網(wǎng)紅小家電品牌小熊電器上半年遭遇滑鐵盧，公司業(yè)績雙降，幅度頗大；公司第二季度業(yè)績表現(xiàn)更為嚴峻，公司運營狀態(tài)進入“熊市”。
2023年以來，小熊電器股價從最高92.97元/股，波動下行至10月16日收盤價42.59元/股。為提振業(yè)績以及多元化布局，小熊電器年中還數(shù)億元收購處于虧損的羅曼智能。重營銷輕研發(fā)，高度依賴線上渠道的小熊電器遭遇成長陣痛。
上半年歸母凈利潤下降超三成，單一渠道發(fā)展遇瓶頸
網(wǎng)紅家電小熊電器業(yè)績變臉，公司上半年營收同比下降近9%；歸母凈利潤同比下降32%。第二季度更為嚴峻，公司營收同比下降14%；歸母凈利潤銳減至1013萬元，同比下降近86%。
公司廚房小家電品類全線下滑，好在生活電器托底，公司毛利率達36.70%，同比下滑1.01%。
家電產(chǎn)業(yè)分析師丁少將表示，小熊電器業(yè)績下滑主要有三個方面原因，一是小家電整體需求震蕩下行，小熊電器布局品類多屬于非剛需性品類，市場需求相對不足。二是小家電市場競爭日趨激烈，公司均價被拉低，也拉低營收和利潤表現(xiàn)。三是小熊電器營銷費用相對比較高。
“小熊電器上半年在高基數(shù)下，行業(yè)需求承壓競爭加劇，公司渠道調(diào)整致營收承壓；毛利率延續(xù)下滑趨勢主系國內(nèi)行業(yè)競爭加劇致均價下滑?！遍_源證券分析師呂明認為。
小熊電器成立于2006年3月，主營業(yè)務為創(chuàng)意小家電。其主打自主品牌“小熊”，通過電商真正崛起，試圖成為“在產(chǎn)品銷售渠道與互聯(lián)網(wǎng)深度融合的’創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)’企業(yè)”。
自成立以來，線上電商渠道一直是小熊電器最主要的銷售渠道。小熊電器的產(chǎn)品主要通過線上經(jīng)銷、電商平臺入倉和線上直銷方式在天貓商城、京東商城、拼多多、唯品會和抖音等電商平臺進行銷售。
2019年8月，小熊電器登陸深交所開始上市交易。在此之前，證監(jiān)會也要求小熊電器對“主要電商平臺經(jīng)營政策的變化是否會對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大不利影響，采取的措施及其有效性”進行說明。不過，小熊電器2023年線上渠道營收占比仍高達82.05%。
家電產(chǎn)業(yè)分析師梁振鵬認為，小熊電器業(yè)績下滑有外部原因，也有內(nèi)部原因，更多的是內(nèi)部原因。外部原因主要是上半年廚房小家電市場零售額同比下跌。從內(nèi)部原因來看，小熊電器產(chǎn)品賣不動，毛利率更低，外銷市場又沒有打開，市場競爭激烈。
“具體來看，小熊電器從創(chuàng)意小家電起家，銷售速度增長比較快。隨著，美的、蘇泊爾、九陽等小家電巨頭，以及其他大型家電企業(yè)重視、布局這些細分領域；加之，小家電行業(yè)資金、技術、生產(chǎn)門檻都比較低，產(chǎn)品容易同質(zhì)化，小熊電器面臨競爭壓力?！绷赫聩i認為。
梁振鵬提到，小熊電器靠互聯(lián)網(wǎng)電商渠道發(fā)家，近年來電商渠道紅利消退，小家電電商渠道基本不增長，電商輕資產(chǎn)運營的優(yōu)勢不足，線下實體門店的渠道遠遠不如蘇泊爾、九陽、美的，公司渠道壓力逐漸增大。
公司戰(zhàn)略選擇結果疊加市場競爭加劇，令小熊電器面臨陣痛。不少券商紛紛下調(diào)小熊電器公司評級、盈利目標，天風證券提到，由于小熊電器短期經(jīng)營承壓，下調(diào)“買入”為“增持”評級。申銀萬國證券下調(diào)小熊電器盈利預測，下調(diào)至“增持”投資評級。
收購虧損企業(yè)布局多元化，產(chǎn)品質(zhì)量投訴頻發(fā)
小熊電器也“費”財務總監(jiān)。不到兩年時間，小熊電器兩任財務總監(jiān)離職。2023年4月，公司財務總監(jiān)鄒勇輝辭職。鄒勇輝2017年加入小熊電器，此前曾在雙林集團、廣日電梯、美的、三星醫(yī)療、歐菲光等多家公司任職。
2023年6月，曾在德勤、華為等任職的馮勇衛(wèi)入職公司，并在當年12月被聘任為財務總監(jiān)。不過2024年6月，公司財務總監(jiān)馮勇衛(wèi)辭職。
對于財務總監(jiān)聘任事宜，小熊電器表示，公司目前經(jīng)營狀況良好，各方面運作正常。公司將根據(jù)相關規(guī)定盡快完成新的財務總監(jiān)選聘工作。
在財務總監(jiān)離職之后，小熊電器發(fā)起一筆收購。7月，小熊電器擬以現(xiàn)金1.54億元收購羅曼智能61.78%的股權。收購后，公司將控股羅曼智能，合并報表。
羅曼智能主營產(chǎn)品包括口腔護理電器、美發(fā)護理電器。羅曼智能代工業(yè)務占比80%，客戶包括飛利浦、松下、雅萌、賽博等。自主品牌業(yè)務規(guī)模較小，由于該項業(yè)務自投入運營以來持續(xù)虧損，對羅曼智能整體業(yè)績拖累較大，導致其2023年凈利潤虧損372萬元。
收購企業(yè)或能快速增厚業(yè)績，丁少將表示，小熊電器收購羅曼智能意在開辟多元化的賽道，尤其是個護小家電。通過收購成熟企業(yè)能夠更快速布局市場，增厚公司業(yè)績。不過，羅曼智能自有品牌做得并不好，這也是公司虧損的重要原因。
有投資人詢問小熊電器收購羅曼智能的考察是否足夠？是否有和其他標的做充分的對比？這家公司處于虧損狀態(tài)，是否有購買不良資產(chǎn)的嫌疑?
對此，小熊電器回應，公司已就收購羅曼智能進行了充分的調(diào)查，并聘請了會計師和評估師對其進行了審計和評估。2023年羅曼智能虧損，是因為其自主品牌業(yè)務虧損對整體業(yè)績拖累所致。羅曼自主品牌業(yè)務剝離后，經(jīng)營業(yè)績相信會得到改善。
“小熊電器收購個護小家電品牌屬于多元化發(fā)展，行業(yè)跨度不大，當前個護小家電市場競爭也非常激烈。被收購的羅曼智能市場表現(xiàn)一般，也在虧損，如果整合不好，可能成為小熊電器的沉重包袱，會拖累小熊電器業(yè)績，收購風險不小。所以，收購新企業(yè)并不代表公司就能在個護小家電市場打開局面?！绷赫聩i認為。
重營銷的小熊電器也面臨不少消費者糾紛。新浪黑貓投訴平臺顯示，有消費者反映，小熊電器產(chǎn)品質(zhì)量差、維修頻繁。此外，全國12315消費投訴信息公示平臺顯示，截至10月16日，小熊電器近一月投訴18件，環(huán)比增加5.88%。
小熊電器2023年公司包括廣告營銷的銷售費用8.84億元，研發(fā)費用1.43億元。2024年上半年公司銷售費用3.98億元，研發(fā)費用9285萬元。近年來，小熊電器雖然不斷提高研發(fā)投入，不過與銷售費用相比差距仍大。
“整體來看，一方面，小熊電器需要在多元化基礎上，進一步專業(yè)化，需要戰(zhàn)略聚焦，產(chǎn)品面不能鋪得太廣，否則對產(chǎn)品研發(fā)、營銷和渠道都會形成非常大挑戰(zhàn)。另一方面，小熊電器需要精品化，打造有技術壁壘的產(chǎn)品?！倍∩賹⒄J為。
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