能維持近期連續(xù)遞增態(tài)勢的話，快速上漲的模式或有望延續(xù)。從日度MACD指標(biāo)來看，已經(jīng)出現(xiàn)線下金叉，紅柱在快速放大，顯示上漲力量還在增強。深證成指和創(chuàng)業(yè)板指走勢大體類似，不過向上的角度更加凌厲，主要是前期跌幅更大，上漲空間也更大。
市場方向：商務(wù)部副部長凌激在世界新能源汽車大會上表示，一如既往保持開放合作態(tài)度，致力于加快新能源汽車的產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈等國際合作。將積極參與相關(guān)的國際標(biāo)準(zhǔn)制定，推進新能源汽車及充電設(shè)施、動力電池等國內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)調(diào)機制。
在2024中國算力大會上，累計簽訂金額231.2億元。其中框架協(xié)議8個，金額90億元；合作協(xié)議9個，金額99.2億元；戰(zhàn)略協(xié)議5個，金額42億元。全國在用算力中心機架總規(guī)模超過830萬標(biāo)準(zhǔn)機架，算力總規(guī)模達到246EFLOPS，居世界前列。
上海決定面向餐飲、住宿、電影、體育等四個領(lǐng)域發(fā)放“樂·上?！狈?wù)消費券。本輪服務(wù)消費券投入市級財政資金5億元，按照各領(lǐng)域消費占比和市民需求情況，消費券資金分配為：餐飲3.6億元、住宿9000萬元、電影3000萬元、體育2000萬元。具體來看以下三條線可以持續(xù)關(guān)注：
股價有業(yè)績支撐，估值相對較低，有望成為主線的新能源汽車板塊：從今年銷售業(yè)績來看，新能源汽車遠遠跑贏大盤，滲透率快速提升。由于新能源汽車板塊本身估值較低，有一定的補漲需求，并且良好的業(yè)績有望支持板塊走出長陽，成為這輪牛市的新主線。
向上彈性更強，投資者普遍青睞，有望快速上漲的半導(dǎo)體板塊：半導(dǎo)體本身具有較強的彈性，在牛市中漲速更快，因此受到普通投資者的青睞。華為即將發(fā)布一系列刺激消息，有望持續(xù)刺激市場情緒，從而成為板塊上漲的重要推力。
政策積極補貼，市場預(yù)期扭轉(zhuǎn)，外資青睞、機構(gòu)重倉的大消費板塊：大消費板塊作為中國核心資產(chǎn)，一向受到外資和機構(gòu)的青睞，而這輪牛市中，外資就是最為重要的增量資金來源。目前，政策已經(jīng)認(rèn)識到補貼居民的重要性，不少地區(qū)已經(jīng)開始大量發(fā)放消費券。大消費板塊極有可能經(jīng)歷估值與業(yè)績同漲的戴維斯雙擊。
二、近期市場回顧
A股市場
A股集體收紅，8大指數(shù)飛速上漲，市場上賺錢效應(yīng)極好。從市場風(fēng)格上看，中盤股表現(xiàn)最好，中證500漲幅達到了27.67%，同期上證50僅上漲23.38%。成長表現(xiàn)遠遠好于價值，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50漲幅達到了41.55%、34.55%，漲幅極為驚人，遙遙領(lǐng)先一眾指數(shù)。上證指數(shù)漲幅超過20%，已經(jīng)進入技術(shù)性牛市。
從申萬一級行業(yè)來看，6個交易日內(nèi)，31個一級板塊上漲，賺錢效應(yīng)較為顯著。漲幅靠前的聚集在食品飲料、美容護理、非銀金融、房地產(chǎn)、建筑材料等領(lǐng)域，前期超跌板塊漲幅更大，主要是因為刺激政策落地，市場對于未來經(jīng)濟增長和消費復(fù)蘇的預(yù)期有所扭轉(zhuǎn)。更多數(shù)板塊6個交易日內(nèi)表現(xiàn)都要強于前周，31個板塊續(xù)漲或者跌幅收窄。整體來看，6個交易日內(nèi)，行情非常好。
基金市場
6個交易日內(nèi)，各大基金指數(shù)表現(xiàn)很好，主要受資本市場大漲影響。樂富指數(shù)、國證基金、基金指數(shù)上漲均超過20%，可見深市、滬市基金凈值都在快速修復(fù)。其中，樂富指數(shù)明顯要強于基金指數(shù)，主要是深市表現(xiàn)要好于滬市，創(chuàng)業(yè)板指強于科創(chuàng)50，深證成指強于上證指數(shù)。債券型基金6個交易日內(nèi)小漲0.09%，盡管遠不如股基，但保持了穩(wěn)健上漲。
6個交易日內(nèi)，基金收益率中樞表現(xiàn)分化。股票型、混合型周收益率中樞都在10%以上，單周收復(fù)年內(nèi)絕大部分失地。債券型基金周收益率中樞為-0.08%，與債券型基金指數(shù)表現(xiàn)分化，部分久期較長的債券型基金經(jīng)歷了大幅回撤。從年收益率中樞來看，絕大部分基金類型收益率中樞都在上行，股票型、混合型基金環(huán)比前周分別上行14.30pct、10.00pct，逐漸臨近盈虧平衡點，QDII型、FOF型也有一定程度上漲。
三、A股、基金市場資金動向
A股市場
主力資金6個交易日內(nèi)凈流入。從申萬一級行業(yè)來看，流入行業(yè)31個，所有的行業(yè)都在經(jīng)歷凈流入，近5日凈流入共計4308.23億元，創(chuàng)下近1年以來的最高點。股市快速上漲期間，資金正在積極進場。其中，非銀金融凈流入785.97億元，計算機凈流入462.68億元，另有12個行業(yè)凈流入超過100億元。
基金市場
6個交易日內(nèi)，開放申購基金88只，涉及大成、東財、富國、廣發(fā)、華安、平安、南方、易方達、招商等33家基金公司，合計247.59億元。申購基金包括23只主動權(quán)益型基金、20只指數(shù)型基金、23只債券型基金、17只固收+型基金、4只FOF型基金、1只貨幣型基金。整體來看，申購數(shù)量和規(guī)模在市場快速上行期間有所增長，但依然稍顯滯后。
四、市場溫度
從近5年以來分位值來看，6個交易日內(nèi)，5大指數(shù)估值大幅上修，僅有創(chuàng)業(yè)板指估值小幅上升。由于價值風(fēng)格受到壓制，上證指數(shù)受創(chuàng)最為嚴(yán)重，環(huán)比大幅下行5.19pct，上證50/滬深300下跌幅度同樣不小，創(chuàng)業(yè)板指觸底反彈，科創(chuàng)50跌回1%分位數(shù)以下，再度臨近地板價?？傮w上看，A股當(dāng)前性價比有所下降，不過依舊展示出不錯的投資價值。
從申萬一級行業(yè)分位值來看，自上市以來，截至9月30日收盤，共有31個板塊估值上修，估值分位數(shù)平均上行18.88pct。非銀金融、機械設(shè)備、電子、汽車等板塊上修幅度最大，環(huán)比上行超過30pct，主要是市場預(yù)期徹底扭轉(zhuǎn)，風(fēng)險偏好大幅上升，相應(yīng)板塊大幅上漲。板塊估值中位數(shù)為公用事業(yè)，中位值大幅上漲。
從3年股債性價比來看，截至9月30日，萬得全A市盈率倒數(shù)與十年期國債的比值為2.47，環(huán)比-0.54，而歷史均值為2.22，處于近3年的絕對高位，歷史分位值位置處于99.58%，環(huán)比-0.42pct。滬深300、中證500、中證800、中證1000的股債性價比歷史分位值分別處于87.19%、89.94%、89.58%和88.32%。較上期來看，股市整體性價比有所下滑，主要是由于國債收益率上行、股市快速修復(fù)，股債蹺蹺板效應(yīng)極為顯著，大量避險資金正從債市向股市回流；現(xiàn)買入持有3年盈利概率為96.9%，環(huán)比下降3.10pct；10Y國債利率環(huán)比+8.60BP。
【注：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號所載信息或所表述意見僅為觀點交流，并不構(gòu)成對任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】
本文由公眾號“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員武澤偉，封面圖來自壹圖網(wǎng)。
編輯：胡偉
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