聽(tīng)眾朋友們大家好，歡迎收聽(tīng)雪球出品的追基零距離，雪球，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的集投資交流交易一體的綜合財(cái)富管理平臺(tái)，聰明的投資者都在這里。今天分享的內(nèi)容名字叫“畫(huà)線派”手抖？劉暢暢向左，楊金金向右，來(lái)自圈內(nèi)人的基秘。
去年大火的劉暢暢和楊金金，以45度的收益曲線，超低的回撤被稱為畫(huà)線派。不過(guò)今年，兩位“畫(huà)線派”都手抖了。
劉暢暢的代表作華安文體健康，創(chuàng)下了管理以來(lái)的最大回撤，今年以來(lái)最大回撤超過(guò)32%，至今的收益率為-8.71%；楊金金的代表作交銀趨勢(shì)優(yōu)先A，回撤相對(duì)劉暢暢較小，今年以來(lái)的最大回撤超21%，至今的收益率為-6.2%。楊金金的基金凈值波動(dòng)更小，風(fēng)控能力更強(qiáng)，而劉暢暢的基金凈值波動(dòng)更大。
回撤和收益是一體的，劉暢暢雖然回撤較大，但4月27日以來(lái)的反彈也較快。
4月27日至今，劉暢暢旗下幾只基金的反彈均在35%以上，文體健康反彈超35%，安華反彈力度最強(qiáng)，超45%，新基金產(chǎn)業(yè)精選的反彈也有38.59%。
楊金金旗下的兩只基金，反彈力度相對(duì)較小，交銀趨勢(shì)優(yōu)先A和交銀施羅德啟誠(chéng)的反彈收益分別為19.41%和17.43%。
兩人表現(xiàn)的不同的主要原因在于持倉(cāng)。
劉暢暢一季度沿襲著關(guān)注科技創(chuàng)新類成長(zhǎng)標(biāo)的的思路，光是新能源產(chǎn)業(yè)鏈的標(biāo)的，所以這也是她前期大跌，后期反彈較快的重要原因。
而楊金金管理的交銀趨勢(shì)優(yōu)先，一季度主要重倉(cāng)了資源股，比如山東黃金、馳宏鋅鍺、銀泰黃金，這些個(gè)股在一季度還都實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)上漲。
作為“ABB”基金經(jīng)理中最出圈的兩位，劉暢暢和楊金金是有著不少相似之處的，都是“兩高一低”。
1、高換手率
華安文體健康自從劉暢暢管理以來(lái)，平均換手率超5倍，2020年才開(kāi)始管理的那一年，換手率相對(duì)較高，在6-7倍左右，2021年全年換手率略降低，在3-5倍。
交銀趨勢(shì)優(yōu)先自楊金金管理以來(lái)，平均換手率大概在4倍左右，比劉暢暢相對(duì)低點(diǎn)，相比2020年，換手率在2021年也略有降低。
2、高倉(cāng)位
華安文體健康自從劉暢暢管理以來(lái)，股票倉(cāng)位幾乎都保持在85%以上，2021年全年倉(cāng)位相比2020年有所減少，但今年一季度，股票倉(cāng)位有明顯增加，增加至92.86%。
交銀趨勢(shì)優(yōu)先自楊金金管理以來(lái)，股票倉(cāng)位平均值為81%，比華安文體健康的整體倉(cāng)位較低一些；今年一季度，不同于劉暢暢底部加倉(cāng)的行為，楊金金在減倉(cāng)，當(dāng)然，這個(gè)減倉(cāng)行為也是延續(xù)他去年四季度的操作，繼續(xù)減倉(cāng)。
隨著亮眼的業(yè)績(jī)吸收市場(chǎng)的關(guān)注，兩位基金經(jīng)理的規(guī)模也不斷增長(zhǎng)。劉暢暢和楊金金在2020年還是兩位數(shù)的規(guī)模，在2021年末直接晉升百億基金經(jīng)理。劉暢暢的規(guī)模從1億直接暴漲到178億，楊金金在2021年的規(guī)模也暴漲到121億，截至今年一季度，兩位基金經(jīng)理的規(guī)模仍有120億。
規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)基金經(jīng)理的能力圈要求也就更高；同時(shí)，今年凈值差異的背后，也折射出一個(gè)非常重要的信號(hào)，兩位基金經(jīng)理的投資風(fēng)格已然不同了。
劉暢暢是周期研究員出身，所以周期思維滲透在她的投資方法中，因此在劉暢暢的持倉(cāng)中，可以看到她的組合沒(méi)什么賽道特征；但更需要注意的是，在自下而上挖掘個(gè)股的時(shí)候，劉暢暢不喜歡抱團(tuán)，喜歡那些黑馬轉(zhuǎn)灰馬、白馬的過(guò)程，可以說(shuō)劉暢暢的選股“銳度”更高。
而楊金金雖然也喜歡在小市值成長(zhǎng)股中挖掘機(jī)會(huì)，但他更熱衷于尋找細(xì)分高景氣行業(yè)的隱形冠軍，對(duì)于額逐步提升的成熟行業(yè)小公司也會(huì)關(guān)注，這就是兩人在今年持倉(cāng)風(fēng)格中顯示出較大差異的原因。
但從劉暢暢和楊金金過(guò)往訪談和路演來(lái)看，兩人對(duì)于市值風(fēng)格倒并沒(méi)有什么偏見(jiàn)。不過(guò)，話雖然這么說(shuō)，畢竟兩個(gè)人目前的持倉(cāng)中主要還是小盤(pán)股為主，比如交銀一季度前十大重倉(cāng)股中市值最大的也不超過(guò)千億，而劉暢暢文體健康中雖然有大市值公司，但并不排除可能更多是為了應(yīng)對(duì)規(guī)模增長(zhǎng)而不得已配的。未來(lái)兩個(gè)人是否能夠主動(dòng)積極地把握住大盤(pán)風(fēng)格？也還需要繼續(xù)觀望。
劉暢暢和楊金金，誰(shuí)更好？
兩個(gè)人的投資框架很相似，不過(guò)楊金金更穩(wěn)些，可能更“畫(huà)線”一些，而劉暢暢雖然今年以來(lái)的回撤相對(duì)較大，但反彈力度夠牛。
雖然被稱為“畫(huà)線藝術(shù)家”，但不要忘記的是，劉暢暢和楊金金都僅有2年左右的投資經(jīng)驗(yàn)，連一輪牛熊還沒(méi)經(jīng)過(guò)，所以能不能繼續(xù)畫(huà)線，還要繼續(xù)觀察。此外，沒(méi)有常勝的投資策略，雖然過(guò)去兩年劉暢暢和楊金金抓住了中小盤(pán)風(fēng)格切換的市場(chǎng)，但他們的高換手和高輪動(dòng)也不一定能繼續(xù)適用；而且，隨著規(guī)模的增大，擴(kuò)大能力圈對(duì)這兩位來(lái)說(shuō)是遲早要面臨的事情，能否在能力圈中繼續(xù)找到合適的策略，還需要時(shí)間的考驗(yàn)。
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