經(jīng)濟工作會議定調(diào)，聚焦內(nèi)需消費

今天是12月19日，星期一

大家好，我是融融。歡迎收聽《一學(xué)就會的基金定投課》，今天是12月19日，星期一。兩市周一聯(lián)袂跳水，上證指數(shù)失守30日線，3100點面臨考驗。成交回到7500億水平，基本想要往上，8000億是個坎，一輪行情成交量基本都在8000億到14000左右是比較健康的。7000多億說明看多看空的多數(shù)都按兵不動，抱有觀望態(tài)度，跑了怕踏空，短期不敢進。

上證指數(shù)在上穿60日均線后一直沒有回調(diào)，但是在一個相對較弱的市場中，每上穿一條均線都會面臨回調(diào)，踩踏實了再往上。

 短期來看，這種下跌市況的發(fā)生，和月度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳有關(guān)。11月份的“新增社融”和“信貸”都弱于市場預(yù)期，尤其是當(dāng)月的“實體貸款”更創(chuàng)出了近五年來同比的新低水平。加上目前處于上市公司業(yè)績真空期的時段，市場震蕩波動就會受到這類單月高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)的敏感影響。加上近期的疫情爆發(fā)，以及接下來預(yù)期的高峰，讓經(jīng)濟的恢復(fù)信心短期較弱。

的確，疫情后的復(fù)蘇沒有那么容易，可能半年甚至一年更長時間。但是資本市場會提前與經(jīng)濟復(fù)蘇，而經(jīng)濟數(shù)據(jù)描述的是已經(jīng)發(fā)生的過往。市場經(jīng)常會預(yù)期你的預(yù)期，提前反應(yīng)市場的悲觀和樂觀。比如疫情放開之前，市場已經(jīng)走完一波，真正放開反而開始調(diào)整。市場里驗證投資眼光的關(guān)鍵一環(huán)，是對未來的預(yù)期。

這個時候就很有必要，跳出市場，把投資視野和周期略微拓寬，比如從布局來年的角度，看看在高層決策及重要會議層面，有哪些值得關(guān)注的政策要點和提法。

最近，一年一度的“中央經(jīng)濟工作會議”就剛剛在北京舉行。“中央經(jīng)濟工作會議”一向被視為是未來經(jīng)濟發(fā)展和政策走向的重要風(fēng)向標，包括官方智庫、各大經(jīng)濟研究所、以及券商、基金公司的投研部門，都對會議精神非常重視。以往會議一般都是三天會期，今年則縮短為兩天。在此次會議當(dāng)中，發(fā)力提振經(jīng)濟的政策信號非常明顯，幾個要點尤其值得注意。

首先，就是對于經(jīng)濟復(fù)蘇的預(yù)期，比以往更為樂觀。央行副行長近期已經(jīng)公開發(fā)話，他認為明年經(jīng)濟還會面臨許多挑戰(zhàn)，但肯定比今年好，而且強調(diào)了，是“非常的肯定”。

此次工作會議上就專門提到“財政政策加力提效，明年赤字率有望達到3%”，而和財政政策匹配的，勢必會有貨幣政策。在11月以來，央行已經(jīng)推出了一系列穩(wěn)信貸舉措，包括信貸形勢座談會、保交樓再貸款、房地產(chǎn)融資“三支箭”等，只不過由于國內(nèi)疫情擴散速度加劇，周度新增感染人數(shù)超過前期高點使得悲觀情緒影響了信貸預(yù)期。根據(jù)2020年一季度和今年二季度的經(jīng)驗，在疫情高增當(dāng)月，也都經(jīng)歷了社融和信貸走弱的過程。而接下來，如果疫情在度過高峰后，平穩(wěn)過渡或者呈現(xiàn)高位回落的態(tài)勢，則樂觀積極預(yù)期將對信貸的復(fù)蘇，起到提振作用。這個拐點，目前還需要等待。而貨幣政策和財政政策的匹配發(fā)力，雙管齊下，主要目的，就是盤活經(jīng)濟大盤，提升經(jīng)濟質(zhì)量。

配套政策齊全了，我們要做的不是判斷在哪個月份數(shù)據(jù)會轉(zhuǎn)好，更重要的是，搞清中國經(jīng)濟中長期的韌性如何。因為市場短期是情緒投票器，中長期還確實是經(jīng)濟的晴雨表。近幾個月的外貿(mào)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示出外需疲軟態(tài)勢，可以預(yù)計出口對經(jīng)濟增長的貢獻度正在逐漸降低。因此，明年經(jīng)濟工作就更需要將擴大內(nèi)需，擺在顯要位置來考慮。

此次會議上聚焦的重點，就是“擴大內(nèi)需”，而擴大內(nèi)需，將會直接提振消費。會議上特別強調(diào)“要把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置”，要“增強消費能力、改善消費條件、創(chuàng)新消費場景”。未來從“住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)”等方向上，有機會出臺更有針對性的政策。并且在此次重要會議召開之后，各地已經(jīng)陸續(xù)進行了一系列的實質(zhì)性動作，來大力執(zhí)行會議精神。像促消費活動就在上周日，在深圳正式啟動。從當(dāng)天起，直至今年春節(jié)期間，深圳南山區(qū)將發(fā)放2億元消費券，推出近百場線上線下促消費活動，覆蓋汽車、家電、珠寶等多個領(lǐng)域。

之所以高層想要從消費端發(fā)力，是由于消費又涉及服務(wù)業(yè)，可以帶動相關(guān)多的就業(yè)崗位，同時也是內(nèi)循環(huán)的核心，而沒有內(nèi)需，就沒有內(nèi)循環(huán)。吃穿住用多行業(yè)都可以輻射其中，政策出臺后，更容易對癥下藥，立竿見影。當(dāng)然，也有一些同學(xué)問到，說想要消費起來，要有收入提振，而收入的問題，如何解決，確實是個源頭問題。在此次經(jīng)濟工作會議上，有關(guān)方面已經(jīng)指出，會“多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入”北京市的“新12條”措施里，就包含了一項“延續(xù)新能源汽車免征車輛購置稅”的優(yōu)惠政策，把稅收優(yōu)惠政策延續(xù)了4個月，其他方面的支出減少，消費的價格又比以往低廉，自然有機會擴大“消費”這塊蛋糕的面積。

機構(gòu)近期對消費板塊的關(guān)注度也在提升。據(jù)統(tǒng)計，本月以來，券商共發(fā)布600余份個股研報，覆蓋約400只個股。從研報覆蓋行業(yè)來看，汽車行業(yè)的機構(gòu)關(guān)注度較高，包括廣汽集團、比亞迪、長安汽車等，均被超過5家券商出具研報并給出“買入”評級；其次是食品飲料行業(yè)。像貴州茅臺、千禾味業(yè)等個股的研報數(shù)量居前，這都意味著下階段機構(gòu)投資者有望加大對這類消費主題的配置力度。同時，海外資金已經(jīng)出手。海外規(guī)模最大的中國股票基金“摩根—中國A股機遇”在上月翻倍加倉了茅臺，加倉之后，茅臺已經(jīng)成為了這支基金的第七大重倉股。

而自11月以來的反彈行情中，消費相關(guān)基金的累計回報最高超過了40%，張坤、劉彥春、蕭楠等消費明星基金經(jīng)理，凈值回血。如果來年又是寬信用的一年，那么，類似消費主題中的食品飲料板塊等，就有望走出跑贏大市的表現(xiàn)。

綜合來看，想要讓經(jīng)濟增速重新回到正常軌道，消費是最好的發(fā)力點?？梢灶A(yù)見的是，接下來毫無疑問，提振與刺激消費的政策力度會加碼，也就是力度會加大。

當(dāng)然，市場真正的止跌，另一關(guān)鍵因素，就是要看這波感染峰值什么時候能企穩(wěn)或者出現(xiàn)下滑的態(tài)勢。這會讓大家消費的意愿更積極、更主動，政策拉動的效果屆時才會更好。在此之前，在等待中搞清漲跌邏輯，多看少動，是更應(yīng)該采取的策略。

以上就是今天的節(jié)目內(nèi)容，希望給你的投資帶來幫助。