農(nóng)業(yè)板塊為何逆勢上漲？

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今天是4月20日，星期三

大家好，我是融融，歡迎收聽《一學(xué)就會的基金定投課》。星期三，又是下跌的一天。跌幅最大的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在今天跌幅超過了3.5%，本月開市以來的12個(gè)交易日里，該指數(shù)收出中陰及長陰線的時(shí)間，已經(jīng)占到了一半。

A 股最近跌的真是讓人沒脾氣了。大多數(shù)的投資者一邊知道風(fēng)險(xiǎn)不小，一邊又期待奇跡的出現(xiàn)。但是很難，除了疫情，加息，戰(zhàn)爭，最根本的是目前的經(jīng)濟(jì)周期依然還在衰退期。這個(gè)衰退向復(fù)蘇轉(zhuǎn)化的過程極其磨人，再加上今年這些不同以往的特別事件出現(xiàn)更是雪上加霜。經(jīng)濟(jì)的下行，通脹的上升，社融的下降，讓投資者，無論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人雖然都說底部區(qū)間，但是輕易不敢進(jìn)來，都在等關(guān)鍵信號出現(xiàn)吧。

而且還有人把下跌歸罪于特殊時(shí)點(diǎn)的魔咒。A股的老股民都知道，我們的資本市場和中國足球一樣，有很多魔咒。大家耳熟能詳?shù)摹罢猩滩呗詴蹦е?，已?jīng)屢試不爽。而最近又碰上了“419魔咒”，它是指每年的4月19日前后，指數(shù)都容易遭遇大跌行情。像2007到2015這幾年間，上證指數(shù)的跌幅都超過了1%，部分年份跌幅甚至接近4%。但這些還是玩笑或是很小的原因，最根本的還是經(jīng)濟(jì)形勢不好。

市場都在期待更大力度的財(cái)政貨幣政策，結(jié)果前幾天的降準(zhǔn)是2015年最低0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)央行、銀保監(jiān)會在周二聯(lián)合召開的《金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)座談會》也沒有釋放出降息的信號，周三的貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)更是已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月“按兵不動”，上述舉動相當(dāng)于向各方宣告，二季度降息的預(yù)期，基本已經(jīng)落空。

從周一盤面上，指數(shù)就打破了“每逢降準(zhǔn)必紅盤”的規(guī)律，加之今日盤中，幾大權(quán)重龍頭品種集體跳水，像寧德時(shí)代、隆基股份跌幅均超過3%，更進(jìn)一步帶動全市場下行。而且最近新股仍處于高頻發(fā)行節(jié)奏，中海油更將在明日登陸A股，本來錢就不多又來抽水。

還有一點(diǎn)很重要原因，就是在系統(tǒng)性下跌過程中，擊穿了一些私募機(jī)構(gòu)的清盤線。此前一些私募已經(jīng)下調(diào)了清盤線。即使如此，仍有二次觸底的過程。一旦擊穿清盤線，這些私募基金就要無條件出貨持倉個(gè)股，以便清盤旗下基金，形成所謂的“多殺多”局面。越是這個(gè)時(shí)候，多頭也就越難獲得支援，畢竟，誰都不想去接飛刀，尤其在行情處于連續(xù)快速下跌過程中。雖然接下來依然還有下跌空間，這時(shí)候作為中長期投資者也只能扛著了。

其實(shí)我們換換心情，暫時(shí)不看股市，而選擇去逛逛超市的話，會有更意外的收獲。不知道大家有沒有注意到，最近菜價(jià)貴了，而且很多地方的菜價(jià)，甚至比肉還貴。資本市場上也是給予了正面的反應(yīng)，本周以來，農(nóng)業(yè)主題表現(xiàn)非常亮眼，“農(nóng)林牧漁”行業(yè)指數(shù)單周漲幅已經(jīng)超過了5%。先是生豬期貨從周一開始，就發(fā)動了凌厲漲勢，單周漲幅超過10%，種業(yè)類個(gè)股則在周三逆市走強(qiáng)，豐樂種業(yè)等多只個(gè)股沖上漲停板。

首先，從大周期上看，在經(jīng)濟(jì)下行的過程中，除了金融消費(fèi)基建，還有機(jī)會的就是已經(jīng)充分調(diào)整的必選消費(fèi)。同時(shí)還有政策的支持。本月以來，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部將國家級制種基地增加到216個(gè)，這意味著“十四五”末的供種保障能力將提高到80%，有望為龍頭種企打開更大的市場空間。此外，第四批中央儲備凍豬肉收儲于4月14日下午交易了4萬噸凍豬肉，多地也啟動了豬肉收儲工作，同時(shí)本身就有豬周期，之前多次講過今年將是新一輪周期的起點(diǎn)。

另外影響價(jià)格的原因除了供需之外，更為重要的因素集中在運(yùn)輸端。研究發(fā)現(xiàn)，菜價(jià)漲幅和貨運(yùn)流量顯著負(fù)相關(guān)，也就是說貨運(yùn)流量越緊張，運(yùn)輸受限越嚴(yán)重的地區(qū)，菜價(jià)漲幅也就越大。3月中下旬以來，國內(nèi)本土疫情迅速擴(kuò)散后，在“動態(tài)清零”的防疫政策要求下，全國多地加強(qiáng)交通管制，這使得全國整車貨運(yùn)流量指數(shù)持續(xù)走低。同時(shí)，俄烏沖突爆發(fā)后，也推動了原油價(jià)格迅速攀升，加之化肥價(jià)格走高，上述成本的上行，都對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格起到了推波助瀾的作用。

其他影響因素方面，春節(jié)過后，北方多地經(jīng)歷了異于往年同期的低溫天氣，干擾了蔬菜的生產(chǎn)，歐洲4月強(qiáng)寒潮導(dǎo)致多地破低溫紀(jì)錄，也對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)影響較大，使得糧食供給再受沖擊，導(dǎo)致全球食品價(jià)格指數(shù)自去年四季度開始大幅上漲，目前已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。

從歷史表現(xiàn)來看，農(nóng)業(yè)板塊往往具有牛市跟漲，熊市抗跌的特征。從2017、2019、2020這三個(gè)滬深300指數(shù)漲幅超過20%的年份當(dāng)中，"中證農(nóng)業(yè)”指數(shù)在兩年的漲幅均跑贏該指數(shù)，而在最近四個(gè)滬深300指數(shù)跌幅大于7%的年份里，“中證農(nóng)業(yè)指數(shù)”跌幅全部小于前者，甚至在2013年還取得了22%的年度漲幅，實(shí)現(xiàn)了接近30%的超額收益。因此，在市場連續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出階段性新低后，場外資金更愿意在這些確定性強(qiáng)的板塊中進(jìn)行配置。但是如果從估值水平方面看，當(dāng)前“中證農(nóng)業(yè)”指數(shù)50倍的市盈率水平，已經(jīng)比歷史上90%的時(shí)間要貴了。

具體到農(nóng)業(yè)主題基金的產(chǎn)品方面，主動類基金的市場表現(xiàn)明顯強(qiáng)于行業(yè)指數(shù)基金表現(xiàn)，相對來說，選擇主動類農(nóng)業(yè)主題產(chǎn)品的性價(jià)比會較高。值得注意的是，隨著各地疫情封控地區(qū)復(fù)工復(fù)學(xué)，對消費(fèi)施壓逐步減輕，貨運(yùn)流量寬松后，菜價(jià)漲幅也有望平緩。而影響農(nóng)業(yè)主題走勢的因素，未來也將更多依賴于政策與市場情緒角度的博弈了。

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