如此變股東，讓老板欲哭無淚（名詞：PB）

如此變股東，讓老板欲哭無淚（名詞：PB）

? ? ? ?懂點(diǎn)財(cái)經(jīng)，給生活添點(diǎn)料，各位聽客朋友大家好，歡迎來到財(cái)聽明白做客。最近幾期節(jié)目咱們聊得詞基本都和公司有關(guān)系，而且相信大家也發(fā)現(xiàn)，不管創(chuàng)業(yè)也好，投資也罷，如果能成為一家優(yōu)質(zhì)公司的股東，那確實(shí)是一件非常nice的事情！但是話又說回來，這個(gè)事情不容易啊，創(chuàng)業(yè)吧，費(fèi)時(shí)費(fèi)力，投資吧，費(fèi)錢費(fèi)心，有沒有一種既省力又省錢，但是也能當(dāng)上股東的方法呢？有人說怎么可能？！那當(dāng)老板的還不得哭死啊，別說還真就有！而這個(gè)方法，正好就隱藏在我們本期節(jié)目要聊的這個(gè)詞當(dāng)中。它的名字叫做PB?？赡苡信笥褧?huì)懷疑我是不是大忽悠，所以為了避免誤會(huì)啊，在這澄清一下，這樣的機(jī)會(huì)確實(shí)是有的，而且看似很美好，但是想攬這個(gè)瓷器活，你得有那個(gè)金剛鉆，因?yàn)槭找姹澈笥肋h(yuǎn)隱藏著風(fēng)險(xiǎn)。下面咱們慢慢聊。

啥叫“PB”呢？

??? 好，老規(guī)矩，咱們還是先說說啥是PB，無疑當(dāng)然也是個(gè)縮寫啦，它的全稱呢叫做Price Book Value ratio。哎，耳熟不耳熟，前面我們聊的PE，叫做Price earning ratio，這次只不過吧earning換成了book value。我們來翻譯一下，Price，價(jià)格，這里的book value是一個(gè)詞組，book在這里不當(dāng)書本來翻譯，而是翻譯成賬本，value，價(jià)值，評價(jià)，所以book value合在一起的意思就是賬本上的價(jià)值，其實(shí)就是記在賬本上的資產(chǎn)的價(jià)值，所以我們給他起個(gè)名字叫做賬面資產(chǎn)。Ratio，除法的意思。所以PB翻譯過來和PE一樣，也是一個(gè)公式，正好我們復(fù)習(xí)一下，PE，是公司價(jià)格也就是公司的市值價(jià)格除以盈利得出來的一個(gè)數(shù)，它叫市盈率，市值價(jià)格的市，盈利的盈。而我們今天聊的這個(gè)PB，是公司價(jià)格也就是公司市值價(jià)格除以賬面資產(chǎn)得出來的一個(gè)數(shù)，它叫市凈率。

“凈資產(chǎn)”與“賬面資產(chǎn)”

? ? ? ? 到這可能有細(xì)心地聽客朋友要問了，book value不是賬面資產(chǎn)嗎？照你這個(gè)邏輯PB應(yīng)該叫市帳率啊，其實(shí)呢，市帳率和市凈率是PB在內(nèi)地市場和香港市場的兩種叫法，但基本上是一個(gè)概念，市帳率的“帳”，上面說了，“賬面資產(chǎn)”的帳，而市凈率的“凈”，指的是“凈資產(chǎn)”的凈。唯獨(dú)一點(diǎn)小小的不同，就在于賬面資產(chǎn)和凈資產(chǎn)的計(jì)算方法，所以PB的關(guān)鍵就在于啥叫凈資產(chǎn)，啥叫賬面資產(chǎn)。關(guān)于凈資產(chǎn)呢，我們上一期節(jié)目在聊IPO的過程中提到過，凈資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負(fù)債，而賬面資產(chǎn)=總資產(chǎn)-負(fù)債-優(yōu)先股權(quán)益。差別就在這個(gè)優(yōu)先股權(quán)益上了，在我國內(nèi)地市場中，目前因?yàn)榉煞ㄒ?guī)沒有對優(yōu)先股這個(gè)東西有明確的定義，因此目前內(nèi)地市場是沒有優(yōu)先股的，當(dāng)然就更談不到優(yōu)先股權(quán)益了，以后會(huì)不會(huì)有不知道，那賬面資產(chǎn)就相當(dāng)于=總資產(chǎn)-負(fù)債-0，這樣不就和凈資產(chǎn)一樣了嗎。所以在內(nèi)地，市凈率和市帳率是一個(gè)東西。但是在我國香港市場中，是存在優(yōu)先股的，所以如果到了香港市場，凈資產(chǎn)就是凈資產(chǎn)，賬面資產(chǎn)就是賬面資產(chǎn)，除非你的公司沒有優(yōu)先股。我們舉一個(gè)很形象的例子，有一個(gè)帥哥，假設(shè)他有一套100萬的房子，一輛100萬的汽車，還有100萬的存款，但是呢他管隔壁老王借過100萬塊錢，目前還沒有換，請問這個(gè)帥哥的總資產(chǎn)是多少呢？很簡單，房子的100萬+車子的100萬+存款的100萬=300萬，有人說不對，長得帥也是資本啊，靠顏值吃飯嘛！不錯(cuò)，你確實(shí)可以這么理解，但是長得帥它值多少錢呢？不好說，所以我們給他起個(gè)名字，叫做無形資產(chǎn)，而當(dāng)我們計(jì)算市凈率的時(shí)候，無形資產(chǎn)是不包含在總資產(chǎn)的計(jì)算范圍內(nèi)的，雖然他長得很帥。好啦，這個(gè)帥哥的總資產(chǎn)，300萬。那凈資產(chǎn)呢？很簡單，總資產(chǎn)300萬-欠隔壁老王的100萬，也就是負(fù)債，=200萬。好現(xiàn)在我們給這個(gè)帥哥的車添加一個(gè)條件，這個(gè)帥哥有個(gè)老婆，老婆說啦，我是女孩，你得讓著我，你的車，要優(yōu)先給我開，你大男人，去坐公交去！這樣一來，車就貌似名義上是這個(gè)帥哥的，但是實(shí)際上是她老婆的，因?yàn)槔掀庞袃?yōu)先使用權(quán)。好啦，如此一來，我們說這個(gè)帥哥的賬面資產(chǎn)=總資產(chǎn)300萬-欠隔壁老王的100萬-那輛老婆大人有優(yōu)先使用權(quán)的那輛車的車100萬=100萬，唉這帥哥好可憐。而這個(gè)老婆大人有優(yōu)先使用權(quán)的車，其實(shí)對應(yīng)的就是賬面資產(chǎn)計(jì)算公式當(dāng)中的那個(gè)優(yōu)先股權(quán)益，所以凈資產(chǎn)和賬面資產(chǎn)的區(qū)別，有感覺了嗎？那關(guān)于優(yōu)先股權(quán)益我們不做過多解釋，因?yàn)檫@并不是我們本期節(jié)目的重點(diǎn)，在第二季《財(cái)聽明白—股票市場篇》中，優(yōu)先股將會(huì)成為我們的一期節(jié)目。

? ? ? ?說到這有聽客朋友可能要抱怨了啊，沖著你這個(gè)標(biāo)題來的，開頭又賣了這么大個(gè)關(guān)子，聊了半天這是聊啥呢，難道是標(biāo)題黨騙點(diǎn)擊？！開玩笑，我這么良心的作者，怎么可能是普通的標(biāo)題黨呢？別著急，重點(diǎn)現(xiàn)在才要正式開始呢。下面我還是要給大伙講個(gè)小故事，PB的意義何在，它和我們開頭說的如何省力又省錢的成為一家公司的股東有什么關(guān)系，都藏在這個(gè)小故事里。

省力又省錢的做股東，是怎么回事？

? ? ? ? 現(xiàn)在開始，我們按內(nèi)地市場的節(jié)奏，也就是PB在接下來的節(jié)目中，特指廣義解釋——市凈率。我呢也搖身一變，再次變成了上期節(jié)目中的秋褲長老板，大體的情況呢，就是我開了一家秋褲長做秋褲賣秋褲，生意很好，我想擴(kuò)大生產(chǎn)，于是就通過IPO的方法把我公司1/4的股份進(jìn)行了上市，公司總股本1億股，上市1/4，也就是2500萬股，上市價(jià)格4.35元，一共融資來了1億元左右，用這1個(gè)億又蓋了一家新的工廠，聽到這一臉懵圈的同學(xué)，請自覺回聽第13期關(guān)于IPO的節(jié)目。好啦，那盤點(diǎn)一下如今的我，首先上市公司老板，擁有兩家工廠，每家工廠基本都是花1個(gè)億蓋的。到此我們簡單做一個(gè)計(jì)算，第一我公司的凈資產(chǎn)是多少呢？作為一個(gè)秋褲生產(chǎn)公司來說，兩個(gè)工廠的廠房，包括里面的機(jī)器，材料，人員什么的亂八七糟基本就是我的全部家當(dāng)了，每家工廠1個(gè)億，兩家就是2個(gè)億，在我公司沒有負(fù)債的情況下，也就是說我公司的凈資產(chǎn)粗略估計(jì)是2億元。而我公司的總股本是1億股，那由總資產(chǎn)2億元除以1億股的總股本，得出來的2元/股，我們給他取個(gè)名字叫做每股凈資產(chǎn)，上面說啦，我公司的股票上市之后的上市價(jià)是每股4.35元，好啦，那我公司的市凈率是多少呢？很簡單，咱們可以用每股的價(jià)格4.35元除以每股凈資產(chǎn)2元，得出2.175倍，也可以用公司市值每股4.35元乘以總股本1億股等于4.35億元除以公司凈資產(chǎn)，兩個(gè)工廠加一起的2個(gè)億，同樣得出2.175倍的這個(gè)數(shù)值。而這個(gè)2.175倍，就是我公司的市凈率。到這我們暫停一下，咱們可以初步感受一下市凈率的意義，打個(gè)比方，我作為一個(gè)秋褲長老板，干的無非就是做秋褲賣秋褲的生意，為了生產(chǎn)秋褲，我需要建工廠，買設(shè)備，雇員工等等，我得花錢啊，所以我公司花2個(gè)億建成的這兩個(gè)寶貝工廠，在公司沒有負(fù)債的情況下，除了可以叫我公司的凈資產(chǎn)之外，同樣它也是我最初成立這家公司的時(shí)候花費(fèi)的成本，相當(dāng)于它是我公司的成本價(jià)，因此上面我們算出的那個(gè)每股2元的每股凈資產(chǎn)，自然也就可以理解為公司每一股股票的成本價(jià)。想一下，很關(guān)鍵！到目前為止，我的公司一切正常。

? ? ? ? 突然有一天，我在電視上看到了一條新聞，新聞是這么說，穿秋褲容易導(dǎo)致失戀！通過一項(xiàng)權(quán)威調(diào)查顯示，有90%的人都不喜歡愛穿秋褲的異性?。ū拘侣劶儗偬摌?gòu)，只為活躍氣氛，不是重點(diǎn)?。┻@樣一條消息出來之后，引起了消費(fèi)者的強(qiáng)烈反響，都紛紛表示，為了不當(dāng)光棍，以后再也不買秋褲穿了！這對于我這個(gè)秋褲長老板來說，當(dāng)然是晴天霹靂啊，這會(huì)導(dǎo)致什么結(jié)果呢？持有我公司股票的股東就會(huì)想啦，這下完了，以后大家都不買秋褲了，那公司很可能瞬間從一個(gè)很賺錢的公司變成一家一分錢不賺甚至還要虧損的公司，公司沒錢賺哪有錢分紅給股東啊，那我這個(gè)股東還當(dāng)什么，趕緊把股票賣了吧！可是問題在于不止一個(gè)人這么想啊，持有我公司股票的人想的是趕緊賣掉，沒持有我公司股票人又不想買我公司的股票，這會(huì)造成什么結(jié)果呢？毫無疑問，股價(jià)下跌唄，最后的結(jié)果是，我公司的股價(jià)由上市價(jià)每股4.35元，下跌到了每股1.5元。注意，上面咱們算了，我公司的每股凈資產(chǎn)是2元，現(xiàn)在每股的價(jià)格跌到1.5元了，但是每股凈資產(chǎn)不會(huì)變，兩家工廠該在那還在那啊，但是我公司的市凈率卻因?yàn)楣蓛r(jià)的下跌，由之前的2.175倍，變成了如今1.5元除以2元，等于0.75倍，相當(dāng)于什么，價(jià)格低于了成本，我們給這種現(xiàn)象起一個(gè)名字，叫做破凈，也就是股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)，或者公司市值跌破公司凈資產(chǎn)價(jià)值。這個(gè)時(shí)候的我無疑是一臉懵圈啊，我的秋褲用料考究質(zhì)量上乘啊，就因?yàn)橐粭l新聞滑鐵盧了啊，新聞的力量太可怕了，人們的腦洞更可怕啊，這就是所謂的“黑天鵝事件”。就在我一臉懵圈的時(shí)候，聰明機(jī)智的聽客朋友則持有不同的看法，秋褲導(dǎo)致失戀，開玩笑…真正到了寒冬臘月，誰冷誰知道，到時(shí)候你們還得回來買秋褲，所以，這家公司早晚還得盈利！這家公司的股票，我買！但是要知道，現(xiàn)如今如果購買我公司的股票是按照每股1.5元的價(jià)格買的，形象點(diǎn)說，我的公司是把股票實(shí)打?qū)嵉奶澲举u給您的啊，每股凈資產(chǎn)2元，您老人家1.5元買，這可不是75折的概念，是成本價(jià)的75折啊，好比說，我成立一家公司花了100塊錢，按說我公司10%的股份，再低也得值10塊錢吧，現(xiàn)在相當(dāng)于您花了7塊5，就買走了我公司10%的股份，第一，您不創(chuàng)業(yè)，把錢投過來就行了，第二，這價(jià)格咱還有啥可說的？這能說不是省力又省錢而且還做了股東嗎？我這個(gè)當(dāng)老板的，能不哭嗎？這漏撿的！當(dāng)然了最后的結(jié)果可能也有兩種，第一種結(jié)果，果然如各位聽客所說，到了冬天，秋褲導(dǎo)致失戀的謠言不攻自破，大家又回來買我的秋褲了，同時(shí)大家也發(fā)現(xiàn)，我的公司還是一家很好的公司嗎，而且股價(jià)這么低趕緊搶啊，一時(shí)間股價(jià)飆升，各位聽客朋友不僅能獲得我賣秋褲的分紅，同時(shí)還能享受股價(jià)上漲帶來的收益，還讓我欲哭無淚，一箭三雕。第二種結(jié)果，新聞上說的成為了現(xiàn)實(shí)，我的公司從此一蹶不振，不僅公司沒有了盈利，同時(shí)股價(jià)還會(huì)繼續(xù)下跌，即使你以低于成本價(jià)的價(jià)格購買了我公司的股票，也可能要承受損失。

“破凈”是吧雙刃劍，看懂機(jī)會(huì)是因?yàn)榍宄L(fēng)險(xiǎn)

? ? ? ?好啦，故事講完啦，到此我們總結(jié)一下，所謂市凈率，就是公司每股價(jià)格除以每股凈資產(chǎn)，也可以是公司市值除以公司凈資產(chǎn)價(jià)值，它的本質(zhì)，我們可以進(jìn)一步理解為，如果把公司當(dāng)成一個(gè)商品，市凈率就是購買公司的價(jià)格與成立這家公司的成本價(jià)的比例。市凈率高于1，當(dāng)然就是一家公司的售價(jià)比它自身的成本價(jià)要高，低于1呢，就相當(dāng)于一家公司的售價(jià)低于它自身的成本價(jià)，當(dāng)市凈率低于1的時(shí)候，就相當(dāng)于公司的市場售價(jià)跌破了公司本身凈資產(chǎn)的價(jià)值，或者說我公司每股的股價(jià)跌破了平均包含在每一股當(dāng)中的凈資產(chǎn)的價(jià)值，我們給他起個(gè)名字叫做“破凈”。上面我們講的那個(gè)故事有點(diǎn)極端，現(xiàn)實(shí)中的“破凈”有很多原因，由于公司經(jīng)營不善導(dǎo)致的破凈蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，這種便宜是不能撿的，但是“破凈”確實(shí)隱藏著很大的機(jī)會(huì)，例如在2017年6月，工農(nóng)中建四大銀行就曾經(jīng)出現(xiàn)過階段性的“破凈”現(xiàn)象，但是即使如此，銀行的盈利能力依然保持穩(wěn)定，所以這樣的的“破凈”就很可能是機(jī)會(huì)。也有像某些地產(chǎn)公司，由于行業(yè)實(shí)在不景氣，經(jīng)營能力又不強(qiáng)，目前也處于“破凈”的階段，但是其中蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)是不言而喻的。所以，“破凈”就像淘寶，雖然便宜不一定沒有好貨，但是好貨大多都不便宜！想撿到便宜的好貨，光看價(jià)格是不夠的，更要看看公司的賬單噢~，但公司破凈也有個(gè)共同點(diǎn)，就是老板一般都會(huì)很著急，著急就得想辦法啊。

? ? ? ? 好啦，這是目前為止你搞明白的第15個(gè)財(cái)經(jīng)名詞。