摩根收購(gòu)第一共和，割韭菜手法曝光

摩根收購(gòu)第一共和，割韭菜手法曝光


作者：zoomcad


在第一共和銀行倒閉被收購(gòu)后的5月1日，美國(guó)銀行板塊還沒(méi)有怎么跌。但到了5月2日，美國(guó)銀行業(yè)板塊再度出現(xiàn)普遍大跌，其中西部銀行跌15%，合眾銀行跌27%。


這次美國(guó)銀行業(yè)板塊大跌的主要原因是摩根大通公布了這次收購(gòu)第一共和銀行的細(xì)則。


我們來(lái)具體看摩根大通這次收購(gòu)要點(diǎn)。
1、第一共和銀行2291億美元的資產(chǎn)，摩根大通收購(gòu)走2030億美元資產(chǎn)，包括1730億美元貸款和300億美元證券；
2、承擔(dān)償付920億美元存款，承擔(dān)部分其他負(fù)債；
3、聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）將提供損失分擔(dān)協(xié)議，摩根大通收購(gòu)的1730億美元貸款里，房貸和商業(yè)貸款如果出現(xiàn)損失，F(xiàn)DIC將分擔(dān)80%的損失，房貸保障7年，商業(yè)貸款保障5年；
4、摩根大通將向FDIC支付106億美元；
5、摩根大通不代償?shù)谝还埠豌y行的企業(yè)債券和優(yōu)先股。


簡(jiǎn)單說(shuō)，摩根大通這次收購(gòu)，付出的是承擔(dān)920億美元存款、加上承擔(dān)部分其他負(fù)債，一共承擔(dān)1680億美元負(fù)債，然后支付給FDIC的106億美元，得到了2030億美元資產(chǎn)。


最大爭(zhēng)議是，不代償?shù)谝还埠豌y行企業(yè)債券和優(yōu)先股。
不代償優(yōu)先股，還可以理解，因?yàn)檎Ｆ飘a(chǎn)清償程序里，股權(quán)也經(jīng)常得不到賠付，因?yàn)閭鶛?quán)優(yōu)先于股權(quán)。


但企業(yè)債券都得不到一點(diǎn)賠付，就有點(diǎn)說(shuō)不過(guò)去。第一共和銀行發(fā)行的債券，包括低風(fēng)險(xiǎn)債券，都被清零。這樣一個(gè)收購(gòu)模式，基本等于是明搶。之前瑞士銀行收購(gòu)瑞信，把瑞信的AT1債券清零，已經(jīng)是十分出格的做法。結(jié)果摩根大通的做法更狠。


現(xiàn)在美國(guó)的金融市場(chǎng)，顯然是進(jìn)入到一個(gè)亂世時(shí)代。以前這些華爾街的豺狼虎豹在收割的時(shí)候，可能還稍微講點(diǎn)文明，需要偽裝一下。但現(xiàn)在隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，進(jìn)入這樣一個(gè)亂世時(shí)代，人人自危的情況下，華爾街的豺狼虎豹收割掠奪起來(lái)，可就不講什么文明，吃相難看，完全不加掩飾。


根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法規(guī)定，銀行破產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)清償順序依次是：儲(chǔ)戶、公司債券持有人、優(yōu)先股、普通股。結(jié)果現(xiàn)在摩根大通只負(fù)責(zé)儲(chǔ)戶，還有部分非債券類的負(fù)債，但抹掉了公司債券，這是非常不合理的。因?yàn)榈谝还埠豌y行，又不是資不抵債。去年第一共和銀行的凈資產(chǎn)還有126億美元。


截止4月13日，第一共和銀行還有1039億美元存款，總資產(chǎn)是2291億美元。第一共和銀行最主要問(wèn)題是，它的資產(chǎn)最大一部分是1730億美元貸款，這是長(zhǎng)期貸款，并不能短期內(nèi)快速收回變現(xiàn)。


這是第一共和銀行跟硅谷銀行不同的地方。硅谷銀行是資產(chǎn)端大部分去買了國(guó)債和MBS債券。而第一共和銀行則是比較傳統(tǒng)的銀行放貸模式，資產(chǎn)端大部分是放貸業(yè)務(wù)。


第一共和銀行持有的可流動(dòng)性證券，大部分都在過(guò)去兩個(gè)月拋售掉了，現(xiàn)在還持有的證券只有300億美元左右。這也是第一共和銀行會(huì)被接管的原因，并不是資不抵債，而是大部分資產(chǎn)是不能短時(shí)間變現(xiàn)的長(zhǎng)期貸款。但摩根大通既然收購(gòu)了第一共和銀行的大部分資產(chǎn)，那么理應(yīng)承擔(dān)第一共和銀行的負(fù)債，包括企業(yè)債券。


雖然摩根大通除了存款之外，也有承擔(dān)部分負(fù)債，這個(gè)主要應(yīng)該是第一共和銀行欠其他銀行的錢。算上920億美元存款，摩根大通一共承擔(dān)了1680億美元負(fù)債。但這個(gè)仍然是遠(yuǎn)低于收購(gòu)的2030億美元資產(chǎn)。而摩根大通為了不讓自己這筆收購(gòu)，明面上吃相太難看，還采取一些手法，來(lái)一次性把第一共和銀行的資產(chǎn)進(jìn)行打折。比如這1730億美元貸款，摩根大通稱可能存在一部分無(wú)法收回，所以在記賬的時(shí)候是按照87%的價(jià)格來(lái)計(jì)算。但第一共和銀行在此之前，經(jīng)營(yíng)得還不錯(cuò)，主要客戶群體是富人，放貸質(zhì)地也比較好，不良貸款核銷比率是全美前50家銀行的1/10。


所以，在被摩根大通收購(gòu)后，有摩根大通背書(shū)，那么第一共和銀行放出去的貸款，絕大部分還是能正常收回，不至于被摩根大通說(shuō)成只有87%能收回。但經(jīng)過(guò)摩根大通這樣不斷打折，第一共和銀行被摩根大通收購(gòu)的2030億美元資產(chǎn)，被摩根大通記成1860億美元。


于是，摩根大通就對(duì)外宣稱，收購(gòu)了1860億美元資產(chǎn)，承擔(dān)1680億美元負(fù)債，得到180億美元凈資產(chǎn)，并支付聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司106億美元，這樣算下來(lái)摩根大通直接的收益就有80億。但即使如此，摩根大通仍然表示，這次收購(gòu)的一次性稅后收益約26億美元。


這搞得好像這次收購(gòu)，摩根大通并沒(méi)有賺多少一樣。但實(shí)際上，摩根大通從這次收購(gòu)里，還是大賺特賺，畢竟都直接抹掉了第一共和銀行的企業(yè)債券。雖然摩根大通負(fù)責(zé)了920億美元存款，但摩根大通實(shí)際要償付的錢，肯定是沒(méi)有920億美元那么多。這920億美元里，其中300億美元是3月份，摩根大通領(lǐng)頭11家銀行存的。


摩根大通自己有50億美元，在收購(gòu)后是直接消除。另外250億美元其他銀行存的，這部分是需要摩根大通短時(shí)間支付的。剩下的620億就是儲(chǔ)戶的錢，很大一部分可能就不需要摩根大通短時(shí)間支付。


從3月硅谷銀行破產(chǎn)后，第一共和銀行已經(jīng)流失了上千億存款。大多數(shù)儲(chǔ)戶早就第一時(shí)間把錢取走了，能到現(xiàn)在還不取錢的人，在被摩根大通這樣一個(gè)美國(guó)排名第一銀行收購(gòu)后，很大可能也不會(huì)取錢。即使有取錢，很大可能也是直接轉(zhuǎn)存到摩根大通。所以，摩根大通收購(gòu)第一共和銀行的實(shí)際花費(fèi)是沒(méi)有那么多。


而摩根大通收購(gòu)的1730億美元長(zhǎng)期貸款，雖然需要長(zhǎng)期收回，但這是一種寶貴的客戶資產(chǎn)。包括第一共和銀行本來(lái)就是主打?yàn)楦蝗朔?wù)，截至2022年底，第一共和銀行100萬(wàn)美金以上的高凈值客戶數(shù)量為13.8萬(wàn)家庭，占全美的比例為4.45%。這些富人客戶，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，都是寶貴的客戶資源?，F(xiàn)在就直接被摩根大通照單全收了。


所以，不管怎么算啊，摩根大通這次收購(gòu)都是大賺特賺。但摩根大通還有用一系列做賬手法，搞得自己沒(méi)什么賺，還虧。


摩根大通說(shuō)自己這次收購(gòu)只有26億美元收益，還不考慮未來(lái)兩年得有20億美元的充足成本，言下之意就是這次收購(gòu)它沒(méi)怎么賺。這是典型的“得了便宜還賣乖”。但還有不少人，真信了摩根大通這套說(shuō)辭，我看網(wǎng)絡(luò)上就有不少人也在說(shuō)，摩根大通這次收購(gòu)并沒(méi)有賺多少。搞得摩根大通是大善人一樣，真成了救世主。但這些資本都是無(wú)利不起早，要是沒(méi)有豐厚利潤(rùn)，摩根大通才不會(huì)去收購(gòu)。摩根大通自己也承認(rèn)，這筆收購(gòu)，未來(lái)每年可以增加至少5億美元的純利潤(rùn)。而且，在一次電話會(huì)議里，摩根大通首席財(cái)務(wù)官，還是忍不住“得意”的說(shuō)：“基本上，你入手了一家非常干凈的銀行，而且是以你能找到的最干凈的方式”。


這能不干凈嗎，直接抹掉了第一共和銀行的企業(yè)債券。而且是從聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司里買過(guò)來(lái)的，也不怕被人打官司。之前瑞士銀行強(qiáng)行抹掉瑞信的AT1債券，是有很大的法律爭(zhēng)議。但摩根大通這次是直接從聯(lián)邦存款保險(xiǎn)基金里購(gòu)買，而不是走破產(chǎn)清算程序。


這也算是鉆了美國(guó)法律的空子，但也讓銀行的債券投資者，完全不受保護(hù)。第一共和銀行的債券投資者要是不滿，可以去起訴摩根大通，但告得贏嗎？


其實(shí)，這也是美國(guó)財(cái)政部的態(tài)度。早在3月硅谷銀行破產(chǎn)后，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫就明確表示“重要的是要明確，破產(chǎn)銀行的股東和債券持有人并沒(méi)有受到政府的保護(hù)?！蹦Ω笸ǖ扔谝彩芹`行美國(guó)政府的態(tài)度，但這種完全不管企業(yè)債券的做法，毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)大大中傷銀行企業(yè)債券的投資者。要知道，美國(guó)是有很多中小銀行，是靠發(fā)行債券融資，來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)。


美國(guó)政府和摩根大通這樣搞，不但是要宰銀行的股票投資者，就連銀行債券的投資者也要宰。那銀行股票和債券的投資者也不傻，既然沒(méi)有任何保護(hù)，他們自然也會(huì)用腳投票。所以，摩根大通收購(gòu)細(xì)則出來(lái)后，美國(guó)銀行板塊才會(huì)再度出現(xiàn)大跌。






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