1175.我為什么清倉銀行股

我為什么清倉銀行股

主播：小陸

很久不談銀行股，因為本身已經(jīng)沒有銀行股的倉位。但是最近很多持有銀行股的朋友心態(tài)崩了，讓我再聊一下銀行股，我再簡單說一下我對銀行股的理解:

1.我依然認(rèn)為持有優(yōu)秀的銀行股未來至少可以戰(zhàn)勝95%的投資者。銀行股本身相當(dāng)于一個投資各行各業(yè)的基金，但是收取的是沒有彈性的收益率，當(dāng)下全球疫情肆虐疊加大國爭端，未來有極大的不確定性，大家對未來經(jīng)濟(jì)悲觀，肯定會給銀行股折價，所以銀行股總體受到壓制是可以理解的，但是正是因為這種擔(dān)憂給予了銀行股非常好的價格。如果你對未來樂觀，這些影響估值的不利因素會消除，這個預(yù)期差帶來的收益率可能就會很高。大家可以去看看14年銀行股的漲幅。

2.我認(rèn)為持有銀行股的心態(tài)崩了主要是因為對比效應(yīng)。醫(yī)藥、消費、科技太牛了，確實有點瘋狂。相反銀行漲了一點又跌沒了，那種得到又失去，希望燃起又幻滅的滋味確實會讓絕大部分人受不了。這里順便說一下醫(yī)藥、消費、科技牛，以前對于這種我會用這些都是泡沫說服自己。

但是現(xiàn)在我不會這么想，泡沫確實有，但是這種泡沫有兩大背景，一是、低利率下對確定性優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的追逐，當(dāng)下全球大水泛濫，黃金屢創(chuàng)新高，這都是資金對通脹擔(dān)憂的表現(xiàn)，持有現(xiàn)金可能是最輸?shù)牟呗?，達(dá)里奧之前說過：現(xiàn)金就是垃圾，就是這個意思。第二，就是這種疫情加劇了大家對未來不確定性的擔(dān)憂，所以所有確定性的公司都是通往未來的諾亞方舟的門票，所以醬油七八十倍，茅臺四五十倍，科技股幾百倍的估值都有其合理性，因為大家擔(dān)心這已經(jīng)不是一個常態(tài)的世界，不能用常態(tài)的思維去估值，美股其實也是這樣。當(dāng)世界回歸常態(tài)之后，大部分高估值的公司必然會一地雞毛，但是不可否認(rèn)，一些龍頭公司會跑出來，至于世界什么時候回歸常態(tài)，誰也不知道。

3.再談?wù)勎覟槭裁辞鍌}銀行股。其實沒有特別的理由，就是機(jī)會成本的概念。之前寫過一篇，茅臺是所有投資的機(jī)會成本，在對白酒企業(yè)的理解進(jìn)一步加深后，我認(rèn)為持有高端白酒的收益率會更高。另外我看了銀行之后，又看了很多其他的公司，看了其他很多的商業(yè)模式，都沒有像高端白酒這樣吸引我的。首先從量的方面看，高端白酒的需求量是穩(wěn)定增長的，因為中產(chǎn)越來越多，而供給是相對受限的，競爭格局又是穩(wěn)定的，所以頭部企業(yè)只要不斷的釋放產(chǎn)能就好。而銀行的量主要跟隨M2提升，如果經(jīng)濟(jì)增長放緩，銀行的資產(chǎn)規(guī)模也會增長放緩，所以量的增長方面銀行會略輸一籌。

從價的方面看，由于高端白酒的供給受限，需求不斷增長，所以可以不斷提價。而銀行的息差是隨經(jīng)濟(jì)周期波動的，所以價的方面銀行也輸了。

最后大家肯定會說高端白酒的估值太高，或者高端白酒就是泡沫，對于不同行業(yè)的估值可能不能直接對比，并且我認(rèn)為茅臺的估值加上渠道利潤是合理的。另外，從長期的角度看，可能持有的收益率會接近ROE，所以長期看，持有高端白酒的收益率會高于銀行。這也是我清倉銀行的邏輯。

一點思考，求同存異。

作者：五迷

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來源：雪球

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