1642.公募基金投后管理策略的說明

歡迎收聽雪球和喜馬拉雅聯合出品的財經有深度，雪球，國內領先的集投資交流交易一體的綜合財富管理平臺，聰明的投資者都在這里。聽眾朋友們大家好，我是主播匪石-34，今天分享的內容名字叫公募基金投后管理策略的說明，來自linjia510。

投資基金多年，本人一貫觀點是選對基金經理只能獲得正常利潤，倉位分配及投后管理才是超額利潤及可持續(xù)性盈利的關鍵所在。上市公司及基金公司的半年報告或年度報告的報表出完之后，我習慣對投資持有的基金進行投后管理工作，為行業(yè)的重倉突破打基礎，對持有基金進行優(yōu)勝劣汰。

一、對主要投資行業(yè)的研究。

重點看自己投資的消費、醫(yī)藥、科技、新能源、高端制造業(yè)等行業(yè)龍頭股的年報資料，如醫(yī)藥看恒瑞醫(yī)藥、新能源車看寧德時代、光伏看隆基股份等等，科技行業(yè)覆蓋行業(yè)太多則需要去看細分行業(yè)的龍頭，重點讀“管理層的討論與分析”，再看各主題基金季報關于行業(yè)的分析內容，結合各大券商發(fā)布的行業(yè)研究報告，基本上可以了解該行業(yè)的中長期趨勢。

根據最新行業(yè)趨勢及行業(yè)指數估值情況進行評估，把學習到的認知更新自己的投資策略，為下階段的選擇什么行業(yè)做重倉突破，提供決策依據。

投資的勝率來自選對行業(yè)，看對行業(yè)的趨勢，順勢而為才可能成功。如果基金經理能力圈的行業(yè)趨勢不行，基金經理再優(yōu)秀也是無米之炊。就如2021年投資互聯網行業(yè)基金的話，再優(yōu)秀的基金經理也是虧得一塌糊涂。

題外話，以個人經驗看，行業(yè)報告在本行業(yè)最新上市公司的IPO招股書上對行業(yè)的前景、競爭對手、經營風險等分析最詳細，每個數據都標明出處，資料的公信力是得到官方及相關專家的蓋章認定，故看行業(yè)新上市公司的招股書收獲更大。

如果想對行業(yè)有深度了解，平時應該重點學習經濟發(fā)展與該行業(yè)發(fā)展趨勢的關聯性，多了解經濟發(fā)達國家的發(fā)展歷史，其國家優(yōu)勢行業(yè)的興衰成敗過程。因為每個行業(yè)的發(fā)展都離不開社會發(fā)展及科技的進步。如消費、醫(yī)藥行業(yè)是隨著GDP增長，居民收入的水漲船高，對消費與健康永遠處于需求升級狀態(tài)，故這些行業(yè)屬于永續(xù)增長的朝陽行業(yè)。科技創(chuàng)新依靠的科研經費不斷高效投入才可能成功，但更需要市場有良好回報才可能持續(xù)發(fā)展，所以投資科技行業(yè)，不是看技術是否先進，而是看產品的市場空間多大。

二、分析業(yè)績前列的行業(yè)基金的持股。

分析各行業(yè)排名前列基金的持股，這容易發(fā)現行業(yè)的黑馬股，當然需要指排除小市值妖股后的領漲股，看領漲股的“機構持股”明細情況，對于其中比較早潛伏的基金或者在上漲早期新進且敢于重倉的基金逐一進行分析，比較容易發(fā)現選股水平高的基金經理。

如發(fā)現感興趣的基金就納入基金觀察池，連續(xù)2-4個季度考核都達到預期，就納入備選基金庫，對考核不及格或基金經理離職需要更換時候可立刻啟動，不需要重新尋找基金。

三、對持有基金的考核。

對于持有基金按照三個核心指標進行考核評估。

看跑贏行業(yè)指數的超額收益多少，連續(xù)二個季度跑輸，可能會更換。

看在同類基金業(yè)績中排名情況，每個季度至少在前50名或者排名前10%，超過二個季度不達標一般會更換；

觀察十大持股的變化，分析基金經理的選股、交易的狀態(tài)是否良好，投資風格是否與市場風格契合。

這三項指標都滿足要求繼續(xù)持有，個別指標不滿足繼續(xù)觀察半年，還不理想就啟動備用基金經理或者轉移倉位到已持有同類基金。

四、半導體基金的投后管理案例說明。

我從2019年開始持有二只半導體基金，鄭巍山的銀河創(chuàng)新成長+蔡嵩松的諾安成長。

1、行業(yè)趨勢判斷。

由于我自己對半導體研究已經幾年時間，對業(yè)內的公司有一定了解，選擇看了兆易創(chuàng)新、圣邦股份、聞泰科技、北方華創(chuàng)、期達半導等公司的年報。讀完后對自己的三個長期投資邏輯（附下）沒有變化，但更新了第三代半導體技術進入應用環(huán)節(jié)，新能源車增速加快，行業(yè)已經過0-1風險階段，進入1-10的高速發(fā)展階段，行業(yè)增速會持續(xù)多年，對芯片需求大增等方面的認知能力。

這二條信息是我考核基金經理投研能力、進化水平的重要指標。如果十大持股沒有第三代半導體企業(yè)及新能源車芯片（IGBT），我可能認為基金經理對市場敏感度不夠，需要警惕。科技行業(yè)如果對新技術沒有足夠前瞻性，非常容易被淘汰的。

年初我寫了“芯片長期投資邏輯”：

第一個邏輯是新興行業(yè)取代房地產、基建傳統(tǒng)行業(yè)作為新的經濟增長才開始，至少還有十年二十年的發(fā)展。新興行業(yè)發(fā)展反應到股市就是科技股行情的開始，而芯片作為科技股的領頭羊，起的是旗幟的作用。新興行業(yè)未取得成功之前，旗幟不會倒。只是像打仗一樣，經過多輪拉鋸戰(zhàn)堅持者才可以取得勝利。所以說，芯片股行情三到五年時間內會漲漲跌跌，但會屢創(chuàng)新高，勝利只屬于有信心的堅持者。

第二個邏輯是解決卡脖子的問題國產替代。從2014開始國家半導體產業(yè)基金成立到現在取得一定成績，但目前半導體國產產品占有率約15%，離國家規(guī)劃的國產占有率達到50%以上還有三倍以上的距離，所以2019年國家又成立二期大基金繼續(xù)投資。2019年半導體進口金融約3100億美元折算人民幣約21700億元，國產半導體產值約7000億元，考慮行業(yè)需求20%左右的增速，國產半導體也需要五年以上才可能達到50%左右的占有率，也就是說芯片還有五年以上成長期。

第三個邏輯是消費電子升級引發(fā)的產品需求。都知道5Ｇ才開始建設，5G技術迭代引發(fā)的手機換代、物聯網、車聯網、云計算、工業(yè)互聯網等等行業(yè)才開始或者還沒有開始發(fā)展。按行業(yè)4G發(fā)展規(guī)律，這些行業(yè)至少也有十年以上成長期。芯片是這一切電子產品的核心產品，眾所周知電子產品都是各種芯片模塊集合起來的。所以芯片行業(yè)這10年的成長周期是比較確定的。

最后說一點個人看法，很多投資者喜歡均衡持有十幾個基金，期待東方不亮西方亮。這樣分散投資理論上是對的，但沒有重倉突破策略，就算遇到特別優(yōu)秀漲幅較大的基金，對投資整體回報而言，最多也是賺個高收益率而不是高收益，沒有投后管理，盡早淘汰拖后腿的基金，也會拉低收益。

自然法則告訴我們，沒有優(yōu)勝劣汰機制，任何生態(tài)都不會長久繁榮。萬變不離其宗，自然界如此，投資界大概也如此。